期货市场做多与做空操作的区别

万德1010

于 2023-12-16 11:10:31 发布

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文章探讨了期货市场中做多和做空的盈利差异，指出做空的天然劣势在于盈利不会自动增加仓位，而做多则反之。通过计算分析，提出做空时赢利应及时增加仓位以平衡两者的对称性，从而解决不公平现象。

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期货市场中，做空的意思是：某种货物价格在100元时，花100元抵押，向别人借1个单位的货物。再把货物卖到市场，得100元。期望该货物价格降低，例如降到50元时，花50元买回货物，再归还货物并得到抵押的100元。这样盈利50元。这是保证金100%时的做空。

100%保证金的做空的盈利是
$仓位∗原价−现价原价仓位*\frac{原价-现价}{原价}$
做多的盈利是
$仓位∗现价−原价原价仓位*\frac{现价-原价}{原价}$
做多与做空是期货市场的两个方向的基本操作，应当具有完美的对称性（否则不公平了）。以上两个公式看起来有点对称，但事实却不是如此。当初始仓位为100，保证金率100%，不考虑爆仓，价格在20-80两个点跳动时，看看做多与做空的表现。

	做多	做空
20->80	300	-300
80->20	-75	75

表现是，做多的表现完美胜过做空（做空输的多赢的少，真是太不公平了）。

为什么会这样呢，如何解决呢

分析原因

根据观察，至少有一个原因是：做多时，赢了会自动把盈利汇入本金中增加仓位，输了会自动扣除本金降低仓位。而做空时相反，赢了自动降低仓位，输了自动增加仓位。这是做空与生俱来的劣势。

现在来算一算，假如在做空时，把盈利及时汇入本金以增加仓位时（价格从80到20），表现能不能与做多时(价格从20到80)一样。如果一样，那这就是唯一的区别了。

设价格从 $p_1$ , $p_2$ ,…,到 $p_n$ ，不妨设 $p2−p1=p3−p2=pn−p(n−1)=Δpp_2-p_1=p_3-p_2=p_n-p_{(n-1)}=\Delta p$ ，即每个价格间隔相等且很小。
做空时，假如在每个价格处及时的将盈利汇入本金，则:
$资产2=资产1−资产1p1Δp资产_2=资产_1-\frac{资产_1}{p_1}\Delta p$
$资产n=资产n−1−资产n−1pn−1Δp=资产n−1pn−2pn−1资产_n=资产_{n-1}-\frac{资产_{n-1}}{p_{n-1}}\Delta p=资产_{n-1}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}$
又 $资产n=资产n−1pn−2pn−1=资产n−2pn−3pn−2pn−2pn−1=...资产_n=资产_{n-1}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}=资产_{n-2}\frac{p_{n-3}}{p_{n-2}}\frac{p_{n-2}}{p_{n-1}}=...$
中间的分子分母是可以消除的，化简后得
$资产n=资产1p1−Δppn−Δp资产_n=资产_1\frac{p_1-\Delta p}{p_{n}-\Delta p}$