Descargar como PDF, PPTX
Subido porCírculo de Empresarios
Perspectivas Economia Global y Española 4T 2019
El documento resume la situación económica global y española a finales de 2019. Los organismos internacionales advierten de una desaceleración sincronizada global debido a la incertidumbre geopolítica y la guerra comercial entre EEUU y China. La industria se ha deteriorado significativamente en EEUU y la Eurozona, aunque el desempleo se mantiene bajo. China experimenta una moderación en su crecimiento hacia el 5% anual a medida que transita hacia un modelo económico menos dependiente de las exportaciones.
Más contenido relacionado
Similar a Perspectivas Economia Global y Española 4T 2019
Perspectivas Economia Global y Española 4T 2019
- 1. Perspectivas economía global yespañola 4T-2019 Enero 2020 INFORME TRIMESTRAL
- 2.
- 3. Resumen situación económicafinales de 2019 3 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020 Los organismos internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea), alertan de una desaceleración sincronizada a nivel global en un entorno de incertidumbre y de nuevos riesgos geopolíticos. Así, la segunda mitad de 2019 ha estado marcada por el estallido de protestas sociales y crisis institucionales en Hong Kong y en algunos países de América Latina como Chile, Bolivia y Colombia. Persisten además riesgos e incertidumbres asociados a la guerra comercial (EEUU – China) y a la salida del Reino Unido de la UE que, si bien evolucionan favorablemente, tienen todavía un impacto significativo sobre la economía. En las economías avanzadas continúan los síntomas de agotamiento de la fase expansiva del ciclo destacando un deterioro significativo de la industria y del comercio en un contexto en el que la tasa de paro se sitúa en mínimos históricos. EEUU mantiene su ritmo de crecimiento en torno al 2% anual, si bien se aprecia cierta moderación en el consumo, la inversión y la creación de empleo. En la UE destaca la contracción de la industria alemana lastrada principalmente por la fragilidad del sector del automóvil. En los países emergentes destacan los recortes de los tipos de interés por parte de la mayoría de bancos centrales, unidos a procesos de consolidación fiscal (Brasil, China). Sin embargo, aún existen riesgos asociados a los elevados niveles de deuda y a la evolución de sus tasas de crecimiento e inflación.
- 4. Tendencias económicas globales2019/20 4 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020 Desaceleración sincronizada Comercio internacional de mercancías en niveles de 2009 Inflación en niveles de 2013 Política monetaria acomodaticia El 90% de las economías experimentan una ralentización en su PIB La OMC rebaja sus previsiones de crecimiento hasta el 1,2% en 2019 El crecimiento de los precios no supera el 2% anual en la mayoría de economías avanzadas La Fed recorta los tipos de interés por primera vez en 11 años Deterioro significativo de la industria En la Eurozona el sector industrial se encuentra en fase de contracción desde finales de 2018 2 3 4 5 Conflictos sociales y geopolíticos a nivel global (Hong Kong, Irán y Latinoamérica) 6 1
- 5. Desaceleración sincronizada enel crecimiento global Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y FMI, 2020 5 Evolución del PIB Mundial Var anual (%) y contribuciones al crecimiento El FMI proyecta en 2019 el menor ritmo de crecimiento del PIB mundial en una década (3%) y alerta del inicio de una desaceleración sincronizada a nivel global Sincronización en el crecimiento económico Var. anual (%) -6 -3 0 3 6 9 12 15 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 China Japón UK EEUU Eurozona India -2 0 2 4 6 Economías avanzadas Economías emergentes PIB mundial
- 6. Eurozona China Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de FMI, 2020 6 2019 2020 Japón Reino Unido EEUU Brasil 2019 2020 Argentina Turquía 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2,4 2,1 1,2 1,4 1,2 1,4 6,1 5,8 0,3 3 -3,1-1,3 0,9 2,0 0,9 0,5 AVANZADOS 2019 2020 1,7 1,7 EMERGENTES 2019 2020 3,9 4,6 Previsiones de crecimiento India 2019 2020 6,1 7 0,1 0 -1,2 2,8 -1,9 -0,2 -1,2 -0,1 -0,1 Revisión previsiones abril de 2019 (pp)
- 7. Incremento de laincertidumbre política y comercial Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Caldara and Lacoviello y Policy Uncertainty, 2020 7 Índice de incertidumbre Puntos Principales acontecimientos de la guerra comercial c EEUU impone aranceles a importaciones de China, UE, Canadá y México La UE y Canadá toman represalias e imponen aranceles a EEUU Se anuncia una tregua comercial entre EEUU y China EEUU incrementa aranceles en 200.000 millones de $ a importaciones chinas EEUU crea una lista negra de empresas tecnológicas chinas Aranceles de EEUU a las importaciones europeas 400 300 200 100 0 50 Principio de acuerdo (China- EEUU) 0 50 100 150 200 250 300 350 ene-00 mar-01 may-02 jul-03 sep-04 nov-05 ene-07 mar-08 may-09 jul-10 sep-11 nov-12 ene-14 mar-15 may-16 jul-17 sep-18 Incertidumbre política Incertidumbre comercial abr 2018 jun 2018 dic 2018 ene 2019 may 2019 dic 2019
- 8. Deterioro significativo delcomercio mundial Fuente: Círculo de Empresarios a partir de CPB World Trade Monitor y FMI, 2020 8 Según el CPB World Trade Monitor, entre enero y octubre el volumen del comercio mundial se contrajo a una tasa interanual promedio del 0,5%, frente al avance del 4,2% en el mismo periodo de 2018 Esta evolución se explica principalmente por la contribución negativa al crecimiento de las importaciones globales de China y del resto de países de Asia Oriental Evolución del comercio (%) Contribución al crecimiento de las importaciones globales por regiones (pp) -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16 feb-17 jun-17 oct-17 feb-18 jun-18 oct-18 feb-19 jun-19 oct-19 Variación interanual MA (3 meses) Var. intertrimestral MM (3 meses) -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 Norteamérica Eurozona China Asia oriental excluyendo China Otros emergentes Reino Unido Resto del mundo
