Université Chouaib Doukkali

ENCG El Jadida
Module :Techniques Quantitatives

Cours de mathématiques
Financières

Assuré par Pr. Mohammed Mzaiz

Année Universitaire 2018-2019

 Objectifs du Cours

 Familiariser les étudiants avec les

principaux concepts des mathématiques
financières ;

Fournir aux étudiants les outils et

techniques nécessaires pour résoudre les
problèmes financiers requérant la
connaissance des mathématiques
financières.
 Bibliographie

• Charqui A (2009), Maîtriser les mathématiques financières, Coll Banque

Entreprise, 2ème Edition, Salé

• Devolder P , Fox M et Vaguener F (2015), Mathématiques financières ,

Pearson, Paris ;

• Le Dantec O et Lenormand O (2013), Mathématiques financières ,

Nathan, Paris ;

• Legros B (2011), Mini Manuel de mathématiques financières, Coll Dunod,

Paris

• Masièri W (2008), Mathématiques financières , Dunod, Paris

 Plan Général du Cours

Chapitre 1.Les intérêts simples ;

Chapitre 2.Les intérêts composés;

Chapitre 3.Les annuités

Chapitre 4.Les emprunts indivis

 EVALUATION

Deux contrôles continus dont leurs notes

constitueront 40% de la note finale ;

Un contrôle de fin de semestre dont la note

constituera 60% de la note finale ;

 Les TD commenceront après avoir

accompli deux semaines du cours.
Chapitre 1.Les intérêts simples
Plan du chapitre 1

Section 1.Les principes de l’intérêt simple

 Section 2 .L’Escompte

 Section 3.Equivalence d’effets ou de Capitaux

 Section 4. Intérêts précomptés, taux effectif

de placement
Section 1.Les principes de l’intérêt simple

Plan de la Section 1

Paragraphe 1.Formule générale de l’intérêt

simple

Paragraphe 2.Valeur acquise par le capital

placé

Paragraphe 3.Taux moyen de plusieurs

Section 1.Les principes de l’intérêt simple

 La notion d’intérêt : Soit une personne C qui prête à une

personne D une somme d’argent et ce pour une durée déterminée.
Cette opération de mise à disposition de D (le débiteur) d’un
capital entraine un bénéfice, qu’on appelle intérêt, au profit de C
(le créancier ou le banquier).

 Le capital placé à intérêt simples : Le capital est dit « placé à

intérêts simples » lorsque ce capital reste invariable durant toute
la durée du prêt. La technique des intérêts simples est
généralement utilisée pour les opérations financières à court
terme (moins d’un an ).

Le taux d’intérêt : Il s’agit du montant de l’intérêt rapporté par

un capital de 100 dh . Ce taux s’exprime en pourcentage.
 EXEMPLE

 Calculer l’intérêt rapporté par un capital de 45.000,00 DH, Placé à intérêts

simples pendant 3 ans à 9 % l’an.

 A la Fin de la première année: 45.000,00 DH X 9/100 X 1 = 4.050,00

DH ;
 A la Fin de la deuxième année: 45.000,00 DH X 9/100 X 1 = 4.050,00
DH ;
 A la Fin de la troisième année: 45.000,00 DH X 9/100 X 1 = 4.050,00
DH.

Ainsi, on a un intérêt égal à : 4.050,00 DH + 4.050,00 DH + 4.050,00 DH =

12.150,00 DH.

Ce montant peut aussi être calculé de façon directe : 45.000,00 DH X 9/100

X 3 = 12.150,00 DH.

On peut déduire de cet exemple que l’intérêt est directement proportionnel

au capital, au taux d’intérêt et à la durée du placement.
Paragraphe 1.Formule générale de l’intérêt simple
 Les mois sont comptés pour leurs nombre exact de jours : par
exemple, du 17 novembre au 18 janvier , il y a : 13j + 31j + 18j=62
Jours (On exclut le premier jour et on inclut le dernier jour ).

 Pour des raisons de simplification dans les calculs, l’année

financière est comptée pour 360 jours, le semestre pour 180 jours
et le trimestre pour 90 jours. En désignant par :

 C : le capital placé ; t : le taux annuel d’intérêt ; n :le nombre de

jours de placement; I: le montant de l’intérêt ; on aura :

ou
I = C x t/100 x n/360 I = C.t.n/36000

• Si le calcul est effectué par mois , on aura :

I = C x t/100 x m/12
ou I = C.t.m/12OO
 EXEMPLE 1

Calculer l’intérêt produit par un capital de

72.000,00 DH placé à intérêt simples pendant
85 jours à 9,5 % l’an.

C = 72.000 dh , t = 9,5 % , n = 85 jours; I

=?

I = C.t.n/36000 = 72.000 dh x 9,5 x 85/36.000

I = 1.615,00 DH
 EXEMPLE 2

Calculer l’intérêt produit par un capital de

35000,00 DH placé à intérêt simples pendant
8 mois à 9 %

C = 35.000 dh , t = 9 % , m = 8 mois ; I = ?

I = C.t.m/1200 = 35.000 dh x 9 x 8/1.200

I = 2.100,00 DH
Paragraphe 2.Valeur acquise par le capital placé

 La valeur acquise par un capital placé

pendant une période est égale à la valeur de
ce capital augmentée des intérêts gagnés à la
fin de cette période de placement.

 En désignant par « VA » : la valeur acquise

par un capital « C » et les intérêts « I », on
obtient : VA = C + I

D’où :
VA = C + C.t.n /36000 = C[ 1+
 EXEMPLE

Calculer l’intérêt et la valeur acquise par un

capital de 108.000,00 DH placé durant 170
jours à 7 % l’an.

C = 108.000,00 dh , t = 7 % , n = 170
jours ;
I = ? ; VA = ?
 Solution

 I = 108.000,00 dh x 7 x 170/36000 = 3.570,00 DH

I= 3.570,00 DH

 VA = C+I = 108.000,00 DH + 3.570,00 DH =

111.570,00 DH
VA = 111.570,00
DH
Paragraphe 3.Taux moyen de plusieurs placements
 Le taux moyen de placement de plusieurs capitaux est un taux
unique , qui est appliqué à l’ensemble de ces placements produit le
même intérêt total, que dans le cas de ces placements à des taux
variables.

 Exemple : Calculer le taux moyen correspondant au placements des

capitaux suivants :

 7200,00 DH placés pendant 50 jours à 7 % l’an.

 14.400,00 DH placés pendant 60 jours à 9 % l’an.
 18.720,00 DH placés pendant 30 jours à 8 % l’an.

L’intérêt total pour ces trois placements est I = I1 + I2 + I 3

I= 7.200 x 7 x 50/36.000 + 14.400 x 9 x 60/36.000 + 18.720 x 8 x 30/36.000

I= 410,80 DH
Paragraphe 3.Taux moyen de plusieurs placements (suite)

Soit : (tm /100) le taux moyen de placement

I = 7.200 x tm x 50/36.000 + 14.400 x tm x

60/36.000 + 18.720 x tm x 30/36.000

D’où : tm = 8,2822 ; soit tm = 8,3

Le taux moyen est de 8,3% l’an.

Paragraphe 3.Taux moyen de plusieurs placements (suite)

 Soit, IT : l’intérêt total de placement de n capitaux ;

 Ci : Le capital i placé;
 ti : Le taux d’intérêt pour le capital
 di : La durée de placement du capital i en jours
n n

IT = ∑ ci x ti x di /36000
(1)

i= 1
n n

IT = ∑ ci x tm x di /36000
(2)

i= 1
Paragraphe 3.Taux moyen de plusieurs placements (suite)

Du fait que (1) et (2) sont égales, on a :

n n
∑ ci x ti x di /36000 = ∑ ci x tm x di /36000
i= 1 i= 1
n
= tm ∑ ci x di /36000
i =1

D’où :
n
∑ ci x ti x di
i=1

Tm =
n
∑ ci x di
i=1
Section 2. L’Escompte

Plan de la Section 2

Paragraphe 1.La notion d’escompte à intérêt simple

Paragraphe 2.Influence des agios sur le taux

d’escompte

Paragraphe 3. Equivalence d’effets ou de capitaux

Paragraphe 1.La notion d’escompte à intérêt simple

 L’escompte est une solution financière

intermédiaire qui permet à une entreprise
commerciale ou industrielle de couvrir ses besoins
de trésorerie en cédant des effets de commerce.

 L’escompte est donc l’opération par laquelle le

banquier verse par avance au porteur d’un effet
de commerce non échu le montant de celui-ci
diminué d’un intérêt.
A)-La notion d’escompte et les effets de commerce

 Définition : L’escompte est une opération qui se pratique auprès des

établissements bancaires et qui consiste à payer au bénéficiaire d’un
effet ,et avant l’échéance ,un montant inférieur au montant figurant sur
l’effet ,en contre partie la banque retient une somme appelée «
escompte » et ce en échange du service qu’elle rend.

