建材行业A／H建材龙头2019年中报总结：景气分层与逻辑演进_国泰君安-32页.pdf

【建材行业2019年中报总结】 建材行业在2019年的中期报告中显示出景气分层和逻辑演进的特点。其中，水泥行业表现尤为突出，超越了产业链内的其他周期性商品，成为经济稳定的重要支撑。2019年上半年，水泥行业的营业收入和利润增速继续保持高位，成为周期性行业中基本面最佳的板块。海螺水泥和华新水泥作为行业龙头，其收入和盈利增长速度及质量在周期性板块中领先。 报告强调，2019年水泥股的投资核心关键词是“后工业化时代的弱周期化”确认，即水泥行业对经济周期的敏感性逐渐减弱。此外，北方（尤其是华北地区）的基建需求预期增强，这将对水泥股的估值产生积极影响。冀东水泥在京津冀地区具有较高的弹性，H股的华润水泥、海螺创业和中国建材也被看好。 在玻纤行业中，2019年上半年呈现出盈利底部抬升并出现分化的情况。尽管18年产能过剩和中美贸易摩擦对需求造成压力，但中国巨石和泰山等龙头企业的盈利能力较过去低谷期有所提升，利润率波动明显减小。 玻璃行业在2019年上半年经历了一轮景气度下滑，主要受需求疲软和产能压力影响。然而，信义玻璃和旗滨集团等龙头企业的盈利能力超过了行业平均水平。预计下半年玻璃行业的盈利状况将优于上半年，部分原因是环保政策导致的成本曲线分化。 消费建材领域，特别是To B端的建材企业如东方雨虹、三棵树和蒙娜丽莎等，受益于精装房和全包模式的推广，以及下游地产行业集中度的提高，实现了营收和利润的大幅增长。相比之下，To C端建材企业的收入增长面临压力，利润表现分化。 报告给出的投资建议是维持建材行业的“增持”评级，推荐关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、东方雨虹、中国联塑、中国巨石、福耀玻璃、北新建材、伟星新材、信义玻璃和旗滨集团等企业。同时，提醒投资者注意国内货币政策、房地产政策以及原材料成本的风险。 总结来看，2019年建材行业表现出明显的结构性机会，不同子行业的景气度差异显著，龙头企业的优势地位更加稳固，且受益于行业集中度的提升和宏观经济政策的影响。投资者应关注政策动向，以及行业内部的分化趋势，选择具有增长潜力和稳定盈利能力的企业进行投资。