BioTech融资：黎明前至暗-CSDN博客

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生物科技融资经历了艰难的3年之后，可能正在慢慢恢复健康。

图1 生物制药治疗和平台公司（全球）的风投平均数据。2024上半年，平均风投融资轮次规模达到历史最高水平。YTD表示年初至今。资料来源：DealForma数据库。

图2 生物制药IPO活动和风投融资。a，2024迄今为止，生物技术IPO仍稀少，但筹集的资金总额> 2022年和2023年的惨淡总额。b，2024年的生物制药风投融资总额有望>疫情前(2019)的水平。

赢家更强，更快

图3 生物制药治疗和平台公司的风投平均数据。2024迄今为止，a，生物技术融资轮次较少，但规模较大。b，A轮融资的平均金额为8,000万美元，是2019年平均水平的2倍多。

图4 风投的主要治疗领域。癌症仍吸引了大部分风投资金，但神经学、内分泌学和自身免疫性疾病也越来越受青睐。

模式重要：ADC而非CGT

表1 2023-2024年选定的放射配体治疗交易和融资情况

图5 细胞和基因治疗以及人工智能和机器学习的风投融资总额。a，2024年细胞和基因治疗的风投融资大幅下降，反映了临床、生产和商业化方面的障碍。b，利用人工智能或机器学习进行医疗研究和药物发现的公司在2024年的风投融资有望>除2021年以外的任何1年。

中间位置选择艰难

Box1 投资者也迎来“赢家通吃”的局面

对于经验丰富的专业投资者来说，这是“最好的生物科技投资环境之一”，Foresite的创始人兼首席执行官Jim Tananbaum在宣布公司新基金时发表声明称。有资金可投的人面临诸多选择：低于现金价值的上市公司或其支持者已经资金枯竭的私营公司。“我刚刚以极低的估值投资了一家处于临床中期阶段的公司，”一位风险投资人说，“这是支非常优秀的团队，数据也非常出色，但内部人士已无法继续提供资金。”像Flagship Pioneering和Arch Venture Partners的蓝筹公司建设者已经或正在筹集新的数十亿美元基金；而像Novo Ventures拥有常青基金的公司则照常运营。

能支持后期公司以及早期创新者的投资者在疫情后的低迷时期受益匪浅。Abingworth在过去3年中为临床共同开发项目筹集了近10亿美元的资金，代表其他制药或生物科技公司将其临床资产推向批准。Sofinnova和Forbion几年前也筹集了成长基金，以支持可能更快回报资金的后期资产。企业风投公司M Ventures去年扩大了其授权范围，包括临床阶段的投资，以及公司创建和临床前工作。

这些策略在当今专注于临床资产的环境中得到了回报。Forbion的成长基金II（2023年关闭）投资了专注于肥胖症的Versanis Bio，该公司在2023年被Eli Lilly以近20亿美元的价格收购；Sofinnova的交叉基金在2023年初共同领投了内分泌学领域的Amolyt Pharma 1.38亿美元的私人融资轮次，是该公司在2024年3月被AstraZeneca以8亿美元收购前的最后一轮融资。这些退出意味着2家投资者都可将资金返还给他们的有限合伙人，后者更有可能再次投资。否则，他们可能会继续青睐风险较低的资产。

总体而言，随着更大的新投资公司进入该领域，生物科技领域可获得的资金创下了历史新高。Abingworth、Sofinnova和其他欧洲风投公司如Life Science Partners现在全部或部分由大型资产管理集团持有。投资银行高盛在1月份筹集了6.5亿美元的基金，而一位高盛资深人士单独筹集了8亿美元用于投资该行业。所有都意味着更大规模的投资基金和融资轮次。

企业风投在欧洲发挥作用

图6 欧洲和中国的风投融资总额。a，2024年欧洲生物制药公司有望筹集到过去15年来除2021年以外任何1年都更多的风投资金。b，2024年迄今为止，中国生物科技公司的风投融资仍较为低迷。

科技生物吸引美国投资者进入欧洲

Box2 生物科技主权努力加强

自疫情以来，欧洲各国政府加大了促进本地生物科技发展的努力。法国、德国和英国已经实施或宣布了计划，从保险公司、养老基金和机构投资者那里吸引更多的资金，投入到本地的生物科学创新者中——实际上鼓励他们在风投基金中扮演类似于有限合伙人的角色。法国2019年的Tibi 1倡议催化了近216亿美元的资金注入到支持后期技术（包括生物科技）公司的私人基金中；2023年宣布的Tibi 2包括针对早期项目的额外部分。德国类似的计划提供重要的锚定资金，使德国健康保险公司能支持本地中小企业。

意大利的生物科技和风险投资生态系统相对落后。但COVID-19凸显了“本地研发的重要性，现在面临着追赶其他国家的压力，”米兰XGEN Venture的联合创始人兼管理合伙人Paolo Fundarò表示。

Fundarò和他的团队之前管理一家家族投资公司，于2022年成立了XGEN，作为建立本地风险投资更广泛举措的部分；XGEN已经筹集了2.16亿美元基金中的1.73亿美元，主要投资于意大利的生物科技公司。总部位于瑞士巴塞尔、专注于癌症疫苗的Nouscom是首批投资项目之一。

XGEN的有限合伙人包括欧洲投资基金和CDP Venture Capital（意大利国家开发银行的部分）。根据Fundarò的说法，参与者是大多数欧洲风投基金的主要有限合伙人，尤其是首次基金。

欧洲投资的另一支柱家族办公室，也在财富、数量和影响力方面不断增长。总部位于加利福尼亚的Dolby Family Ventures是Progentos Therapeutics 6,500万美元A轮融资的投资方之一。总部位于瑞士楚格的Occident是早期投资德国Tubulis的公司，管理着Schützenhöfer家族的财富。Strüngmann兄弟是德国BioNTech的早期投资者，而Bertarelli家族（建立了被默克公司在2007年收购的Serono）继续通过B-Flexion在生命科学领域投资。