 Les formes des effets de commerce :

 La lettre de change : c’est un effet rédigé par le créancier

(fournisseur);

 Le billet à ordre: c’est un effet rédigé par le débiteur (client) ;

Dans les effets de commerce on trouve un montant inscrit sur chaque effet
qui s’appelle la valeur nominale et la date de l’effet qu’on appelle
échéance, il s’agit de la date convenue pour le paiement de l’effet.
B).L’Escompte commerciale

 L’escompte commercial, prix du service rendu par le banquier, est

l’interêt calculé à un taux t par le banquier d’une somme égale à la
valeur nominale de l’effet montant de l’avance effectué par le
banquier pour une durée n jours qui séparent la date de remise à
l’escompte de l’effet de la date d’échéance de l’effet ,ce nombre de
jours correspond à la durée du prêt consenti par le banquier.

Soient :

 e : Le montant de l’escompte ;
 C : Le montant de l’effet de commerce ;
 t : Le taux de l’escompte ;
 n : Le nombre de jours avant la date de l’échéance.

e = C.t.n / 36000
Le montant de l’escompte =
 Exemple 1

 Le bénéficiaire d’une traite de 75000 DH de valeur nominal et dont la

date d’échéance est le 30 octobre, négocie son effet le 20 juin avec sa
banque le paiement de la traite avant l’échéance, sa banque accepte et
lui propose un taux d’escompte de 9% l’an .Calculer le montant de
l’escompte.

20 juin 30 octobre
132 jours

Entre le 20 juin et le 30 octobre on a : 10 + 31 + 31 + 30 + 30 = 132 jours

ec = 75000,00 x 9 x 132 = 2.475,00 DH le montant que doit payer la

36.000
Banque au bénéficiaire de la traite est 75000,00 DH - 2.475,00 DH = 72.525 DH
 Exemple 2
 Le 10 Mars ,A vend à B des marchandises pour un montant de
30000 dh, le règlement devant intervenir le 31 mai. A le créancier
doit donc attendre le 31 Mai pour entrer en possession de ses
fonds, cependant il peut avoir besoin de cet argent bien avant le
31 Mai.

 Supposons que A sollicite, le 26 Mars ,une avance de son banquier

avance garantie par le créance qu’il possède sur B. Le banquier
n’accorde cette avance que si A son client est en mesure de
prouver par écrit l’existence de cette créance de 30000 dh à
échéance du 31 mai , A se tournera donc vers B et lui demanda
alors :

 Soit de souscrire un billet à ordre ,c’est-à-dire de promettre par

écrit de lui régler une somme de 30000 à la date du 31 Mai ;

 Soit d’apposer sa signature sur une lettre de change ou traite,

rédigée
par A reconnaissant aussi l’existence, au profit de A d’une créance
de 30000 dh à encaisser le 31 mai.
 Exemple 2 (Suite)
 Les deux mentions essentielles portées sur un effet de commerce
sont :

 Le montant de la créance représentée, ici c’est 30000 dh appelée

la valeur nominale de l’effet ;

 La date du paiement de cette valeur nominale appelée date

d’échéance de l’effet ou plus simplement échéance ici le 31 mai.

 Le 26 Mars , A présente l’effet de commerce à son banquier et lui

Vend. On dit qu’il négocie l’effet, ou encore qu’il remet à
l’escompte .De son coté le banquier escompte l’effet.

 Bien entendu le banquier ne consent à cette opération

commerciale d’escompte que s’il bénéficie d’une rémunération qu’on
appelle escompte commerciale.
 Exemple 2 (Suite)
 L’escompte commercial, prix du service rendu par le banquier, est
l’intérêt, calculé à un taux t par le banquier, d’une somme égale à la
valeur nominale de l’effet (montant de l’avance effectuée par le
banquier), pour une durée de n jours qui séparent la date de remise
à l’escompte de l’effet de la date d’échéance de l’effet, ce nombre
de jours correspondant à la durée du prêt consenti par le banquier.
 En désignant C la valeur nominale de l’effet négocié ,et par e
l’escompte commercial, on pourra donc écrire :
 e = Ctn
 36000
 Ainsi sur un effet de commerce de valeur nominale 30.000,00 dh
d’échéance le 31 mai escompté le 26mars au taux de 9%,
l’escompte commercial sera égal à :
 e = 30000 x 9 x 66 = 495 dh
 36000
 66 étant le nombre de jours séparant le 26 mars du 31 mai.
C).La Valeur actuelle commerciale

 Si le banquier se conformait à la définition de l’intérêt simple ,il

serait conduit à prêter, le 26 mars ,30000 dh à son client
A ,lequel lui verserait le 31 mai 30000 + 495 = 30495 dh.

 En réalité le banquier retient immédiatement l’escompte .Le 26

mars, il remet à son client 30000 - 495 = 29505 dh. Le 31 mai il
recouvrera les 30000 dh encaissant l’effet à son échéance .

 La somme effectivement mise à la disposition de son client c’est

à dire la différence entre la valeur nominale d’un effet de
commerce et son escompte commerciale ici c’est 29505 dh. Elle
est appelé valeur actuelle commerciale.
C).La Valeur actuelle commerciale (suite)

 L’escompte est pour ce fait, l’intérêt payé au banquier par

l’entreprise ou le commerçant qui mobilise sa créance

 Soient :

 C: La valeur nominale ou le montant inscrit sur l’effet de

commerce.

 V: Valeur actuelle càd le montant reçu ou empoché par le

commerçant qui mobilise sa créance.

 E: L’escompte ou l’intérêt retenu par le banquier

V=C-E
 La formule de calcul de la valeur actuelle est :
 EXEMPLE

Un commerçant négocie une traite de 8240 DH payable 55 jours

, taux d’escompte commercial est 12,60 %.
La valeur Actuelle Valeur Nominal
Commercial
8081, 38 dh 8240 dh

55 jours
Date d’escompte Date
d’échéance

Escompte commercial = 8240 X 0,126 X 55/360 = 158,62

Valeur actuelle commercial = 8240 - 158,62 = 8081,38 DH
Paragraphe 2.Influence des agios sur le taux d’escompte

Plan du paragraphe 2

A)-Les agios et les pratiques d’escompte

B)- La notion de la Valeur Nette Escomptée

C)-Le Taux d’escompte réel

D)- Le taux de revient de l’opération

d’escompte
A). Les agios et les pratiques d’escompte
 Les pratiques de l’escompte entraine des retenus qu’on appel les agios, ils
comprennent:
 L’escompte commercial ;
 Les commissions retenus par la banque : Elles sont destinés à compenser les
frais engagés par elle pour cette opération .Nous distinguons:
-Les commissions proportionnelles au temps: Elles se calculent sur les mêmes
bases que l’escompte ,donc proportionnellement à la valeur nominale de l’effet
escompté et à la durée qui sépare la date de négociation de la date de
l’échéance de l’effet ,et au taux attaché à ces commissions .
-Les commissions indépendantes du temps: Elles sont proportionnelles
seulement au capital (Valeur nominale) et au taux.
-Les commissions fixes : Ce sont des commissions indépendantes du nominal
de l’effet et du nombre de jours restant à courir à celui-ci (commissions de
manipulation)
 La Taxe sur la Valeur Ajoutée (TVA): Elle est appliquée sur l’ensemble des agios
(escompte + commissions) HT, et elle est de 10%.Signalons que la TVA versée
par le vendeur de la traite est déductible du montant de la TVA facturée .
Agios(HT) = escompte + commissions

Agios(TTC) = Agios(HT) + TVA

B). La notion de la Valeur nette escomptée

• Définition : La valeur nette escomptée est la somme d’argent,

effectivement, encaissée par le vendeur. Elle est égale à la
valeur nominale moins les agios.