- 9. Desaceleración en laindustria y desempleo en mínimos El deterioro del comercio mundial afecta principalmente al sector industrial, especialmente de EEUU y la Eurozona Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020 Evolución de la industria Var. interanual (%) 9 Tasa de paro principales economías avanzadas % -4 -2 0 2 4 6 8 2014 2015 2016 2017 2018 2019 China Eurozona EEUU Mundo 1 3 5 7 9 11 13 Eurozona Japón EEUU Todo ello en un entorno en el que la tasa de paro de las principales economías avanzadas se mantiene en mínimos históricos
- 10. dic-18 ene-19 feb-19mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 Alemania 51,5 49,7 47,6 44,1 44,4 44,3 45 43,2 43,5 41,7 42,1 44,1 43,7 Francia 49,7 51,2 51,5 49,7 50 50,6 51,9 49,7 51,1 50,1 50,7 51,7 50,4 Italia 49,2 47,8 47,7 47,4 49,1 49,7 48,4 48,5 48,7 47,8 47,7 47,6 46,2 EEUU 53,8 54,9 53 52,4 52,6 50,5 50,6 50,4 50,3 51,1 51,3 52,6 52,4 España 51,1 52,4 49,9 50,9 51,8 50,1 47,9 48,2 48,8 47,7 46,8 47,5 47,4 UK 54,2 52,8 52 55,1 53,1 49,4 48 48 47,4 48,3 49,6 48,9 47,5 Japón 52,6 50,3 48,9 49,2 50,2 49,8 49,3 49,4 49,3 48,9 48,4 48,9 48,4 China 49,4 49,5 49,2 50,5 50,1 49,4 49,4 49,7 49,5 49,8 49,3 50,2 50,2 India 53,2 53,9 54,3 52,6 51,8 52,7 52,1 52,5 51,4 51,4 50,6 51,2 52,7 Brasil 52,6 52,7 53,4 52,8 51,5 50,2 51 49,9 52,5 53,4 52,2 52,9 50,2 Global 51,5 50,8 50,6 50,6 50,3 49,8 49,4 49,3 49,5 49,7 49,8 50,3 50,1 Moderación global de los PMI’s en 2019 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, 2020 10 El sentimiento económico empeora especialmente en la Eurozona, registrándose las mayores contracciones en Italia y Alemania PMI Manufacturero 50=pivote (valores >50 indican expansión) Nota: Para calcular el dato global se ha usado el JP Morgan Global Manufacturing PMI 67%delPIBmundial
- 11. Globalización 4.0: seconfigura un nuevo patrón comercial Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y FMI, 2020 11 Globalización 1.0 (s. XIX- 1914) Globalización 2.0 (1945- 1989) Globalización 3.0 (1989- 2008) Comercio Avances científicas Textiles/ manufacturas Ptos. industriales Cadenas de valor Servicios y bienes digitalesMáquina de vapor y ferrocarril Automóvil y avión Ordenador e internet La globalización comenzó a desarrollarse plenamente en la segunda mitad del siglo XIX a lo largo de 3 fases diferenciadas, impulsada principalmente por el avance de la tecnología, el comercio de bienes, la inversión empresarial y los procesos de integración Globalización 4.0 La gran recesión de 2008, el auge económico de China, la 4ª Revolución Industrial y las tensiones proteccionistas marcan el inicio de la llamada Globalización 4.0 En esta nueva fase se configura un nuevo patrón comercial en el que ganan protagonismo los servicios, aumenta la regionalización y pierde relevancia el arbitraje de costes laborales
- 12. China: moderación delcrecimiento Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020 12 Por el lado de la demanda, se ralentizan tanto el consumo privado y público, como las exportaciones netas PIB Var. interanual (%) En el 3T 2019, el PIB de China avanzó un 6% interanual, su menor ritmo en 3 décadas, proyectándose su moderación gradual hasta en torno el 5% anual en 2025 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2021 2023 2025 4 10 16 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Consumo privado Renta de los hogares Consumo y renta de los hogares Var interanual (%) Proyecciones de Oxford Economics Var interanual (%) 2018 2019 2020 Demanda interna 7,2 5,6 5,4 Consumo privado 7,2 6,8 6,6 Inversión 4,7 4 3,9 Gasto público 16,3 5,5 6,6 Exportaciones de bb y ss 4,3 1,5 1,7 Importaciones de bb y ss 6,5 -1,2 2,3 PIB 6,6 6,1 5,7 Inflación anual media 2,1 2,8 3,2 Balanza comercial total ($ billones) 102,9 198,3 183,7
- 13. China: sector exteriorante el cambio de modelo productivo Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y FMI, 2020 13 Exportaciones bienes, China Var. interanual (%) Saldo cuenta corriente En % del PIB -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Transferencias primarias y secundarias Saldo comercial servicios Saldo comercial bienes Cuenta corriente Previsiones En 2019, el superávit por cuenta corriente de China proyecta un leve repunte, debido a la caída de las importaciones de bienes ante el debilitamiento de la demanda interna, si bien se prevé una reducción del saldo en los próximos ejercicios A su vez, la guerra comercial con EEUU continúa afectando negativamente a sus exportaciones -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 jul.-17 oct.-17 ene.-18 abr.-18 jul.-18 oct.-18 ene.-19 abr.-19 jul.-19 oct.-19 Exportaciones a EEUU Exportaciones totales al mundo Exportaciones excluyendo EEUU
- 14. Hong Kong: lasprotestas sociales impactan negativamente en la economía Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, FMI y Thomson Reuters, 2020 14 En el 3T 2019, el PIB de Hong Kong retrocedió un 2,9% interanual fundamentalmente por la caída del consumo privado (-3,4% interanual), proyectándose para el conjunto del año un estancamiento de la economía en el 0,3% interanual -3 0 3 1T 2017 2T 2017 3T 2017 4T 2017 1T 2018 2T 2018 3T 2018 4T 2018 1T 2019 2T 2019 3T 2019 Evolución PIB real Var. Interanual (%) PIB per cápita PPA en $ Evolución del sector exterior % del PIB 0 20.000 40.000 60.000 China Hong Kong 1980 1995 2019 0 50 100 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Exportaciones chinas a Hong Kong Exportaciones de Hong Kong a China Hong Kong representa actualmente el 2,7% del PIB de China y sus exportaciones hacia la potencia asiática suponen cerca del 90% de su PIB En términos de renta per cápita, Hong Kong mantiene un considerable diferencial positivo con China. Nota: actualmente las exportaciones de bienes y servicios de Hong Kong representan el 188,3% de su PIB
