页岩气和乙烷裂解行业是近年来化工行业中一个重要的分支，其发展与全球能源格局的变化密切相关。页岩气革命不仅改变了美国的能源结构，也对全球化工产业产生了深远的影响。乙烷作为页岩气副产物之一，在乙烯生产中扮演着重要角色。乙烷裂解制乙烯的过程具有成本低、投资小、收率高等优点，使其在原料供应和成本竞争力方面具有显著优势。
页岩气的开发成功重塑了乙烯成本曲线。美国页岩气开发促进了轻烃组分的副产，为石化工业提供了充足的原料。轻烃组分，尤其是乙烷，在乙烯生产中具备较高的转化效率，使得北美地区成为全球乙烯成本最低的区域之一，与中东地区相提并论。由于页岩气的副产，乙烯的原料成本大幅下降，吸引了全球众多企业到美国投资乙烯裂解及其下游衍生物项目。
尽管低油价对页岩油气企业构成挑战，但大规模破产的可能性较小。新冠疫情和大国博弈导致国际油价大幅下跌，这对页岩油气产量和企业现金流造成了不利影响。但即便如此，低油价并不意味着页岩油气行业将遭受毁灭性打击。因为当前的油价水平足以保证大部分页岩油气企业的正现金流，以及短期偿债压力相对较小。如果油价能够在特定时间内恢复到40美元以上，页岩油企业的财务状况将得到进一步改善，大规模破产的风险将显著降低。
再次，美国乙烷资源充足，成本竞争力依然最佳。目前美国乙烷产量仅占资源量的38%，而丙烷的回收比例为77%。即使在不增长页岩气产量的假设下，回收现有天然气产量中的乙烷仍可大幅增加供应量。长期来看，乙烷相对于原油和天然气存在一个上限价格，不可能长期保持高位。无论是在当前低油价环境还是长期油价情景中，乙烷裂解的成本优势都是最明显的。因此，乙烷裂解因其较低的投资需求和高收率，在享受成本优势带来的利润空间方面具有不可比拟的优势。
投资建议方面，乙烷价格与天然气和原油价格联动。在低油价环境下，乙烷价格也会显著降低，但乙烷裂解的盈利能力不会受到负面影响，其短期和长期盈利能力都能够得到保证。国内乙烷裂解装置的陆续投产将对中国石化工业产生深刻影响。推荐关注如卫星石化等在建项目，这些项目将实现C2-C3全产业链的覆盖，为公司提供新的业绩增长点。
尽管如此，投资乙烷裂解行业仍存在风险。乙烷价格上涨过快、运力不足和运费上涨、乙烯及衍生物市场需求增长放缓或价格下跌、项目建设进度不达预期等都可能成为潜在风险。投资者在做出投资决策前应充分评估这些风险因素。
页岩气和乙烷裂解行业在原料供应和成本竞争方面具有明显优势，但投资决策应基于充分的风险考量。在当前油价波动及全球疫情背景下，投资者需要密切关注行业动态，合理评估投资风险，同时关注政策导向和市场变化，以把握行业发展趋势。