VNE = Valeur nominale – (escompte + commissions +

TVA)

Valeur nette escomptée = Valeur nominale – Agios

(TTC)
 Exemple 1
 Le 4 juillet on porte à l’escompte un effet de valeur nominale 6000 dh
à l’échéance du 31 juillet.
Conditions:
-Taux d’escompte = 10,5 %
-Commission proportionnelle au temps = 0,6% ;
-Commission indépendante du temps = 1/8 % ;
-TVA= 10 % ;
-Tenir compte de 2 (Jours de banque) ;
Déterminons la valeur nette escomptée ;

27 jours

04 juillet 31 juillet
Nombre de jours = 27 + 2 = 29 jours
 Exemple 1 (suite)
Calcule de l’escompte et la valeur escomptée :

-Escompte commercial : 6000 x 10,5 x 29 = 50,75 DH

+ 36000
-Commission proportionnelle au temps : 6000 x 0,6 x 29 = 2,9 DH
+ 36000
-Commission indépendante du temps : 6000 x 1/800 = 7,5 DH

-Agios Hors Taxe : 61,15 DH

+
-TVA= 10 % : 6,115 DH
-Agios (TTC) 67,265 DH

-La valeur nette escomptée = Valeur nominale –agios TTC

VNE =6000 – 67,265 = 5932, 73
DH
 Exemple 2
 Une entreprise négocie en date du 22 novembre un effet de
commerce de 18.000 DH payable le 31 décembre de la même
année .
• Les conditions de la banque se résument comme suit :
Taux d’escompte = 8,5 %
Commission fixe de manipulation = 2 DH par effet ;
TVA= 10 % ;
Tenir compte de 2 (Jours de banque) ;
Déterminons la valeur nette escomptée ;

39 jours

22 novembre 31 décembre
Nombre de jours = 39 + 2 = 41
Commission de manipulation = 2,00 DH
 Exemple 2 (Suite)

 Escompte :

ec = 18000,00 x 8,5 x 41 = 174,25 DH

36.000

 AGIO (HT) = 174,25 DH + 2,00 DH = 176,25 DH

 TVA = 176,25 dh X 10 % = 17,625 DH
 AGIO (TTC) = 176,25 DH +17,63 DH = 193,88 DH
 Valeur nette escomptée = 18000,00 DH – 193,88 DH

Valeur nette escomptée = 17.806,12 DH

C)- Le Taux d’escompte réel

 L’ensemble des commissions, la TVA, et les jours de

banques appliqués lors d’une opération d’escompte, font
augmenter le taux d’escompte. Le taux réel d’escompte est
celui qui ,appliqué à la valeur nominale, donne un escompte
égal à l’agio (HT) . Soit Y le taux réel d’escompte pour
l’entreprise.

36 000 x
L’agio (HT)
Le taux réel d’escompte =
d’où : Valeur Nominale x n
 Exemple 3
 Reprenons l’exemple 1 du sous paragraphe B,
 L’agio (HT) s’élève à 61,15 DH
 Le Taux réel d’escompte T qui appliqué à une valeur nominale de
6000 DH
pour une durée de 27 jours, donnera un agio hors taxe de 61,15 DH.

On peut donc écrire : 6000 x T x 27 = 61,15 DH.

36000
On en tire T = 61,15 x 36000 = 13,58 %
6000 x 27

T = 13,58 %

NB: On ne prend pas on compte les jours de banque et la TVA

dans le calcul du taux d’escompte réel.
D)- Le taux de revient de l’opération d’escompte
Reprenons l’exemple précédent .
Nous avons déjà noté que le porteur de l’effet remis à l’escompte a
supporté un agio hors taxe d’un montant de 61,15 dh. La somme nette
d’impôt mise à sa disposition pendant 27 jours s’élève à 6000- 61,15 =
5938,85 DH
36 000 x L’agio
banquier (HT)
Le taux de revient =
Soit P le taux de revient Valeur nette d’impôt x n
de l’opération d’escompte :

5938,85 x P x 27 = 61,15 dh DH(L’agios HT)

36000

61,15 dh x 36000
P= = 13,72 %
5938,85 x 27
Paragraphe 3. Equivalence d’effets ou de capitaux

Plan du paragraphe 3

A)- Equivalence de deux effets

B)- Equivalence d’un effet à un ensemble d’effets

A)-Equivalence de deux effets ou de capitaux
 On dit que deux effets sont équivalents à une date donnée si
escomptés dans les mêmes conditions donnent la même
valeur actuelle. De même un effet serait équivalent à
plusieurs autres effets si sa valeur actuelle est égale à la
somme des valeurs actuelles des autres effets.

 La date d’équivalence est unique et est toujours antérieure à

la date d’échéance de chacun des effets. Elle doit être
toujours postérieure à la date de création de chacun des
effets.

 Ainsi on peut avoir à déterminer soit :

 Une date d’équivalence ;

 Le montant nominal d’un effet unique ;
L’échéance moyenne.
 EXEMPLE 1
 On vous propose les deux effets suivant dont le taux d’escompte annuel est de
10% et on vous demande de déterminer la date d’équivalence:
 Premier effet : 10000 dh payable le 30 mars;
 Deuxième effet : 10236,45 payable le 20 juin

 n 82 jours


date 30 Mars 20 juin

d’équivalence

Soit « n » le nombre de jours séparant le 30 mars de la date d’équivalence. Puisqu’il

y a 82 jours entre le 30 mars et le 20 juin, on peut déduire facilement que le
nombre de jours séparant le 20 juin et la date d’équivalence est égale à (n+82).La
relation d’équivalence entre les deux effets nous permet d’écrire : VA1 = VA2
n=
10000dh – 10000dh x 10 x n/ 36000 = 10.236,45-10236,45 x 10 x (n+82)/ 36000
On a alors une équation à un seul inconnu : 50

Ainsi, la date d’équivalence est de 50 jours avant le 30 Mars ( soit le 08 février,

en considérant que le mois de février est de 28 jours )
B)-Equivalence d’un effet (un capital) à un ensemble d’effets ou de (capitaux)
a)-Echéance commune

 Un effet est équivalent à un ensemble d’effets si à la date

d’équivalence (dont le taux d’escompte est déterminé ) sa valeur
actuelle est égale à la somme des valeurs actuelles des autres effets.
 Exemple : Le 08 septembre une entreprise, débitrice de trois
effets ,demande à son banquier de remplacer ces trois effets par un
effet unique à échéance du 25 novembre .
 Premier effet: 10000dh à échéance du 12 octobre;
 deuxième effet : 15000 dh à échéance du 15 novembre;
 Troisième effet : 20000 dh à échéance du 20 Décembre.

Calculons la valeur nominale « C » de l’effet de remplacement sachant

que le taux est de 9,5 % .
10000 15000 C 20000
34 J
68 J
78 J
103 J
08 Septembre 12 octobre 15 novembre 25 novembre 20 décembre
a)-Echéance commune

 Pour calculer la valeur nominale « C »,on applique le principe d’équivalence

tout en exprimant qu’à la date du 08 septembre on a :
 V(effet de remplacement ) = V1 + V2 + V3

C- C x 9,5 x 78 = 10000 – 10000 x 9,5 x 34 + 15000 – 15000 x 9,5 x 68

36000 36000 36000

+ 20000 – 20000 x 9,5 x 103

36000

D’ou : C= 45024,25

En date du 25 novembre ,l’entreprise débitrice doit à sa banque la somme de :

45024,25,cette date devient commune pour tout les effets, il s’agit alors d’une
échéance commune.
b)-Echéance moyenne
 Il s’agit d’un cas particulier de l’échéance commune et c’est le cas ou l’effet
unique à une valeur nominale égale à la somme des valeurs nominales des
effets remplacés. Soit C1, C2,…,Ck les valeurs nominales des effets dont les
échéances sont respectivement : n1, ,n2 ,…., nk jours.
 Soit « C » la valeur nominale de « n » jours qui va remplacer au taux « t »
En échéance moyenne ,on a : C = C1 + C2 +….+ Ck
Ecrivons à la date fixée de remplacement ,l’égalité entre la valeur actuelle de
l’effet de remplacement et la somme des valeurs actuelles des effets
remplacés.
C- C x t x n = (C1 – C1 x t x n1 ) + (C2 – C2 x t x n2 ) +…+ (Ck – Ck x t x nk)
36000 36000 36000 36000

C(1 – t x n ) = C1( 1 – t x n1 ) + C2( 1 – t x n2 ) +…+ Ck( 1 – t x nk )

36000 36000 36000 36000

En remplaçant (t/36000) par (1/D),on obtient :

C(1 – n/D) = C1(1 – n1/D) + C2( 1 – n2/D) +…+ Ck( 1 – nk /D)
n n
D’où : n = C1 n1 + C1 n1 +…+ Ck nk n =∑ Ci ni/ ∑Ci
∑Ci i=1 i=1
Section 4. Intérêts précomptés, taux effectif de placement

 Les intérêts sont précomptés , lorsque les intérêts sont versés au

moment du versement du capital. Cette situation est profitable au
créanciers (investisseurs) dans la mesure ou elle procure un taux
effectif de placement supérieurs à celui mentionné par le contrat.

 Le taux effectif de placement est le taux d’intérêt simple avec

règlement des intérêts lors du remboursement du prêt. Le taux
effectif de placement est calculé chaque fois que les intérêts sont
précomptés et que l’intérêt est calculé sur la base de la valeur
nominale.