- 15. América Latina: perspectivasde crecimiento Las previsiones de crecimiento de las economías de América Latina para 2019 y 2020 se han revisado a la baja en un contexto global de ralentización económica, incertidumbre, disminución de los precios de las materias primas y tensiones comerciales, Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020 0,2 1,8 2019 2020 0,9 2 0 1 2 3 4 2019 2020 2,5 3 2019 2020 -3,1 -1,3 -4 -2 0 2 4 2019 2020 0,4 1,3 2019 2020 0,4 2,3 2019 2020 Brasil UruguayChile Perú Colombia 3,4 3,6 2019 2020 México Argentina 2,6 3,6 0 1 2 3 4 2019 2020 LATAM Previsión actualPrevisión anterior 15
- 16. América Latina: aumentode la incertidumbre Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y BBVA Research , 2020 16 Índice de incertidumbre Puntos Conflictos sociales 2019 La fragilidad institucional y el anuncio de reformas económicas han desembocado de manera inesperada en graves tensiones políticas y sociales principalmente en Chile, Colombia y Bolivia Nivel de riesgo económico y político 1=menor riesgo, 10=máximo riesgo 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1T 2019 2T 2019 3T 2019 Promedio 2009-2019 Desabastecimiento de alimentos y medicinas, e hiperinflación Protestas sociales contra el Gobierno Fraude electoral y dimisión del presidente Evo Morales Oposición social ante nueva reforma laboral y de pensiones Protestas contra la subida precios de combustibles Venezuela Colombia Ecuador Perú Chile Bolivia Crisis institucional Gobierno 0 2 4 6 8 Riesgo económico Riesgo político
- 17. América Latina: inflacióny divisas Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020 17 Evolución del IPC Var. Interanual (%) Tipo de cambio frente al dólar Enero 2017 =100 0 2 4 6 8 2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 0 10 20 30 40 50 60 2018 2019* 2020* Argentina Brasil México Chile Colombia Perú Uruguay Rango fijado como meta de inflación La incertidumbre en los mercados ha provocado una mayor depreciación de las principales divisas, destacando la evolución del peso argentino y el real brasileño La inflación se mantiene dentro del nivel objetivo de los bancos centrales en la mayoría de los países de América Latina, excepto en Argentina 80 100 120 140 0 100 200 300 400 Peso argentino (eje dcho.) Peso chileno Peso mexicano Real brasileño Peso colombiano Sol peruano
- 18. 0,0 4,3 -2,6 -6,4 -1,8 -0,1 -7 -5 -3 -1 1 3 5 Argentina: recesión yajuste fiscal Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y BBVA Research, 2020 18 PIB trimestral Var. Interanual (%) Argentina continúa en recesión, proyectándose una contracción del PIB del -3,1% en 2019 Déficit público y primario % PIB -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020* Déficit publico Déficit primario Metas fiscales anuales % PIB Ingresos totales Gasto primario Saldo primario 2016 19,8 24 -4,2 2017 18,8 22,6 -3,8 2018 17,8 20,1 -2,3 Junio 2019 (últimos 12 meses) 18,5 19,7 -1,2 Meta 2019 -0,5 Meta 2020 1 El cumplimiento de la meta fiscal fijada para 2020 (saldo primario = 1% del PIB) exigirá un incremento de los impuestos o un ajuste mayor del gasto
- 19. Brasil: recuperación económicay reformas estructurales Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministério da Economia do Brasil, Bloomberg y FMI, 2020 19 Crecimiento del PIB real y sus componentes 2014 = 100 y var. interanual (%) En la próxima década, se prevé que la reforma de la Seguridad Social en Brasil suponga un ahorro fiscal de 197.000 millones de $ Impacto de la reforma en pensiones sobre la deuda pública % PIB La recuperación económica de Brasil estará condicionada tanto por factores coyunturales (control de inflación y recorte de los tipos de interés), como por reformas estructurales como la de la Seguridad Social 91,4 96 60 70 80 90 100 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Escenario base Con reforma de la Seg. Social Sin Reforma de la Seg.Social -6 -1 4 9 14 19 40 50 60 70 80 90 100 110 PIB (eje dcho.) Inversión Consumo Consumo privado A pesar de la recuperación económica, las principales partidas de la demanda nacional aún se encuentran por debajo de los niveles previos a la recesión de 2014
- 20. Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de Thomson Reuters, Fed y FRED Sy. Louis, 2020 EEUU: se modera la expansión económica Crecimiento del PIB real % y contribuciones al crecimiento del PIB (pp) 2021 2,1 2,0 1,8 20202019 20 EEUU acumula el periodo de expansión económica más largo de su historia (124 meses), si bien a un ritmo más moderado Previsiones del PIB real de la Fed % Crecimiento del PIB y meses consecutivos de expansión Crecimiento promedio (%) y meses de expansión 7,1 5 4,3 2,3 106 12 92 120 124 0 20 40 60 80 100 120 140 0 1 2 3 4 5 6 7 8 PIB promedio (eje izq.) Meses (eje dcho.) -2 0 2 4 6 2015 2016 2017 2018 2019 Consumo Inversión Gasto público Sector exterior PIB
- 21. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de la FED de NY y St Louis, Goldman Sachs y Bloomberg, 2020 21 EEUU: disminuye la probabilidad de recesión pero se deteriora el consumo y la inversión Nota: en la encuesta de pronóstico económico del Wall Street Journal (diciembre de 2019) los economistas encuestados estimaban una probabilidad del 25,85% Probabilidad de recesión en EEUU* % (próximos 12 meses) Entre enero y septiembre de 2019, el avance del consumo y de la inversión se desaceleraron hasta un 2,5% en promedio interanual (vs. 3,1% del año anterior) y un 2% (vs. 4,5% de 2018), respectivamente Probabilidad de recesión noviembre 2020: 24,6% Evolución del consumo privado y la inversión Var. anual (%) -1 0 1 2 3 4 -4 -2 0 2 4 6 8 10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Inversión Consumo (eje dcho.)
