2021-12-8 《聪明的投资者》学习笔记-5.防御型投资者与普通股

摘自《聪明的投资者》The Intelligent Investor（第4版） 本杰明.格雷厄姆

第五章 防御型投资者与普通股

普通股的优点

• 股票很大程度上使投资者免受通货膨胀的损失，而债卷不能完全提供这种保护
• 可以提供较高的多年平均回报（比债卷更高的平均红利，未分配利润再投资而产生的市场价值上扬的长期趋势）

普通股的缺点

• 如果以过高的价格买进股票，这些优势就会烟消云散

防御型投资者选择普通股的规则

• 适当但不要过分的分散化，10-30只股票之间最佳
• 挑选大型、知名，财务稳健的公司
• 选择具有长期支付股息历史的公司
• 买入股票的价格限制在一定的市盈率范围
  • 采用7年平均利润，市盈率控制在25倍以内
  • 采用去年12个月平均利润，市盈率控制在20倍以内

财务稳健
- 普通股的账面价值不低于其总资本（含全部银行债务）的一半
- 铁路或公用事业公司，这一界限不低于30%

大型、知名
- 规模可观、行业地位领先
- 其规模应位于所在行业的前三分之一或四分之一

成长股，过去每股利润增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票

成长股的问题

• 相对当期利润，成长股的价格一直很高
• 相对过去某个时期的利润，其市盈率更高

因此，成长股有很大的投资成分，此种投资操作很难成功。对于防御型投资者来说，不确定性过高，风险过大。

防御型投资者应该每年一次寻求改进投资组合的建议（找投资顾问咨询），如果一开始选定的股票组合很恰当，就没有必要对其进行频繁或大规模的改变

美元成本平均法（定期定额投资法）的一种特例就是，每月投入同样数额的资金买入一只或多只股票。可以防止投资者在错误的时间买入大量股票。

对于初学者的提醒：不要把精力和金钱浪费在试图战胜市场上。应当对证券价值加以研究，并以尽可能小额的资金，来对自己在价格和价值方面的判断进行尝试性的检验

判断一项普通的经营业务的风险时，要看其亏损的可能性有多大，而不是看被迫出售业务时情况会怎么样