20210127-东方证券-银行行业深度报告：利率市场化背景下，净息差压力可控.pdf

在了解东方证券发布的《银行行业深度报告：利率市场化背景下，净息差压力可控》这份文件的内容之前，首先要明白利率市场化是如何影响银行净息差的。净息差是指银行通过借贷业务获得的净利息收入与总资产的比率，是衡量银行盈利能力的关键指标。在中国金融体制的改革过程中，利率市场化是改革的重要一环，其核心目的是通过市场机制来决定资金的供需价格，使利率能够真实反映市场资金供求关系，并促进银行间的竞争。 报告中提到，2020年下半年以来，有关银行资产负债两端利率的政策频繁出台，其中包括对存款和贷款利率的调整。这些政策变化对银行的经营产生了实际影响。例如，2020年第三季度上市银行的平均净息差为1.91%，虽然比第二季度下降了1个基点（bps），但整体保持稳定。这表明银行在应对市场变化时具有一定的稳定性，净息差的压力是可控的。 报告进一步分析了影响净息差稳定的因素。在资产端，普惠小微贷款和个人住房贷款的利率较低且占比较小，因此对整体资产收益率的影响有限。尽管个人住房贷款的平均利率有所下行，但整体资产收益率的下降趋势已经收窄，显示出较好的整体趋势。 在负债端，存款利率的下行也是导致净息差企稳的一个原因。结构性存款受到管控，理财产品的收益率下降，使得定期存款的机会成本随之下降，进而推动存款利率下行。加之互联网存款新规的实施，预期将进一步改善中小银行的高负债成本问题。 此外，按揭贷款重定价因素已被市场消化，对净息差的影响有限，大部分银行已符合房地产贷款新规，只有少数银行的按揭贷款利息收入可能会受到影响。信用卡透支利率的放开短期内不会引起大幅波动，但长期将使银行间的竞争更加充分，并推动利率中枢下移和差异化定价的精准化。 投资建议方面，东方证券认为，随着三季报的公布，行业净利和资产质量的压力更加明晰，板块不确定性降低，银行板块可能迎来估值修复的窗口。建议关注负债端和资产端的增长，如基建和国企项目的推进，以及货币政策的逐步退出疫情应激状态，都将为银行息差提供支撑。建议关注具有市场化负债占比高和贷款占比提升空间大的银行，这些银行将有较好的息差韧性。 东方证券维持对银行行业的“看好”评级，并具体提出了兴业银行、招商银行、邮储银行作为关注标的。风险提示方面，报告指出经济外部风险依旧存在，外资银行进入可能加剧竞争，这些都是投资者在进行投资决策时需要考虑的因素。 总而言之，该报告对银行行业在利率市场化背景下的净息差变化及其影响因素进行了详尽的分析，并在此基础上提出了投资建议和风险提示。这对于投资者理解银行业务、评估投资风险和机会具有重要的参考价值。