我国上市公司IPO制度创新研究.pdf

《我国上市公司IPO制度创新研究》是一篇深度探讨中国证券市场首次公开募股（IPO）制度的研究报告。该报告由上海证券交易所与复旦大学联合课题组完成，旨在分析中国IPO制度的发展历程，对比成熟市场的经验，为我国IPO制度的改进与创新提出建议。 IPO制度作为证券市场的重要组成部分，对于市场的健康发展起着决定性作用。在中国，IPO制度经历了从额度制到核准制，再到保荐制的演变，市场化程度逐步提升。保荐制在平衡监管与市场力量方面表现出一定成效，但仍存在审核程序上的不足。报告指出，注册制是多数成熟市场采纳的IPO制度，它能更好地体现市场决定性作用，但在中国短期内实施注册制仍面临挑战。随着市场进一步成熟，通过调整发审委职能和证券公司的角色，有望逐步向注册制过渡。 在IPO定价机制方面，中国曾尝试过多种定价方式，如固定价格、相对固定市盈率、累积投标定价和控制市盈率定价。这些方法由于市场化程度不高，导致新股发行折价问题严重，同时配合股权分割和投资者不成熟的问题，对市场产生扭曲。借鉴国外经验，报告提出了“网上累计投标发行定价”、“恢复上网竞价发行定价”以及“混合招股模式”等创新性改革方案，以推动IPO定价机制更趋市场化和规范化。 在IPO发售机制上，中国曾采取过限量发行、无限量发行、全额预缴比例配售和二级市场配售等方式。报告建议赋予主承销商更多分配权、放宽IPO融资收费管制、执行绿鞋制度（超额配售选择权）以及集中配售、分步上市，以优化IPO流程并增强市场效率。 报告强调，我国IPO制度创新的基本原则应包括市场化、规范化、透明度和公平性。这些原则旨在保障市场公正，保护投资者权益，同时促进企业融资效率和市场健康发展。 这篇研究报告全面剖析了我国IPO制度的现状和问题，提出了一系列具有前瞻性和实践性的改革建议，旨在为中国证券市场的深化改革提供理论支持和政策参考。随着制度的不断完善，预期中国的IPO市场将更加健康、透明，更好地服务于实体经济。