- 22. Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de Thomson Reuters, 2020 22 EEUU: buen comportamiento del mercado de trabajo Creación de empleo, nóminas no agrícolas Miles de puestos de trabajo Evolución del desempleo en EEUU % La creación de empleo repunta y la tasa de paro continúa en mínimos de 1969 3 4 5 6 7 8 9 10 11 ene-60 ene-63 ene-66 ene-69 ene-72 ene-75 ene-78 ene-81 ene-84 ene-87 ene-90 ene-93 ene-96 ene-99 ene-02 ene-05 ene-08 ene-11 ene-14 ene-17 0 50 100 150 200 250 300 350 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19 oct-19 Creación de empleo Media móvil 6 meses
- 23. Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de BEA, Focus Economics, St Louis Fed y Thomson Reuters, 2020 23 EEUU: ligero repunte de la inflación En noviembre, la inflación superó el 2% anual por primera vez en los últimos 12 meses principalmente por el incremento de los precios de la energía, si bien se mantiene por debajo de la subyacente (en el 2,3% por segundo mes consecutivo) Indicadores de inflación EEUU Var. interanual (%) * Precios de Gasto del Consumidor; índice de referencia de la Fed al que tienen establecido como objetivo el 2% en el medio plazo Salarios y costes laborales Var. interanual (%) Todo ello en un entorno en el que el crecimiento de costes laborales unitarios supera el 2% interanual y la productividad laboral disminuye hasta el 1,5% interanual -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 sep-17 ene-18 may-18 sep-18 ene-19 may-19 sep-19 Inflación general Inflación subyacente PCE* general Objetivo de inflación -2 -1 0 1 2 3 4 5 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Productividad laboral Costes laborales unitarios
- 24. 24 Cambio de rumbode la política de la Fed Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg y Fed, 2020 En julio, la Fed recortó los tipos de interés por primera vez en 11 años, en un contexto de inflación moderada y persistencia de riesgos tanto nacionales como internacionales Perspectivas de crecimiento de la Fed Balance de la Fed Billones de $ Tipo de interés oficial de la Fed % 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 1T2010 3T2010 1T2011 3T2011 1T2012 3T2012 1T2013 3T2013 1T2014 3T2014 1T2015 3T2015 1T2016 3T2016 1T2017 3T2017 1T2018 3T2018 1T2019 3T2019 1T2020 3T2020 Bono a 10 años Bono a 5 años Tipo interes oficial 0 1 2 3 4 5 QEI QEII QEIII "Taper Talk" Taper 2019 2020 2021 A largo plazo PIB 2,1 2 1,8 1,9 Previsión anterior 2,1 1,9 1,8 1,9 Tasa de desempleo 3,6 3,7 3,8 4,2 Previsión anterior 3,7 3,8 3,9 4,3 Inflación PCE 1,5 1,9 2 2 Previsión anterior 1,8 2 2 2 Inflación subyacente 1,8 1,9 2 Previsión anterior 2 2 2 En diciembre, la Fed volvió a incrementar su balance por encima de los 4 billones $
- 25. Europa: la ComisiónEuropea proyecta un crecimiento más moderado Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Comisión Europea, 2020 25 En el 3T 2019, la contracción en el sector industrial de la Eurozona se intensifica hasta el 2,2% anual Proyecciones de crecimiento para 2019 Var. interanual (%) Evolución indicadores sectoriales Eurozona % 1,4 1,5 1,4 1,5 PIB IPC 1,1 1,21,2 1,2 PIB IPC UE 28 Eurozona 20202019 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 1T 2018 3T 2018 1T 2019 3T 2019 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 1T 2018 3T 2018 1T 2019 3T 2019 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 1T 2018 3T 2018 1T 2019 3T 2019 Prod. industrial Construcción Comercio minorista La guerra comercial, la desaceleración de China y la incertidumbre política en torno al Brexit han condicionado las perspectivas económicas de la región en 2019
- 26. 0 2 4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 2 4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 2 4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 -1 0 1 2 3 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 2 4 2015 2016 2017 2018 2019 20200 2 4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Eurozona: desaceleración económica Fuente:Círculo de Empresarios a partir de Oxford Econimics, FMI y Thomson Reuters, 2020 26 El crecimiento en la Eurozona se resiente a medida que los principales indicadores económicos se deterioran Principales indicadores adelantados, Eurozona Puntos Eurozona Crecimiento económico en la Eurozona Var. anual (%) Francia Alemania España P. Bajos Italia Crecimiento promedio 1995-2019 35 40 45 50 55 60 65 70 mar.-13 jul.-13 nov.-13 mar.-14 jul.-14 nov.-14 mar.-15 jul.-15 nov.-15 mar.-16 jul.-16 nov.-16 mar.-17 jul.-17 nov.-17 mar.-18 jul.-18 nov.-18 mar.-19 jul.-19 nov.-19 PMI manufacturero PMI servicios ZEW EC ESI
- 27. Alemania: pérdida dedinamismo Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Eurostat, 2020 27 La incertidumbre y la ralentización económicas a nivel global condicionan el crecimiento del PIB alemán Las exportaciones alemanas hacia Turquía y Reino Unido son las que experimentaron mayores retrocesos desde finales de 2018 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Brexit sin acuerdo Incremento tensiones comerciales Desaceleración Eurozona Escenario base Exportaciones de bienes Var. interanual (%, Media móvil 3 meses) Var. interanual (%) -40 -20 0 20 40 China UE 28 UK Truquía EEUU Posibles escenarios de crecimiento del PIB alemán -0,5 0,5 1,5 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Demanda interna Demanda externa PIB Crecimiento del PIB real por componentes Var. trimestral (%) y contribuciones al crecimiento (pp)
- 28. Alemania: retroceso enla industria Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020 28 Entre las principales economías de la Eurozona, Alemania registra la mayor contracción industrial, debido principalmente al deterioro de su sector automovilístico Evolución de la producción industrial, Eurozona Var. interanual (%) -10 -5 0 5 10 15 20 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Diferencia (eje dcho.) Alemania Eurozona excluyendo Alemania Creación de empleo por sectores Variación trimestral (%) y pp de contribución al empleo total Producción sector automóvil e IFO Variación trimestral (%) -40 -20 0 20 40 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Producción de automóviles IFO Business Expectation -0,2 0,0 0,2 0,4 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Industria Construcción Sector Público Otros servicios Empleo
