浅析我国上市公司资本结构优化
1．引 言
在激烈的市场竞争中求得生存并取得发展是每个企业的基本目标。评价企业获利能力的指标有资产报酬率、权益报酬率和销售净利率等等。一般认为，报酬率高的企业往往生存与发展能力也较强。然而，资本结构对企业的获利能力起着至关重要的作用，不健全的企业资本结构甚至可能导致其破产。因此，企业在追求利润的同时也要不断的优化和完善资本结构。资本结构是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注的热点问题。资本结构是指在一定时期内各种资本的价值构成及其比例关系。在经济竞争日益激烈的今天，资本结构成为现代企业投融资关注的重点，企业的资金来源与结构对其生存和发展有至关重要的作用。企业在自身运作时需要筹集资金、投资、清偿债务等，这就涉及资金的来源，而企业的资本结构的合理选择则有利于实现企业自身价值的最大化，资本结构的决策会影响企业的资本成本等等。因此，我们需要全面地分析我国上市公司资本结构存在的现状及原因，在此基础上提出相关建议，促使企业改变融资策略，从而实现资本结构优化，进而实现企业价值最大化。
2.我国上市公司资本结构的现状
目前国内理论界对我国上市公司目前资本结构有两种基本看法，第一种认为我国资本结构现状是不合理的，这种意见主要以西方标准作为评价的标准;第二种认为我国资本结构是合理的，这种意见认为上市公司选择了目前的资本结构是出于对环境的理性反应。我们倾向于第二种意见，因为“存在的都是合理的”，但这并不意味着现状是不可改善的。我国资本市场起步比较晚，与西方发达国家相比，存在着较多的问题，这些问题直接影响上市公司的资本结构。具体表现在以下几个方面：
2.1以股权融资为主
据调查表明，近年来我国上市公司在融资上具有明显的股权融资倾向，股权结构不合理，国家股比例较高，流动性较差。出于对高资产负债率的担心，我国国有企业一旦经过股份制改制获准上市，
资本结构优化是企业财务管理的核心议题，它涉及到企业的资金来源、比例和成本，直接影响企业的经济效益和市场价值。在本文中，我们将深入探讨我国上市公司资本结构的现状及其优化的重要性。
资本结构通常指的是公司债务资本和股权资本的比例，这决定了企业的财务风险和盈利能力。一个合理的资本结构可以降低资本成本，提高企业效率，而一个不合理或不健全的结构可能导致企业面临高负债压力，甚至可能威胁到企业的生存。例如，过度依赖股权融资，如文中指出的，可能导致国家股比例过高，流动性差，增加了企业的筹资成本，不利于企业价值的最大化。
我国上市公司在资本结构上存在一些显著特点。股权融资占据主导地位，企业倾向于通过发行股票而非债务来筹集资金，这可能是出于对高负债率的担忧。然而，股权融资成本较高，过度使用可能导致企业资源的低效配置，降低盈利能力。资产负债率整体偏低，但流动负债占比过高，这样的结构可能会使企业面临短期偿债压力，影响其长期投资和经营稳定性。内源融资比例低，对外部融资的依赖度高，尤其是过度依赖股权融资，这进一步加剧了资本成本和财务风险。
针对这些现状，我们需要分析其成因，包括我国资本市场发育不完全、企业治理结构不完善等因素。为了优化资本结构，企业应考虑以下策略：一是适度增加债务融资，平衡资本成本和财务风险；二是提高内源融资比例，利用留存收益来支持企业成长；三是改进公司治理，提高财务决策的科学性；四是根据市场环境灵活调整融资策略，如在利率较低时增加长期债务，以降低总体融资成本。
此外，政策层面也需要提供支持，例如完善资本市场制度，鼓励债券市场发展，降低企业的融资难度和成本，同时引导企业合理选择融资工具，实现资本结构的多元化和最优化。通过这些措施，可以推动我国上市公司资本结构的优化，从而提高企业的竞争力和市场价值。