 Les intérêts sont post-comptés lorsque le paiement des intérêts se

fait par un versement unique lors du remboursement final du
prêt .
 EXEMPLE
 Une personne place à intérêts précomptés une somme de 20000 dh pendant une année au taux de 8%
l’an .Calculons le taux effectif de ce placement.
I = Ctn /100 = 20000,00 x 8 x 1 = 1600 dh
100
La personne perçoit immédiatement les 1600 dh et cela se passe comme si elle n’avait engagé que
18400,00DH : (20000,00 – 1600,00) = 18400DH
Après une année cette personne récupère les 20000,00 dh donc elle aura gagné 1600 dh en engageant
seulement 18400dh, et ce pendant une année. Le taux effectif de placement se calcule de telle manière
que : 18400,00 x t e x 1 = 1600,00 dh, te =
100 8,69

D’une manière générale le taux effectif de placement se calcule comme suit soient :
C: le capital placé, t : le taux annoncé ; t e = le taux effectif de placement, n : la durée exprimée en
années . Le même jour de placement de C ,on reçoit l’intérêt I, I= Ctn
Après n années on récupère le capital C .Le résultat c’est qu’on a gagné le même intérêt
(Ctn) en investissant uniquement (C-Ctn); on a alors : (C-Ctn) x t e x n = Ctn.
te x n = Ctn d’où :
C(1-tn)
te = t en appliquant cette formule à l’exemple
précédent on aura : t e = 0,08/1-0,08 =8,69%

1-tn
 Chapitre 2 Les intérêts composés

 Plan du Chapitre 2

 Section 1.Les principes relatifs aux intérêts composés

 Section 2.La formule de la valeur acquise

 Section 3.Les taux proportionnels et les taux équivalents

 Section 4. La valeur actuelle d’un capital

 Section 5. Equivalence de capitaux

Section 1. Les principes relatifs aux intérêts composés
 Le prêt est dit à intérêts composés si à la fin de chaque période les intérêts
simples de cette période sont à nouveau placés avec le capital pour produire
conjointement des intérêts au cours de la période suivante et ainsi de suite .La
technique des intérêts composés est généralement utilisé pour les opérations
financières de long période ( plus d’un an).
 Exemple : Calculer l’intérêt rapporté par un capital de 45000,00 DH, placé à
intérêts composés pendant 3 ans à 9 % l’an.
 A la fin de la première année, l’intérêt simple est :

45000,00 x 9/100 x 1 = 4050,00 DH.

L’intérêt produit par ce capital pour la première année est ajouté au capital
initial : 45000,00 + 4050,00 = 49.050,00 DH.
Donc le capital placé au début de la deuxième année est égal à 49.050,00 DH
• A la fin de la deuxième année, l’intérêt simple est :
49050,00 x 9/100 x 1 = 4414,50 DH. Cet intérêt est ajouté au capital pour
donner le nouveau capital qui sera placé pour la troisième année :
49050,00 + 4414,50 = 53.464,50 DH
• A la fin de la troisième année, l’intérêt simple est :
53.464,50 DH x 9/100 x 1 = 4811,80 DH. Donc l’intérêt composé rapporté
I = 13.276,30
par 45000,00 DH durant ces trois dernières années est:
DH
4050+ 4414,50+ 4811,80 = 13.276,30 Dh
Section 2. La formule de la valeur acquise

Soient : Co = Le capital initial, i = Le taux d’intérêt; n = le nombre de périodes

Cn : La valeur acquise par Co à la fin de n période

hapitre 2 Les intérêts composés

Périodes Capital placé en Intérêts calculés Valeur acquise en

début de période à la fin de chaque fin de période
périodes
1 Co Coi C1 = Co (1 + i)

2 C1 = Co (1 + i) Co (1 + i) i C2 = Co (1 + i)2

3 C2 = Co (1 + i)2 Co (1 + i)2 i C3 = Co (1 + i)3

On constate que la valeur acquise forme une progression géometrique

de premier terme Co (1 + i) et de raison (1 + i), chose qui nous permet
de déduire facilement la valeur acquise pour période n.
n Cn-1 = Co (1 + i)n-1 Co (1 + i)n-1 i Cn = Co (1 + i)n
Section 2. La formule de la valeur acquise (suite)

Exemple 1 : Calculer la valeur acquise par un capital de 7000,00 dh

placé à intérêts composés pendant 10 ans, au taux annuel de 7%.

Cn = Co (1 + i)n
C10 = Co (1 + i)10
= 7000 (1,07)10
C10 = 13.770,05 DH

Exemple 2 : Calculer l’intérêt rapporté par un capital de 45000,00 dh placé à

intérêts composés pendant 3 ans, au taux annuel de 9%.

C3 = Co (1 + i)3
= 45000,00 (1,09)3
C3 = 58.276, 30 dh

I= C3 – 45000,00 DH = 58.276, 30 dh – 45000,00 dh =

I=13.276,30DH
Cas particulier de calcul de la valeur acquise lorsque le
nombre de période n n’est pas un entier

On peut envisager deux solutions possibles :

Une solution rationnelle

 Une solution commerciale

Cas particulier de calcul de la valeur acquise lorsque le
nombre de période n n’est pas un entier
 Exemple : Un capital C = 60000 DH est placé à intérêt composé au taux de
6%. Quelle est sa valeur acquise au bout de 4 ans et 2 mois ?
 La solution rationnelle : Elle consiste à considérer que la valeur acquise au
bout de 4 ans reste placée à intérêt simple pendant 2 mois avec n = m +t/T
 Cm+t/T = C (1 +i)m + C (1 +i)m x i x t/T

Pour l’exemple précédent : C4+2/12 = 60000 (1,06)4+ 60000 (1,06)4 x 0,06 x 2/12
= 60000 (1,06)4 [ 1+ 0,06 x 2/12]
C4+2/12 = 76.506,10 DH

 La solution commerciale : Cn = C (1 +i)n C4+2/12 = 60000

(1+0,06)4+2/12
 C4+2/12= 60000(1+0,06)50/12 = 76.487,83 DH

 Remarque: on constate que la solution commerciale est inferieur à la solution

rationnelle .Dans la pratique on utilise la solution commerciale. La différence
entre ces deux solutions est due à ce que la solution commerciale se base sur
des taux équivalents qui sont différents des taux proportionnels.
Section 3.Les taux proportionnels et les taux
équivalents

 Plan de la section

Paragraphe 1.Les taux proportionnels

Paragraphe 2. Les taux Equivalents

Paragraphe 1.Les taux proportionnels

 En utilisant la technique des intérêts simples on a constaté que deux

taux proportionnels appliqués à un même capital, durant la même
période de placement, donnent le même intérêt et donc aboutissent
à une même valeur acquise. Par contre en utilisant les intérêts
composés à taux proportionnels, les valeurs acquise par un même
capital pendant un même temps de placement augmentent lorsque
la période de capitalisation devient plus petite.

Période de Taux Valeur acquise

placement
1 an Annuel C1 = C0 (1+ i)
2 Semestres Semestriels i/2 C1 = C0 (1+
i/2)2
4 Trimestres Trimestriels i/4 C1 = C0 (1+ i/4)
4
 EXEMPLE 1

 Soit, un capital de 20000,00DH

Période de placement Taux Valeur acquise

1 an 8% 20000,00 (1,08)1 = 21.600,00

dh
2 Semestres 4% 20000,00(1,04)2 = 21.632,00
dh
4 Trimestres 2% 20000,00 (1,02) 4= 21.648, 64
dh
 Paragraphe 2.Les taux équivalents

 Exemple: soient :C0 = 20000,00 dh le capital placé, ia = 8 % c’est le taux annuel .

Au bout d’une année , la valeur acquise est égale à: 20000 dh (1+0,08)1 = 20000 dh

(1,08)1 = 21.600,00dh

Calcul du taux semestriel équivalent: Si is est le taux semestriel équivalent, l’égalité

des valeurs acquise conduit à : 20000 (1+ is)2 = 20000 (1,08)1

(1+ is) = (1,08)1/2

is = (1,08)1/2 -1 =0,039230484

Soit:

Is =3,92%
 Paragraphe 2.Les taux équivalents

- Calcul du taux trimestriel équivalent:

 Soit it le taux trimestriel équivalent;
 (1+ it)4 = 1,08
it = (1,08)1/4 - 1 = 0,01942655

soit : It =1,94%

1,94%: est le taux trimestriel équivalent au taux annuel de 8%.

-Calcul du taux mensuel équivalent:
Soit : im le taux mensuel équivalent;
(1+ im)12 = (1,08)
(1+ im) = (1,08)1/12
im = (1,08)1/12 – 1 = 0,00643403;
Im =0,64%
Soit:

0,64%: est le taux mensuel équivalent au taux annuel de 8%.

Section 4: Valeur actuelle d’un capital

 Le but c’est de calculer le capital initial C0 qui placé à intérêts

composés au taux i durant n périodes, a pour valeur acquise C n .
 En d’autres termes ,que vaut actuellement un capital qui vaudra C n
dans n périodes ?