- 29. Francia mantiene establesu ritmo de crecimiento Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Insee y Oxford Economics, 2020 29 En el 3T 2019, el crecimiento del PIB de Francia se mantuvo en el 1,4% anual debido al avance de la demanda interna apoyada en una política fiscal expansiva Déficit público % del PIB En 2019, se espera que el déficit fiscal se sitúe por encima del 3% de su PIB, si bien comenzará a reducirse a partir de 2020 -3,5 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Meta fiscal oct-2017 Meta fiscal oct-2018 Meta fiscal oct-2019 Resultado y previsiones OE Previsiones -0,8 -0,5 -0,2 0,1 0,4 0,7 1,0 1,3 1T2015 2T2015 3T2015 4T2015 1T2016 2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 1T2019 2T2019 3T2019 Demanda interna Variación de stock Demanda exterior PIB Crecimiento del PIB real por componentes Var. intertrimestral (%) y contribuciones al crecimiento (pp)
- 30. El BCE mantienelos estímulos monetarios 30Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE y Thomson Reuters, 2020 En septiembre 2019, ante el contexto de desaceleración económica, el BCE mantuvo en el 0% los tipos de interés oficiales y rebajó el tipo de facilidad de depósitos a la banca hasta el -0,5% En noviembre de 2019, el BCE reanudó la compra de activos a un ritmo de 20.000 millones € mensuales Actualmente, el balance del BCE duplica al de la Fed y representa el 40% del PIB de la Eurozona Tipo de interés BCE % Balance de los principales bancos centrales % del PIB 0 50 100 2007 2013 2018 BoJ BCE Fed -1 0 1 2 3 4 5 6 7 Tasa de depósito Tipo marginal Tipo de interés oficial
- 31. Reino Unido: eleccionesgenerales y Brexit Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg y KU Leuven, 2020 31 Tras el resultado de las elecciones en las que ganó el partido conservador, el Parlamento británico aprobó el 20 de diciembre el proyecto de ley del acuerdo de salida de la UE prevista para el 31 de enero 70.410 141.320 291.930 122.950 47.310 15.790 17.020 30.750 43.430 17.890 5.570 4.970139.140 50.330 19.970 9.080 2.710 440 7.430 16.900 73.200 42.390 9.720 526.830 Empleo que resultaría afectado por un Brexit duro Puestos de trabajo Mayor impacto Menor impacto 365 203 48 11 8 15 Conservador Laborista SNP Liberal demócratas Unionistas democrático Otros 326 Mayoría Resultado de las elecciones diciembre 2019 Nº de escaños Variación respecto a las elecciones de 2017 % +1,2 -7,8 +0,8 +4,2
- 32. 50 55 60 65 70 75 80 85 90 2018 2019 Petróleo: nuevaspresiones alcistas Fuente: Círculo de Empresarios a partir EIA, 2020 32 En 2019, el precio del barril de Brent se incrementó un 34% hasta situarse en torno a los 70$, aún lejos de los niveles máximos registrados en octubre de 2018 Presiones al alza 2 1 Incremento de las tensiones políticas entre EEUU e Irán 2 Persistencia de la guerra comercial entre EEUU y China 1 Recortes de producción de la OPEP Evolución del precio del Brent $ por barril Presiones a la baja Condicionantes de la evolución del petróleo a corto y medio plazo … Moderación del crecimiento económico global +34,0 -24,2 3 Resultado futuro de las elecciones en EEUU
- 33. Bolsas (I): labolsa supera los niveles previos a la corrección de finales de 2018, en un entorno de menor volatilidad 33Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020 Índice de bolsas mundial (MSCI WORLD) Ene 2018=100 Índice de volatilidad VIX 85 90 95 100 105 110 115 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 0 10 20 30 40 50 60 ene.-10 ago.-10 mar.-11 oct.-11 may.-12 dic.-12 jul.-13 feb.-14 sep.-14 abr.-15 nov.-15 jun.-16 ene.-17 ago.-17 mar.-18 oct.-18 may.-19 dic.-19
- 34. Bolsas (II): lasprincipales bolsas del mundo avanzan positivamente a pesar de los riesgos a nivel global 34Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020 Principales índices de bolsas mundiales Ene 2018=100 Nasdaq +36,7% S&P 500 +28,1% Stoxx 600 +22,3% Dow Jones +22,1% Topix Japón +17,7% 75 85 95 105 115 125 135 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 S&P500 Topix Stoxx 600 Nasdaq Dow Jones Las medidas de política monetaria ultra expansivas por parte de los principales bancos centrales (Fed y BCE) han tenido un impacto significativo en los mercados, especialmente en el último tramo del año Incremento cotización desde enero 2019
- 35. 35Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de Thomson Reuters, 2020 Bolsas (III): peor comportamiento bursátil en Europa El estrechamiento de los márgenes operativos de los bancos y los recortes en la tipos de depósito por parte del BCE continúan lastrando la cotización y la rentabilidad del sector bancario europeo Evolución bursátil del sector bancario Enero 2016=100 Rendimiento sobre el activo (ROA) % Nota: Actualmente los tipos de depósito del BCE se encuentran en niveles negativos, en torno al -0,5% -0,5 0 0,5 1 1,5 2 Eurozona EEUU UK 60 80 100 120 140 160 ene.-16 mar.-16 may.-16 jul.-16 sep.-16 nov.-16 ene.-17 mar.-17 may.-17 jul.-17 sep.-17 nov.-17 ene.-18 mar.-18 may.-18 jul.-18 sep.-18 nov.-18 ene.-19 mar.-19 may.-19 jul.-19 sep.-19 nov.-19 S&P 500 banks EUROSTOXX banks
- 36. 2,6 1,6 1,5 0,8 0,6 -0,1 -0,1 -0,6 -1,8 -2 -1 0 1 2 3 36Fuente:Círculo de Empresarios a partir de Thomson Reuters, 2020 Renta fija: inversión de la curva de tipos El agotamiento del ciclo económico mantiene en mínimos la rentabilidad de los bonos a 10 años, especialmente en Alemania y Japón Rentabilidad bono 10 años EEUU, Alemania y Japón % Rentabilidad bono 2 años, principales economías % Persisten los tipos negativos en el tramo corto de las curvas europeas -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,3 1,6 1,9 2,2 2,5 2,8 3,1 3,4 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 EEUU (eje izq) Alemania (eje dcho) Japón (eje dcho)
- 37.
