通信设备及服务行业：2021年中报总结及展望，关注政策、业绩、流量爆发节点博弈.pdf

【通信设备及服务行业2021年中报总结及展望】 2021年上半年，通信设备和服务行业的表现面临一定压力。5G网络建设的速度较去年同期有所放缓，新增5G基站数量约为19万座，相比2020年同期减少了约10万个。这一现象与运营商和广电的招标时间延迟有关，产业备货周期也因此推后。在148家上市公司的样本中，总营收达到12834.04亿元，同比增长16%，但归母净利润为954.11亿元，仅增长7%。若排除三大运营商、中国铁塔以及中兴通讯，营业总收入和归母净利润分别为3605.32亿元（增长27%）和69.81亿元（减少38%）。运营商的传统业务量质齐升，新兴业务发展迅速，而上游制造和运营企业在剔除运营商和设备商后，收入增长较快，这主要得益于海外市场需求的强劲，行业出海战略取得了明显成效。然而，净利润下降的原因在于传统业务的固定成本负担和上半年原材料、运输等可变成本及费用的上升。预计随着下半年5G建设的加速，行业业绩将有所复苏。 通信板块的估值目前处于历史低位。自3G、4G到5G牌照发放以来，通信板块的市盈率（PE，TTM，中值法）均有显著提升，但截至2021年8月31日，通信板块的PE为47倍，低于行业历史平均值54倍，存在超过15%的估值提升空间。 展望2021年下半年，5G建设将加快步伐，成为政策支持的确定性领域，特别是在经济压力下。预计2022年，随着VR/AR等5G应用的发展，流量将迎来爆发，通信板块目前正处于配置的有利时机。新流量周期的形成，参照4G时代的流量爆发前兆，如5G基站覆盖率、用户渗透率、5G手机出货比例和5G应用的发展，都预示着新的机遇。 投资建议上，关注5G基建，推荐中兴通讯、天孚通信和星网锐捷，同时关注华工科技、思瑞浦等相关受益公司。在业务云化方面，推荐三大运营商、新易盛、奥飞数据、宝信软件、数据港和梦网科技。AIoT领域则推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、威胜信息，以及移远通信、泰晶科技、科博达、日海智能和朗科智能等受益标的。 然而，也需要注意风险，如上游原材料价格波动可能对制造业带来不确定性，运营商的资本支出计划可能低于预期，以及流量类业务和产业互联网应用的发展可能不如预期。 总体而言，2021年通信设备及服务行业在中报中显示出压力与机遇并存的态势，投资者应关注政策导向、企业业绩和流量增长节点，把握行业配置的时机。