 Cn = C0 (1+i)n

 C0 = Cn = Cn (1+i)-n
(1+i)n
C0 = Cn(1+i)-n

C0 est appelée valeur actuelle à l’époque 0 du capital Cn . L’opération qui

a pour objectif de calculer la valeur actuelle est appelée « actualisation ».
C0 Cn

Valeur actuelle: C0 = Cn(1+i)-n Valeur acquise: Cn =

C (1+i)n
Section 5. Equivalence de capitaux

 Plan de la section 5

 Paragraphe I : Equivalence de deux capitaux

 Paragraphe II: Equivalence d’un capital à un ensemble de

capitaux
Paragraphe I : Equivalence de deux capitaux

 Soient deux capitaux C1 + C2

 C1 payable dans n1 périodes et C2 payables dans n2 périodes .Ces
deux capitaux sont équivalents à une date donnée, si escomptés
à intérêt composés et au même taux ,ils ont la même valeur
actuelle .Prenons comme date d’équivalence l’époque 0.

 n1
0 n2

L’égalité des valeurs actuelles à la date 0 s’écrit :

C1 (1+i)-n = C2
1

(1+i)-n 2
Paragraphe I : Equivalence de deux capitaux (suite)

 Si on prend comme date d’équivalence une date k ≠ 0, on aura :

C0 C1 C2 CK

0 n1 n2 K

 CK = C1 (1+i)-n (1+i) K
1

 CK = C2 (1+i)-n2 (1+i) K

C1 (1+i)-n (1+i) K = C2 (1+i)-n (1+i) K

1 2

C1 (1+i)-n = C2 (1+i)-n
1 2
Paragraphe I : Equivalence de deux capitaux (suite)

 Remarque 1: Nous constatons que si deux capitaux

sont équivalents à une date donnée, ils le sont à
n’importe quelle autre date, (chose qui n’est pas le
cas pour intérêts simples ).

 Remarque 2: L’équivalence de deux capitaux à

intérêts composés est indépendante de la date
d’équivalence.
 Exemple 2
 Une lettre de change dont le montant est de 50.000,00 dh
venant à échéance dans une durée de 2 ans est remplacée
par un autre effet avec une date d’échéance dans 3 ans.
Sachant que le taux d’escompte est de 12% l’an ; calculer la
valeur nominale de l’effet de remplacement, en choisissant
comme:
 1)- Date d’équivalence d’époque 0 ;
 2)-Date d’équivalence autre que l’époque 0.

C0 50.000,00 DH C3

0 2ans 3
Date 3 ans
D’équivalence
A l’époque 0, l’égalité des valeurs actuelles s’écrit : C2 (1+i)-n = C3(1+i)-n
2 3

50.000,00 (1 + 0,12)-2 = C3(1 + 0,12)-3 d’où :

C3 = 50000 (1,12)C
1
3 = 56000,00
DH
 Exemple 2 (Suite)

Donc à l’époque 0, les deux capitaux C 3 et

50000,00 dh ,ont la même valeur actuelle que
l’on peut vérifier par le calcul qui suit :

C3(1+0,12)- 3 = 56000,00 (1,12) - 3

= 39859,69
dh

C2(1+0,12)- 2 = 50000,00 (1,12) - 2

= 39859,69
dh
 Exemple 2 (suite)

 2)-

C0 50000,00 C3 ? C5

0 2 3 5
Date
d’équivalence
A l’époque 5, l’équivalence s’écrit :
(1) C5 = C2 (1+i)-2 (1+i) 5
(2) C5 = C3 (1+i)-3 (1+i) 5
(1)=(2) C2 (1+i)-2 (1+i) 5 = C3 (1+i)-3 (1+i) 5

50000 (1+0,12) -2 (1,12) 5 = C3 (1+0,12)-3 (1,12) 5

En faisant une division par (1,12) 5 dans les deux membres de l’égalité qu’à l’époque
0:
50000 (1+0,12) -2 = C3 (1+0,12)-3 et on aboutit au même résultat C3 = 56000 DH
Paragraphe II: Equivalence d’un capital à un ensemble de capitaux

 On dit qu’un capital est équivalent à une date déterminée à

un ensemble de capitaux, si en appliquant le même taux
d’escompte, la valeur actuelle de ce capital est égale à la
somme des valeurs actuelles de cet ensemble de capitaux.

 En d’autres termes, soient les capitaux C1,C2 ,…,Ck

respectivement payables aux dates n1, n2 , …..,nk et soient C
un capital payable à la date n et i le taux d’escompte
appliqué.
 Le capital C est équivalent à l’ensemble des autres
capitaux ,si sa valeur actuelle est égale à la somme des
valeurs actuelles des autres capitaux .
 En prenant comme date d’équivalence l’époque 0, an aura :
C (1+i)- = C1 (1+i)- + C2 (1+i)-
n n
1
n
2 + ……+
CK(1+i) -K
 Exemple 3
 Calculer la valeur nominale de l’effet unique ,dont l’échéance
est dans 4 ans et remplaçant les trois effets suivants :
 16500,00 dh dont l’échéance est dans 2 ans ;
 30000,00 dh dont l’échéance est dont 3 ans ;
 45000,00 dh dont l’échéance est dont 6 ans .
 Le taux d’escompte est de 9 % par an.

16500,00 30000,00 C4 ? 45.000,00

0 2 3 4 6

Soit C4 la valeur nominale de l’effet unique .

L’égalité des valeurs actuelles à l’époque à s’écrit:
C4 (1+0,09)-n4 = C2 (1+0,09)-n2 + C3 (1+0,09)-n3 + C6 (1+0,09)-n6
C4 (1+0,09)-n4 = 16500,00 (1+0,09)-n2 + 30000,00 (1+0,09)-n3 + 45.000,00
(1+0,09)-n4
C4 (1+0,09)-n4 = 63.885,25 dh C4 = 90.179,24 dh
 Chapitre 3.Les annuités

Plan du Chapitre 3

Introduction

Section 1. Généralités sur les annuités

Section 2.Les annuités constantes

Section 3. Les annuités Variables

Introduction

En général, un prêt n’est pas remboursé en

une seule fois. Les remboursements sont
étalés sur plusieurs périodes.

De même, un capital est rarement constitué

en un seul versement, mais plus souvent en
une succession de versements.
Section 1. Généralités sur les annuités

 Plan de la Section 1

 Paragraphe 1.Définition

 Paragraphe 2.Caractéristiques d’une suite d’annuités

A)-Périodicité d’une suite d’annuités

B)-Montant des versements d’une suite d’annuités

• Paragraphe 3. L’objectif de l’utilisation du système

d’annuités
Paragraphe 1.Définition

Définition. On appelle suite

d’annuités une succession de
versements, pour créer ou rembourser
un capital.
Paragraphe 2.Caractéristiques d’une suite
d’annuités

Une suite d’annuités est caractérisée par

quatre éléments :

Sa périodicité ;
Le nombre de versements ;
Le montant de chaque versement ;
La date de chaque versement.
A)-Périodicité d’une suite d’annuités

La période d’une suite d’annuités est

l’intervalle de temps qui sépare deux
versements consécutifs.

La suite d’annuités est certaine si la

période est constante, c’est-à-dire si
le temps qui sépare deux versements est
toujours le même.

Dans le cas contraire, la suite d’annuités

est aléatoire.
B)-Montant des versements d’une suite d’annuités

 Les annuités sont des sommes payées à des intervalles de

temps. Le temps qui sépare deux paiements, successifs est
désigné par « période » et sa durée peut être l’année, le
semestre, le trimestre ou le mois.

 La période d’une suite d’annuités est l’intervalle de

temps qui sépare deux versements consécutifs.

 La suite d’annuités est certaine si la période est

constante, c’est-à-dire si le temps qui sépare deux
versements est toujours le même.

 Dans le cas contraire, la suite d’annuités est aléatoire.