- 38. 38 Resumen ejecutivo En 2019la economía española crecerá en torno al 2% anual según las previsiones del Banco de España, 4 décimas menos que en 2018, en un entorno de inestabilidad económica, política e institucional y de parálisis reformista. Aunque España continúa liderando el crecimiento entre las grandes economías europeas con un 1,9% interanual en el 3T 2019 frente al 1,2% de media en la Eurozona, la OCDE ha advertido que nuestra coyuntura se deteriora a mayor ritmo que en el conjunto de la unión monetaria. Esta desaceleración de la economía española se explica principalmente por la pérdida de dinamismo de la demanda interna y la revisión del INE de la serie histórica del PIB. El consumo privado se modera y la inversión se frena ante las peores condiciones económicas y expectativas empresariales. En contraste, el gasto público, con unos Presupuestos Generales del Estado prorrogados (PGE 2018), continúa creciendo principalmente a través de las medidas aprobadas por el anterior Gobierno en funciones vía Real Decreto Ley en un nuevo año perdido en términos de consolidación fiscal. A su vez, la demanda externa contribuye débilmente al crecimiento. En este contexto, la economía española muestra riesgos a medio plazo, ante la desaceleración sincronizada global, los aranceles impuestos por EEUU y al persistir los elevados niveles de paro y de déficit y deuda públicos, que reducen el margen de la política fiscal ante una eventual nueva recesión, en un momento en que se cuestiona la eficacia de la política monetaria del BCE.
- 39. Riesgos 39 • Persistencia delparo, especialmente juvenil y de larga duración, y de la dualidad en el mercado laboral • Retroceso de la productividad y de la competitividad • Indeterminación acerca de la orientación futura de las políticas económicas y del proceso de consolidación presupuestaria ante la futura formación del nuevo Gobierno en un contexto de repunte de las tensiones políticas territoriales • Escaso margen de maniobra de la política monetaria europea y de la política fiscal española ante una eventual recesión • Impacto de la guerra comercial EEUU-China y de los nuevos aranceles impuestos por EEUU a la UE y en concreto a España. Según el Banco de España, el nuevo proteccionismo de EEUU y China restará 2 décimas del PIB en la economía española • Incertidumbre sobre el impacto final del Brexit • Elevados niveles de déficit y deuda públicos, agravados por la expansión del gasto público vía RDL y la falta de PGE, que retrasan la necesaria consolidación fiscal • Envejecimiento de la población y su impacto sobre la sostenibilidad del Estado de Bienestar • Deterioro de la coyuntura de las principales economías europeas • Impacto de la transición energética y medioambiental
- 40. 40 2019*2018 * Previsión Fuente: Círculode Empresarios a partir de Banco de España y FUNCAS, 2020 Los principales organismos internacionales y nacionales han revisado a la baja las previsiones de crecimiento para 2019 desde el 2,2% - 2,4% anual estimado en el primer semestre 2019, hasta el 1,8%-2,1% anual actual. Esta tendencia situaría el avance de la economía española entre el 1,5% y el 1,8% en 2020, condicionado al contexto político y económico tanto a nivel nacional como global Se confirma la desaceleración del crecimiento de la economía española 2,4% 2% 2020* 1,7% Previsiones Banco de España (dic. 2019) % var. interanual La OCDE y el Consenso de analistas (FUNCAS) prevén un crecimiento del 2% para 2019 y del 1,6% para 2020, 1 y 2 décimas por debajo de las estimaciones del Gobierno (2,1% y 1,8%, respectivamente)
- 41. Mayor contribución dela demanda nacional… Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, BCE e INE, 2020 41 PIB y contribución de demanda nacional y exterior % var. interanual y pp El PIB avanzó un 0,4% trimestral y un 1,9% interanual, tasas similares al trimestre anterior, y las más bajas desde 2014 En el 3T 2019, la contribución de la demanda nacional al crecimiento interanual del PIB ha aumentado en 6 décimas respecto al trimestre anterior, hasta 1,8 puntos porcentuales. Por su parte, la demanda externa ha presentado una aportación de 0,1 pp, 7 décimas inferior a la del 2T 2019 El crecimiento interanual de la economía española supera en 7 décimas al de la Eurozona (1,2%) 3,2 3,9 4,0 4,2 3,7 3,0 3,0 2,5 2,5 3,2 2,8 3,0 2,8 2,3 2,2 2,1 2,2 2 1,9 2,0 1,8 2,0 2,0 2,0 2,0 1,8 1,8 2,1 2,1 2,5 2,8 2,7 2,4 2,2 1,7 1,2 1,4 1,2 1,2 1,1 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 1T2015 2T2015 3T2015 4T2015 1T2016 2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 1T2019 2T2019 3T2019 2019* Demanda nacional España Demanda externa España PIB España PIB Eurozona * Previsión Banco de España en el caso de España y del BCE para la Eurozona
- 42. … si bienmuestra síntomas claros de moderación en un entorno de incertidumbre Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2020 42 • El consumo final de las AAPP mantiene un crecimiento robusto del 2,2% interanual • La inversión recupera dinamismo y crece un 2,8% interanual tras su desaceleración hasta el 1,5% en el 2T 2019, si bien se sitúa 3,3 pp por debajo del avance del 3T 2018 • El crecimiento del consumo de los hogares repunta hasta un 1,4% interanual, frente al 0,8% del 2T Evolución de los principales componentes de la demanda interna y del ahorro % var. interanual y % Renta Bruta Disponible (RBD) En el 3T 2019 • La tasa de ahorro de las familias se situó en un 6,4% de su RBD en el 3T 2019, 1 pp superior a la registrada un año antes 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 2014T1 2014T2 2014T3 2014T4 2015T1 2015T2 2015T3 2015T4 2016T1 2016T2 2016T3 2016T4 2017T1 2017T2 2017T3 2017T4 2018T1 2018T2 2018T3 2018T4 2019T1 2019T2 2019T3 Consumo hogares Gasto AAPP Inversión Tasa ahorro hogares (eje dcho.) % var. interanual % RBD
