化工行业点评：环氧丙烷市场景气度提高.pdf

【环氧丙烷市场景气度提高】：环氧丙烷是一种重要的有机化工原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇及其衍生物等产品。近期，环氧丙烷市场价格急剧攀升，山东、华北、华东等地的主产地报价均有显著上调。华东地区的市场价格在短时间内从10500-10900元/吨涨至12800-12900元/吨，随后出现回调，目前稳定在11800元/吨左右，反映出下游需求的旺盛。 【环保政策影响供应】：国内环氧丙烷主要通过氯醇法、共氧化法和直接氧化法生产，其中氯醇法占比最大，但由于其废水处理问题，面临较大的环保压力。随着国家环保政策的强化，采用氯醇法的装置开工率受到严重影响，导致供应受限。 【新增产能投放放缓】：尽管直接氧化法在经济效益和环保性上更具优势，但其核心技术如催化剂仍有待完善。例如，红宝丽计划建设的12万吨异丙苯共氧化法制备环氧丙烷项目正在调试，而江阴怡达的35万吨HPPO装置仍在土建阶段，预计2019年才能建成。这表明新增产能的释放速度可能低于预期。 【下游需求增长】：环氧丙烷的主要消费领域是聚醚多元醇，占比超过70%，随着国内新建聚醚产能的增加，对环氧丙烷的需求将持续增长。此外，丙二醇及其衍生物在不饱和树脂和丙二醇醚应用领域的扩大也将推动市场需求。 【关注行业龙头】：滨化股份和万华化学作为行业内的重要企业值得关注。滨化股份拥有28万吨氯醇法产能，业务涵盖聚醚多元醇等多元化领域，而万华化学则在聚氨酯全产业链布局，包括MDI、TDI、聚醚多元醇等，其自建丙烯产能提供了明显的成本优势。 【风险提示】：市场需关注新产能投产的进度是否符合预期，工艺安全风险，以及环保监管的不确定性等因素。 【投资建议】：报告给出的投资建议为中性，意味着未来6个月内环氧丙烷市场的表现可能与大盘相当。投资者在决策时应考虑上述因素并做出适当的风险管理。 总结来说，环氧丙烷市场的景气度提升主要源于环保政策对产能的限制、新增产能投放的放缓以及下游需求的稳定增长。投资者在关注行业时应留意龙头企业的动态，同时警惕潜在的市场风险。