B)-Montant des versements d’une suite d’annuités (suite)

Exemple 1. Vous placez 200 DH tous les mois

sur un compte-épargne : la suite d’annuités
est certaine de période mensuelle;

Exemple 2. Vous faites un prêt sur un an, vous

remboursez une partie après un mois, une
partie après trois mois et le reste après un an.
La suite d’annuités est aléatoire.
B)-Montant des versements d’une suite d’annuités (suite)

Si tous les versements des annuités sont de

même montant, la suite d’annuités est dite
constante ;

Une suite d’annuités qui n’est pas constante

est dite variable.
B)-Montant des versements d’une suite d’annuités (suite)

Exemple 3. Vous placez 200 DH tous les mois

sur un compte-épargne : la suite d’annuités
est constante de montant 200 DH;

Exemple 4. Vous placez 100 DH le 1er janvier,

200 DH le 1er février et 300 le 1er mars :la
suite d’annuités est variable. Le premier
montant est 100, le deuxième terme 200 et
le dernier montant est 300.
Paragraphe 3. L’objectif de l’utilisation du système d’annuité

L’utilisation du système des annuités permet

de résoudre plusieurs problèmes relatifs :

 Au remboursement d’un emprunt ou d’une

dette ;

 A la constitution d’un capital (annuités de

capitalisation ,de placement).
 Section 2.Les annuités constantes

Plan de la section 2

Paragraphe 1. Les annuités constantes de fin de période

Paragraphe 2. Les annuités constantes de début de

période
 Paragraphe 11.Les annuités constantes de fin de période

Plan du paragraphe 1

A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes

B. Valeur actuelle par une suite d’annuités constantes

A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes en fin de période

a a a a
a a

0 1 2 3 4 n périodes
(n-1) n
(n-1) périodes
(n-2) périodes

1 période
A la fin de chaque période on procède au versement d’une annuité « a ».On cherche à
calculer la valeur obtenue « VAn » à la fin du placement et ce en tenant compte d’un
compte d’un taux d’intérêts composés « i » pour 1 dh par période.
Soient, a : le montant de l’annuité constante ;
i : le taux d’intérêts par période ;
A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes en fin de période (suite)

Versement Valeur acquise

1 a(1+i)n-1
2 a(1+i)n-2
3 a(1+i)n-3

(n-2) a(1+i)2
(n-1) a(1+i)1

n a(1+i)0 = a
A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes de fin de période
(suite)

La formule générale de la valeur acquise s’écrit comme suit :

VAn = a ( (1+i)n -1)

i
a : Le montant de l’annuité constante ;
i : Le taux d’intérêts par période ;
n : Le nombre d’annuités ;
VAn : La valeur acquise à la fin du placement.
 EXEMPLE 1
 Suite à un emprunt ,un individu doit verser suivant une suite de
10 annuités un montant de 75000 dh pour chacune d’elles. Sachant
que le taux est de 9% l’an , déterminer la valeur acquise lors du
dernier versement.
VA n = a ( (1+i)n -1 )
i

n = 10 ; i = 9% ; a = 75.000,00 dh

VA 10 = 75000,00 ((1+i)10 -1 )
0,09

VA = 1.139.469,79
10

dh
B. Valeur actuelle par une suite d’annuités constantes de fin de période

n annuités
 a a a a
a a

 0 1 2 3 4
(n-1) n

 V0 = ?
VA

 VA est la valeur acquise à la date n de cette suite d’annuités .

 Déterminons la valeur de cette suite d’annuités à la date 0 (c’est-à-
dire à une période avant le premier versement).Cela revient à
déterminer la valeur actuelle V0 à l’époque 0 de cette suite
B. Valeur actuelle par une suite d’annuités constantes de fin de période (suite)

En appliquant la formule de la valeur actuelle, on aura :

V0 = VAn (1+i)-n
V0 = [a ((1+i)n -1)] (1+i)-n
i
V0 = a (1+i)n-n-a(1+i)-n
i
V0 = a [(1+i)0-(1+i)-n ]
i

V0 = a x ( 1-(1+i)-
n
)
i
 Exemple 2
Déterminer, la valeur actuelle à l’origine d’une
suite de 9 annuités de 62000,00 dh chacune,
en tenant compte de ce que le taux
d’escompte est de 9,5 % l’an.

V0 = 62000 x (1-(1+0,095)-9)
0,095

V0 =364.267,59
DH
 Exemple 3

 Ayant emprunté une somme de 600000,00 dh, combien

doit-on payer à la fin de chaque année de l’emprunt à
rembourser , si le versement est composé de 12
annuités constantes ? Le taux d’interet étant de 11% l’an
?
 a a a

0 1 2 3 ………………………………………………. 12

 V0 = 600000

V0 = a x 1-(1+i)-n a = 600000 x 0,11 = 92416,37 dh

i 1-(1+0,11)-12
 Paragraphe 21.Les annuités constantes de début de période

 Plan du paragraphe 2

A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes de début de période

B. Valeur actuelle par une suite d’annuités constantes de début de période

A. Valeur acquise par une suite d’annuités constantes de début de période

Si on considère que les flux sont versés en début de période, on obtient le graphique
suivant :
a a a a
0 1 2 n-1 n
a
(1+i)
a
(1+i)n-2

a(1+i)n-1

a(1+i)n

v n =∑

v n v
= a (1+i) + a (1+i)2 + ………+ a(1+i)n-1 + a(1+i)=
n
n
a (1+i) ((1+i)n
v n
– 1)
= a (1+i) [1+ (1+i) + (1+i)2 + ………+ (1+i)n-2 + (1+i)n-1]
i-1
On a donc une suite géométrique de premier terme 1 de raison géométrique q = (1+i) et
comprenant n termes. La formule devient donc :

vn = a (1+i) (1+i)n – 1 D’ou :

(1+i) - 1
B. Valeur actuelle par une suite d’annuités constantes de début de période

0 1 2 n-1 n

a
a(1+i)-1
a (1+i)-2
a(1+i)-n+1

v 0 =∑

v 0 = a + a(1+i)-1+ a(1+i)-2 + ………+ a(1+i)n+1

v 0 = a [1+ (1+i)-1+ (1+i)-2 + ………+ (1+i)n+1 ]

On a donc une suite géométrique de premier terme 1 de raison géométrique q = (1+i) -1et
comprenant n termes. La formule devient donc :
v0 = a (1+i) (1-
v0 = a 1-(1+i)-n v0 = a (1+i) 1- (1+i)-n (1+i)
D’ou-n):
1-(1+i)-1 (1+i) 1-(1+i)-1 i–
1è
 Exemple 4

En déposant un montant d'argent le

premier de chaque mois du 1er janvier
2017 au 1er janvier 2018, on désire
accumuler 1000$ au 1er janvier 2018. Si le
taux mensuel est de 0,005,quelle doit être
la valeur du montant d’argent déposé
chaque mois ?
 Solution

a= 1 1000 = 74,27$
1,005 1,00513 – 1
0,005
 Exemple 5

 Quel montant doit-on verser le premier

janvier de chaque année et pendant 8 ans
pour constituer un capital de 90 000 DH avec
un taux de 7% ?
 Solution
 Application directe de la formule:

v A = a (1+i) ((1+i)-n -1)

i – 1è

a = 8198,22 DH
Section 3 Les annuités variables

 Plan de la section 3

 Paragraphe 1. Les annuités variables de fin de période

 Paragraphe 2 . Les annuités variables de début de

période

 Paragraphe 3 . Les annuités variables en progression

arithmétique

 Paragraphe 4 . Les annuités variables en progression

géométrique
Paragraphe 1 Les annuités variables de fin de période

Plan du paragraphe 1

A .La valeur acquise d’une suite d’annuités

variables de fin de période

B .La valeur actuelle d’une suite d’annuité

variables de fin de période
A .La valeur acquise d’une suite d’annuités variables de fin de période

 Si on note par:
 Vn = la valeur acquise par la suite des annuités.
 ap = l’annuité à la date p.
 n = le nombre de périodes (d’annuités)
 i = le taux d’intérêt.

Vn = an + an-1 (1+i) + … + a2 (1+i) n-2 + a1

(1+i)n-1

n
Vn = ∑ ap(1+i)n-p
i=1
B. La valeur actuelle d’une suite d’annuités variables de fin de période

 Si on note par:
 V0 = la valeur actuelle par la suite des annuités.
 ap = l’annuité à la date p.
 n = le nombre de périodes (d’annuités)
 i = le taux d’intérêt.

V0 = a1 (1+i)-1 + a2 (1+i) -2 +….+ an-1 (1+i)-n +1 + an

(1+i)-n

n
V0 = ∑ ap(1+i)-p
P=1
Paragraphe 2 Les annuités variables de Début de période

Plan du paragraphe 2

A .La valeur acquise d’une suite d’annuités

variables de début de période

B .La valeur actuelle d’une suite d’annuité

variables de début de période
A .La valeur acquise d’une suite d’annuités variables de début de période

 Si on note par:
 Vn = la valeur acquise par la suite des annuités.
 ap = l’annuité à la date p.
 n = le nombre de périodes (d’annuités)
 i = le taux d’intérêt.

Vn = an(1+i) + an-1 (1+i) 2 +…+ a2 (1+i)n-1 + a1

(1+i)n

n
Vn = ∑ ap(1+i)n-p+1
p=1
B. La valeur actuelle d’une suite d’annuités variables de début de période

 Si on note par:
 V0 = la valeur actuelle par la suite des annuités.
 ap = l’annuité à la date p.
 n = le nombre de périodes (d’annuités)
 i = le taux d’intérêt.