- 43. PMIs a labaja 43Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, 2020 PMIs España 50=pivote (valores > 50 indican expansión) La moderación de los PMIs confirma la desaceleración de la economía española en 2019 El PMI de servicios (54,9) se recupera hasta 54,9 puntos En diciembre, el PMI manufacturero acumula 7 meses por debajo de 50 puntos, y experimenta su peor registro desde 2013 47,4 54,9 40 45 50 55 60 abr-13 sep-13 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15 mar-16 ago-16 ene-17 jun-17 nov-17 abr-18 sep-18 feb-19 jul-19 dic-19 PMI manufacturero PMI servicios Zonade expansión Zonade contracción
- 44. Fin de cicloalcista en el sector inmobiliario 44Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2020 En octubre, la compraventa retrocedió un 1,5% interanual, hasta 42.825 operaciones. • ▼ operaciones de viviendas 2ª mano = 1,8%, hasta 34.897 • ▼compraventas de viviendas nuevas = 0,1%, hasta 7.928 Evolución de las viviendas registradas (nuevas y 2ª mano) % var. interanual del acumulado enero-octubre y nº de viviendas Entre enero y octubre de 2019, la compraventa de viviendas retrocedió un 3% interanual, primer registro negativo tras cinco años de expansión, principalmente por la contracción del 1,8% de operaciones en vivienda 2ª mano (81,6% del total), frente a la de la nueva del 0,1% -28,1 -27,1 8,8 -17,6 -10,2 -1,0 2,9 11,9 14,6 15,7 12,7 -3,0 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 -35,0 -30,0 -25,0 -20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Vivienda 2ª mano (eje dcho.) Vivienda nueva (eje dcho.) % var. interanual del acumulado ene-sept (eje izq.)% nº viviendas
- 45. 45 * Previsiones Bancode España Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, Banco de España, Eurostat e INE (EPA), 2020 Evolución afiliación y paro registrado Seg. Soc., diciembre Personas y % var. interanual dic./dic. Continúa desacelerándose la creación de empleo y la reducción del paro Evolución ocupados, parados y tasa de paro EPA 3T % var. Interanual y % población activa En el 3T la tasa de paro se situó en el 13,9% de la población activa, 5,9 pp por encima de los niveles precrisis (3T 2007). En octubre, según Eurostat, el desempleo ascendía hasta el 14,2% de la población activa En diciembre, la corrección interanual del desempleo (-1,2%) es la menor desde 2013. La creación de empleo también se ralentiza hasta un 2%, 1,4 pp inferior al máximo de 2017 25,9 13,9 14,1 13,2 2,8 2,8 3,2 1,8 1,8 1,3 -14,4 -12,3 -3,4 0 5 10 15 20 25 30 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 2013T4 2014T1 2014T2 2014T3 2014T4 2015T1 2015T2 2015T3 2015T4 2016T1 2016T2 2016T3 2016T4 2017T1 2017T2 2017T3 2017T4 2018T1 2018T2 2018T3 2018T4 2019T1 2019T2 2019T3 2019* 2020* Tasa paro (eje dcho.) Creación empleo (eje izq.) Disminución paro (eje izq.) %var.interanual %poblaciónactiva -5,4 -8,0 -9,5 -7,8 -6,2 -1,2 2,6 3,2 3,1 3,4 3,1 2,0 -12,0 -10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 0 5.000.000 10.000.000 15.000.000 20.000.000 25.000.000 2008 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Paro registrado (eje izq.) Afiliados (eje izq.) Variación del paro (eje dcho.) Variación de la afiliación (eje dcho.) Personas %
- 46. 46Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de INE, 2020 Evolución de la tasa temporalidad % media móvil 4 meses Expansión de la temporalidad en las AAPP Actualmente, la tasa total de temporalidad de la economía española se sitúa en un 26,7%, 4,7 pp superior al mínimo registrado en el 4T de 2012 En el 3T 2019, por segundo trimestre consecutivo, la tasa de temporalidad en el sector público superó a la del sector privado, revirtiendo la tendencia de los últimos 9 años En España, el sector público emplea a 3,2 millones de ocupados, el 16,3% del total (19,9 millones de personas)18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 2008T1 2008T3 2009T1 2009T3 2010T1 2010T3 2011T1 2011T3 2012T1 2012T3 2013T1 2013T3 2014T1 2014T3 2015T1 2015T3 2016T1 2016T3 2017T1 2017T3 2018T1 2018T3 2019T1 2019T3 Total Público Privado La temporalidad en el sector público se eleva hasta el 27,8% del total de ocupados,1,4 puntos por encima de la del sector privado (26,4%)
- 47. España mantiene lasegunda mayor tasa de desempleo de la UE 47Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2020 En octubre, la tasa de paro en España (14,2%) casi duplicaba la media de la Eurozona (7,5%), relación que se observa también en el caso del desempleo entre los menores de 25 años (32,8% vs. 15,6%) Tasa de desempleo UE 28, octubre % población activa Tasa de paro personas menores 25 años (octubre) % sobre población activa menor de 25 años 16,7 14,2 9,7 8,5 7,5 6,5 6,3 4,8 3,8 3,5 3,1 32,5 32,8 27,8 19,0 18,3 15,6 15,5 14,4 12,2 11,4 5,8 7,3 0 10 20 30 40 50 60 Grecia España Italia Francia Portugal Eurozona Bélgica UE28 Irlanda Reino Unido Alemania Países Bajos 2008 2014 2019
