在深入分析周期性行业之前，首先需要了解周期性行业的特点。周期性行业指的是那些与宏观经济景气周期密切相关的行业，它们的经营状况通常会随着经济周期的波动而出现明显的起伏。典型的周期性行业包括但不限于原材料、建筑业、汽车业、耐用消费品、重型机械和工业设备制造等。这些行业的企业收益和股价表现往往与经济扩张和衰退的阶段同步波动。
自2008年以来，周期性行业经历了显著的波动。投资和生产活动的减少、公司利润下降以及股市的大幅下跌都成为了这一时期周期性行业的主要特征。在探究行业大跌的原因时，分析者需要从宏观经济层面着手，考虑经济增长动力、经济周期的阶段、企业利润增长等多个维度。
经济增长的动力问题探讨了中国经济增长的来源。2002年后，中国的重化工业和房地产业快速发展，带动了固定资产投资的快速增长，成为了推动经济增长的新动力。然而，投资效率的下降却是一个不容忽视的问题。固定资产投资效率的下降意味着每单位投资产生的经济增长量减少，这可能导致未来的增长潜力受限。
经济周期阶段的判断是基于对过往经济周期的研究，以及对当前内外部经济环境的分析。从周期性行业的角度出发，2001年至2007年是经济上升周期，而2008年可能标志下降周期的开始。预判未来经济周期的走势，对于投资策略的制定至关重要。比如，如果当前的经济减速是由资源瓶颈引起的，那么经济恢复高增长可能需要较长时间。
企业利润增速作为经济状况的一个重要指标，也直接关系到股市表现。通过分析PPI（生产者价格指数）、工业增加值、主营业务利润/利润总额比率等指标，可以较好地解释和预测工业企业利润增速。在不同的情景假设下，可以推断出工业企业利润增速的可能走势。
投资周期性行业的时机问题涉及到对未来宏观经济形势的预测。从长期来看，行业反转的机遇通常与国际大宗商品价格的高位维持或大幅下跌有关，同时伴随着中国经济增速的再次提高。短期内，局部行业反弹可能会在特定时间段内出现，但投资时机的把握需要结合行业特性、市场情绪及政策导向等多方面因素综合判断。
在考虑周期性行业投资价值时，市盈率（PE）作为估值指标的重要性不容忽视。与国际周期性行业股票的盈利水平相比，中国的周期性行业在某些时期可能显得估值较低。然而，低PE可能是市场对行业未来收益预期下降的反映。因此，当决定投资时，需要对当前PE水平进行合理评估，同时考虑行业供需状况、产能数据和未来增长潜力等关键因素。
从行业角度分析，五大周期性行业（造纸、基础化工、建材、钢铁、有色）各自面临不同的市场环境和挑战。一些行业可能由于产能过剩而面临价格下跌的风险，而另一些行业则可能因为成本压力、供需状况的变化等因素影响其未来的盈利能力。通过对这些行业的成本压力、供需情况和产能数据的分析，可以得出对投资价值的判断。
在策略观点PK中提到的钢铁行业是一个供需平衡脆弱、容易受到宏观经济波动影响的行业。产能规划与限制可能会导致部分景气纸种被错杀，但整体来看，基础化工行业内部子行业众多，局部机会仍然存在。水泥行业在2009年面对需求进一步减少的挑战，即使考虑落后产能淘汰，仍有可能出现供过于求的情况。因此，对于这些行业，投资者需要密切注意行业内部动态以及宏观经济环境的变化，以便及时调整投资策略。
总结来说，周期性行业投资决策需要综合考虑经济增长动力、经济周期阶段、企业利润增速、投资时机以及行业特定的供需状况。周期性行业的投资需要结合自上而下的宏观经济分析和自下而上的行业基本面分析，以及对市场情绪和政策动向的准确把握。在不同的经济阶段，投资周期性行业的机会和风险都会有所不同，投资者应随时准备调整策略以应对变化。