V0 = a1 + a2 (1+i) -1 +….+ an-1 (1+i)-n +2 + an (1+i)-

n+1

n
V0 = ∑ ap(1+i)-
p+1

P=1
Paragraphe 3.Les annuités variables en progression arithmétique

a)- La valeur acquise :

a a + r a + 2r ……………………………… ....................a +(n-2)r

0 1 2 3 n-1 n

v n = a + r ((1+i)n – 1) -
Alors: nr
i i i

b)- La valeur actuelle :

v = a+r +nr
0 1-(1+i)-n
La valeur actuelle est donnée par : - nr
i i
i
 EXEMPLE 1


Calculer la valeur acquise d’une suite d’annuités variables, en
progression arithmétique dont les caractéristiques sont les
suivantes:

a = 1 000 euros
n = 5 ans
i = 5%
r = 100 euros
 Solution

 On a : v
n = a+r ((1+i)n – 1) - nr
i i i

 D’où : v
5 = 1000 + 100 ((1,05)5 – 1) - 5 x 100
0,05 0,05 0,05

v5 = 6576,894
 EXEMPLE 2


Calculer la valeur actuelle d’une suite arithmétique
de 20 annuités dont le premier terme est de 1000 €
et de raison 100 € dont le taux est de 10%.
 Solution

 On a : v0 = a + r + nr (1-(1+i)-n ) - nr
i i i

 D’où : v 0 = (1 – 1,1-20) 1000 + 100 + 20.100 - 20.100

0,1 0,1 0,1

v0 = 14054,3
Soit :
Paragraphe 4.Les annuités variables en progression géométrique

a)- La valeur acquise : Soit une progression géométrique d’annuités

de fin de période de raison q représentée par le graphique suivant :
0 1 2 3 n-2 n-1 n

a aq aq2 aqn- 3 aqn- 2 aqn- 1

v
n = a qn -(1+i)n

q-(1+i)
La valeur acquise est donnée par :

b)- La valeur actuelle :

On sait que V0 = Vn (1+ i) ;
-n
v 0 = a X qn -(1+i)n
(1+i)n q-(1+i)
La valeur actuelle est donnée par :
 Chapitre 4.Les emprunts indivis

 Plan du Chapitre 4

 Section 1.Aperçu général sur les emprunts indivis

 Section 2.Remboursement d’emprunt par annuités

constantes

 Section 3. Cas de l’emprunt à amortissement

constant

 Section 4. Remboursement du montant de l’emprunt

en totalité lors de la dernière échéance
Section 1.Aperçu général sur les emprunts indivis
 Pour financer les investissements les entreprises ont
généralement besoin d’avoir recours à des capitaux
étrangers , d’où la nécessité de faire appel à des banques ou
des établissements financiers voire à un capitaliste .

 Un emprunt contracté de cette manière auprès d’une seule

personne (moral ou physique) est appelé emprunt indivis ;

 Cet emprunt donne naissance au versement d’annuités qui

sont composés ;

 De l’intérêt sur le capital restant dû ;

 Du remboursement d’une partie du capital emprunté qu’on
appelle amortissement est égal au montant emprunté.
 Présentation du Problème
 Soient :

C0 : Le montant emprunté à l’époque 0 ;

i : Le taux d’intérêt de l’emprunt ;
a1, a2,a3,….., an, les annuités successives, avec a1 la première
annuité
Réglée une période après l’octroi de l’emprunt v0
A1, A2,A3,….., An : Les amortissements de l’emprunt ;
Cx : Le capital restant dû (capital en fin de période)
Section 2. Aperçu général sur les emprunts indivis (suite)
Dates Capital Intérêt Amortiss Annuité Capital restant
en de la ement dû
début périod
de e
période
0 Co Co = Co
1 Co Co x i A1 a1 = C0 x i +A1 C1= Co–A1
2 C1 C1 x i A2 a2 = C1 x i +A2 C2 = C1 –A2
.
.
j Cj-1 C1 x i Aj aj = Cj-1 x i +Aj Cj= Cj-1 –Aj

j+1 Cj Cj x i Aj+1 aj = Cj x i +Aj+1 Cj+1= Cj –Aj+1

.

n Cn-1 Cn-1x i An an = Cn-1 x i +An Cn= Cn-1 –An = 0

 Liaison entre les éléments de l’emprunt

 En sélectionnant la colonne droite du tableau, c’est-à-dire

celle concernant le capital restant dû; et en additionnant
toutes les égalités, on aura : C0 +C1 + C2+ C3+…..+ Cj+ Cj+1 +…+
Cn =
C0+ (Co–A1)+ (C1 –A2) + (C2 –A3)+…..+ (Cj-1 –Aj )+(Cj-1 –Aj )+…+
C n - An .
C0 = A1 + A2 +A3 +…+ An

D’où :

 On constate bien que la somme des amortissements est égale au

montant emprunté.
Liaison entre les éléments de l’emprunt (Suite)
 Une fois la dernière annuité réglée, l’emprunt sera totalement remboursé;
 Cn= Cn-1 –An = 0
 Cn-1 = An , or, an = Cn-1 i +An
 En remplaçant Cn-1 par sa valeur dans l’équation 1 , on aura: an = An i +An
 an = An (i +1)
an = An (1 +i)

• La détermination de la différence de deux annuités successives:

aj+1- aj = (Cj x i +Aj+1 )-(Cj-1 x i +Aj )
aj+1- aj = (Cj - Cj-1)i+ Aj+1 -Aj
Or: Cj= Cj-1 –Aj ; Cj-Cj-1 = Aj
D’où ; aj+1 - aj = Aj+1 - Aj (1 +i) a
j+1 - aj = Aj+1 - Aj (1
+i)
 Liaison entre les éléments de l’emprunt (Suite)

 Versement des annuités:

0 1 2 3 (n-1) n

C0

A la date 0, et suite à l’équivalence ,on aura:

C0 = a1 (1+i)-1 + a2 (1+i)-2 + … +
an (1+i) -n
Section 2.Remboursement d’emprunt par annuités constantes

Plan de la Section

 Paragraphe 1: Formules fondamentales

 Paragraphe 2: Construction du tableau d’amortissement de

l’emprunt

 Paragraphe 3: Détermination des éléments d’un l’emprunt

Paragraphe 1: Formules fondamentales
 Pour les annuités constantes on a :
a1= a2 = a 3 =…..= an = a
Sachant que : aj+1 - aj = Aj+1 – Aj (1+i)
Pour les annuités constantes ,on a: aj+1 - aj = 0
D’où : Aj+1 – Aj (1+i) = 0
Aj+1 – Aj (1+i) = 0

Remarque: Les amortissements successifs (avec des annuités constantes) obéissent à une
suite géométrique croissante de raison égale à (1+i)

C0 = A1 + A2 +A3 +…+ An
C0 = A1 + A1 (1+i) + A1 (1+i)2 +A1 (1+i)3 +…+ A1 (1+i)n-1

En multipliant C0 par (1+i) , on obtient : C0 = A1 (1+i) + A1 (1+i)2 +A1 (1+i)3 +…+ A1

(1+i)n
C0 (1+i)- C0 = A1 (1+i)n - A1

C0 = A1 [(1+i)n -
D’où : 1]
i
Paragraphe 1: Formules fondamentales (suite)

 L’équivalence à la date 0 :
 C0 = a (1+i)-1 + a (1+i)-2 +…+ a (1+i) -n
 C’est la somme d’une suite géométrique croissante de n termes, de
premier terme égal à [(1+i)-1] et de raison égal à [a (1+i)-1]
 En multipliant C0 par (1+i) , on obtient:
 C0(1+i) = a + a (1+i)-1 +…+ a (1+i) –n-1
 C0(1+i) - C0 = a- a (1+i) -n
 C0 i = a [ 1- (1+i) –n ]

C0 = a [ 1- (1+i) –
n
]
i
Paragraphe 2: Construction du tableau d’amortissement de l’emprunt

Le tableau d’amortissement de l’emprunt fait apparaître les

différents éléments de l’emprunt pour chaque échéance .Pour
réaliser ce tableau ,on distingue deux méthodes : le calcule ligne
par ligne et le calcule par colonne

 La procédure du calcul ligne par ligne se base sur le calcul de :

L’annuité constante ;

 Calcul de l’intérêt dû pour la période concerné en se basant sur

le capital restant;

 Détermination de l’amortissement en faisant la différence entre

l’annuité et l’intérêt.
 Exemple 1
 Un individu a emprunté 400000 DH auprès d’un établissement de
crédit .Le remboursement a été contracté par 10 annuités constantes
avec un taux annuel de 9,5 % .Construire le tableau d’amortissement
de l’emprunt que l’établissement doit présenter au client.
 Calcul de l’annuité constante : C0 = a [ 1- (1+i) –n ]
i
 400000 = a [ 1- (1+0,095) –10 ]

0,095

a = 400000 X 0,095
[ 1- (1+0,095) –10 ]

a = 63.706,46 DH
 Exemple 1 (suite)
Capital Capital restant
Echéance restant dû Intérêts Amortissement Annuités dû après
avant l’échéance
l’échéance

1 400000,00 38.000,00(x 25.706,46 63.706,46 374.293,54(z

) (y) )
2 374.293,54 35.557,89 28.148,57 63.706,46 346.144,97
3 346.144,97 32.883,77 30.822,69 63.706,46 315.322,28
4 315.322,28 29.955,61 33.750,85 63.706,46 281.571,43
5 281.571,43 26.749,29 36.957,17 63.706,46 244.614,26
6 244.614,26 23.238, 35 40.468,11 63.706,46 204.146,15
7 204.146,15 19.393,88 44.312,58 63.706,46 159.833,57
8 159.833,57 15.184,19 48.522,27 63.706,46 111. 311, 30
9 111. 311, 30 10.574,57 53.131,89 63.706,46 58.179,41
10 58.179,41 5527,05 58.179,41 63.706,46 0
(x) : 400000 X 0,095 = 38.000,00 dh

(y) : 63.706,46 - 38.000,00 = 25.706,46 dh

(z) : 400000 - 25.706,46 = 374.293,54

 Exemple 1 (suite)

 La procédure du calcul par colonne se base sur :

 le calcul de l’annuité constante ;
 Le calcule des amortissements successifs qui sont en
progression géométrique (on calcule le premier
amortissement et multiplie chaque fois par (1+i) pour
obtenir
 Le terme suivant : Aj+1 = Aj (1+i)
 Le calcule du capital restant dû par simple déduction
des amortissements successifs;
 Le calcul de l’intérêt.
 Exemple 2
 Une personne a fait un emprunt de 300000,00dh au taux de
10% l’an. Cet emprunt a été contracté par 8 annuités,
constantes. Construire le tableau d’amortissement de cet
emprunt.
 Calcule de l’annuité constante:
C0 = a [ 1- (1+i) –n ]
i
300000,00 =a [ 1- (1+0,10) –8 ]
0,10
a = 300000,00 x 0,10
1- (1+0,10) –8
a = 56.233,20 dh
 Exemple 2 (suite)

Le calcule des amortissements:

C0 = A1 [ (1+i)n -1 ]

 300000=A1 [(1+0,10)8 -1]

 0,10
 A1 = 300000x0,10
(1+0,10)8 -1
A1 = 26.233,20 dh


 Exemple 2 (suite)
Capital Capital restant
Echéance restant dû Intérêts Amortissement Annuités dû après
avant l’échéance
l’échéance

1 300000,00 30.000,00(x 26.233,20 56.233,20 273.766,80(y

) )
2 273.766,80 27.376,67 28.856,53 56.233,20 244.910,27
3 244.910,27 24.491,02 31.742,18 56.233,20 213.168,09
4 213.168,09 21.316,80 34.916,40 56.233,20 178.251,69
5 178.251,69 17.825,16 38.408,04 56.233,20 139.843,65
6 139.843,65 13.984,36 42.248,84 56.233,20 97.594,81
7 97.594,81 9.759,48 46.473,72 56.233,20 51.121,09
8 51.121,09 5.112,11 51.121,09 56.233,20 0

(x) : 56.233,20 - 26.233,20 = 30.000,00 dh

(y) : 300000,00 - 26.233,20 = 273.766,80 dh

Section 3. Cas de l’emprunt à amortissement constant

 Du fait que les amortissements sont constants , la formule

est la suivante:
 A1 = A2 = A3 =………..= An = A

 Or, C0 = A1 + A2 + A3 +………..= An = n A

A = C0
 D’où :
n

 Pour calculer deux annuités qui se suivent a et a

j j+1
aj Cj-1 i +A aj+1 Cj i +A
 =
et =
 Exemple 3

Sachant qu’un emprunt de 750000dh au taux

de 9% l’an est remboursable suivant 10
annuités avec des amortissements
constants .Construire le tableau
d’amortissement de cet emprunt.
Calcule de l’amortissement: A = C0

n n
 A = 750000 = 75000,00 dh
10
 Exemple 3 (suite)
Capital Capital restant
Echéance restant dû Intérêts Amortissement Annuités dû après
avant l’échéance
l’échéance

1 750.000,00 67.500,00 75000,00 142.500,0 675.000,00

0
2 675.000,00 60.750,00 75000,00 135.750,0 600.000,00
0
3 600.000,00 54.000,00 75000,00 129.000,0 525.000,00
0
4 525.000,00 47.250,00 75000,00 122.250,0 450.000,00
0
5 450.000,00 40.500,00 75000,00 115.500,0 375.000,00
0
6 375.000,00 33.750,00 75000,00 108.750,0 300.000,00
0
7 300.000,00 27.000,00 75000,00 102.000,0 150.000,00
Période 1: Intérêt: 750000 x 0,09 = 67500 dh 0
8 Capital du après
225.000,00 échéance : 750000-75000=675000
20.250,00 75000,00 95.250,00 dh
150.000, 00
9 Annuité
150.000,=00
Intérêt + Amortissement
13.500,00 = 67500
75000,00 + 75000 75.000,00
88.500,00 =
142500 dh
10 75.000,00 6750,00 75000,00 81.750,00 0
 Exemple 4

Un emprunt indivis de 200.000,00 dh

remboursable en 5 années par des annuités
constantes. Sachant que le taux d’intérêts est
de 10% et que le taux de TVA sur les intérêts
est de 10%, dresser le tableau
d’amortissement de cet emprunt.
 Exemple 4 (suite)

 Soient : a: L’annuité constante ;

I : Le montant d’intérêt ;
i : 10% est le taux d’intérêt.
t : Taux de TVA;
a =(I+TVA+Amortissement)

 Pour un capital de 100,00 dh, on doit payer 10,00 dh par an

comme intérêt .Et pour 10,00 dh d’intérêts, on applique 10% de
TVA : 10,00 dh x 10%= 1,00 dh .Donc pour un emprunt de 100
dh ,on doit verser (10,00 dh + 1,00 dh ) = 11 dh d’intérêts TTC
par an. Cela revient à dire que le taux est de 11 % par an : soit
i‘= 11 % =0,11
 Calcul de l’annuité : a = 200.000 x 0,11 = 54114,671
DH
a = 54114,671 1-(1+0,11)-5
DH
 Exemple 4 (suite)
Capital Capital
Echéan restant dû Intérêts TVA Amortissemen Annuités restant dû
ce avant t après
l’échéance l’échéance

1 200.000,00 20.000,00 2000,0 32.114,67 54.114,6 167.885,33

0 7
2 167.885,33 16.788,53 1678,8 35.647,29 54.114,6 132.238,04
5 7
3 132.238,04 13.223,80 1322,3 39.568,49 54.114,6 92.669,55
8 7
4 92.669,55 9.266,95 926,69 43.921,03 54.114,6 48.748,52
7
5 48.748,52 4.874,85 487,48 48.748,52 54.114,6 0,00
7
Section 4. Remboursement du montant de l’emprunt en
totalité lors de la dernière échéance
 Soient :

C0 : Le montant emprunté à l’époque 0 ;

i : Le taux d’intérêt de l’emprunt .

• L’emprunteur paie à chaque échéance l’intérêt de l’emprunt qui est égal à

C0 i et lors de la dernière échéance ,il paie l’intérêt correspondant tout en
versant le montant emprunté (C0 ) en totalité.

• Afin d’éviter le risque de ne pas pouvoir rembourser la totalité de l’emprunt

lors de la dernière échéance, les emprunteurs ont recours à une méthode de
préparation du remboursement et ce en effectuant des placements (y)
auprès d’un établissement bancaire dont le taux (i‘) est généralement
inférieur à celui de l’emprunt (i) , chose qui leur permettra de disposer à la
date de la dernière échéance (n) d’un montant égal à celui de l’emprunt
(C0 ):

C0 = y [(1+i‘ )n-1 ]
• i‘
 Exemple 4

 Un client emprunte 700.000,00 dh auprès d’une banque :

 Le taux d’emprunt est de 11% l’an ;

 Remboursement en totalité du montant d’emprunt dans une

période de 8 ans ;

 Versement de l’intérêt sur le capital dû à la fin de chaque

année. Afin de ne pas rencontrer des problèmes de trésorerie
lors de la dernière échéance, le banquier propose à son client
de placer chaque année un montant dont le taux de
capitalisation est de 7%, l’an.

 Travail à faire : Déterminer la charge annuelle qu’aura à

épargner le client?
 Solution

C0 = y (1+i‘ )n - 1
i‘
700.000,00 = y ((1+0,07)8 - 1)
0,07

y = 700.000,00 (0,07) = 68227,43DH

(1+0,07)8 – 1

Y= 68227,43DH est le montant que doit placer ce client à la

banque chaque année.

La charge annuelle (M) qu’aura à épargner ,est égale à la

somme de l’annuité (y) et de l ‘intérêt à verser :
M=(68227,43 + 700.000,00 X 0,11) = 145.227,43 DH