- 48. 48 Otro año perdidoen términos de consolidación fiscal Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España y Comisión Europea, 2020 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 0 20 40 60 80 100 120 140 2007 2011 2015 2019 Deuda pública (eje izq.) Saldo público (eje dcho.) Previsiones Comisión Europea La Comisión Europea prevé para 2019 un déficit público del 2,3% del PIB y un nivel de deuda pública del 96,7% del PIB Deuda y déficit públicos % PIB Déficit público por nivel de Administración % PIB -1,2 -3 -1,3 -0,5 -1,7 -0,3 0,1 -0,5 0,50,5 0,7 -1,4 -1,2 -4,6 -2,5 2000 2008 2018 Central CCAA CCLL Seguridad Social Total En octubre la deuda de las AAPP alcanzó 1,19 billones de euros (96,7% del PIB, aún por encima del objetivo del Gobierno del 95,9% para el conjunto del año) El déficit de la Seguridad Social supone el 57% del déficit total de las AAPP
- 49. 49 Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, Banco de España y Comisión Europea, 2020 Ratio afiliados / pensionistas Desde 2007, la ratio afiliados – pensionistas en España ha empeorado, retrocediendo de 2,71 afiliados por cada pensionista a 2,31 en la actualidad, con la previsión de que en 2050 se sitúe en 1,26 (Comisión Europea) … que condiciona la sostenibilidad del Estado de Bienestar 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Escenario base PGE 2018 y revalorización según IPC Proyección evolución gasto en pensiones % PIB El Banco de España proyecta que vincular nuevamente las pensiones al IPC podría aumentar el gasto en torno a 2 pp de PIB en 2030 y en más de 3 pp en 2050 2,39 2,06 2,71 2,31 2 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 dic-19 Previsiones 2030:2 2050:1,26
- 50. 32,2 30,6 29,7 29,429,3 Dinamarca Finlandia Alemania Austria Países Bajos 50 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2020 Gasto en protección social en la UE28 Top 5 de países con mayor gasto en protección social % PIB España se sitúa en la 12ª posición por el peso de su gasto en protección social sobre el PIB UE 27,9% Gasto en protección social % PIB 28,7 27,9 25,7 23,4 2012 2017 España UE28 Distribución del gasto en protección social en la UE28 y en España % gasto total en protección social 51,6 45,8 33,8 37,1 0% 20% 40% 60% 80% 100% España UE28 Jubilación y supervivencia Salud e invalidez Desempleo Familia e infancia Vivienda y exclusión social
- 51. 51 Fuente: Círculo deEmpresarios a partir de INE y Eurostat, 2020 La economía española mantiene el diferencial positivo de competitividad vía precios con la Eurozona En diciembre, la evolución de los precios repuntó, con una tasa de variación del IPC del 0,8% anual (indicador adelantado), manteniéndose 5 décimas por debajo de la media de la Eurozona (1,3%) Esta evolución estimada en diciembre se explicaría por el incremento de los precios de los carburantes Evolución de precios % var. interanual 0,8 1,3 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 oct.-16 dic.-16 feb.-17 abr.-17 jun.-17 ago.-17 oct.-17 dic.-17 feb.-18 abr.-18 jun.-18 ago.-18 oct.-18 dic.-18 feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19 IPC España IPC subyacente España* IPC Eurozona *Excluyendo alimentos no elaborados yenergía
- 52. 52 Balanza comercial, enero-octubre2019 Variación respecto mismo periodo año anterior Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio Industria, Comercio y Turismo, 2020 El sector exterior modera su aportación al crecimiento Importaciones Bb. Equipo Productos químicos Productos energéticos Exportaciones ▲ 1,6% 242.461,4 M€ Importaciones ▲ 1,5% 270.483,6 M€ SALDO = 0% -28.022,3 M€ Déficit energético▼ 7,9% Distribución sectorial, enero-octubre 2019 % sobre el total Exportaciones Bb. Equipo Alimentación, bebidas y tabaco Automóvil 20,3 16,5 15,3 21,2 16 13,7 Evolución comercio de bienes % PIB *12 últimos meses, de oct. 2018 a oct. 2019 PIB a partir de estimación del crecimiento para 2019 del BdE = 2% y un IPC de 0,8% El menor dinamismo de las exportaciones españolas se explica fundamentalmente por la escalada de la guerra comercial, la desaceleración en la Eurozona, especialmente en Alemania y el impacto del Brexit Distribución geográfica, enero-octubre 2019 % sobre el total 17,3 20,1 21,7 23,0 23,2 23,1 22,9 23,7 23,6 23,322,2 24,6 24,8 24,6 25,6 25,4 24,5 25,9 26,5 26,0 -4,9 -4,5 -3,1 -1,6 -2,4 -2,3 -1,6 -2,3 -2,8 -2,7 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* Exportaciones Importaciones Saldo Exportaciones Importaciones Europa 71,5 59,4 UE 65,9 53,3 Alemania 10,8 12,4 Francia 15 10,3 Italia 8 6,4 UK 6,9 3,6 América 10,8 10,6 Asia 9,1 21,2 China 2,3 9,1 África 6,5 8,4 Otros 2,1 0,4
- 53. 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 2007 2008 20092010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2º 1º 3º Retroceso de la Inversión Extranjera Directa entre enero y septiembre de 2019 53Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Datainvex, 2020 Entre enero y septiembre de 2019, los flujos de IED bruta recibida en España retrocedieron un 61,4% interanual hasta 14.792,7 millones de € (1,6% del PIB generado en dicho periodo) Los flujos de IED española en el exterior retrocedieron un 58,7% interanual hasta 8.089,913 millones € (0,87% del PIB) y se dirigieron fundamentalmente a la UE y a América Latina (72,1% del total de la IED española), representando Asia y África solo el 10% 59% de la IED total recibida por España entre enero y septiembre de 2019 procedió de la UE28 Origen Destino Madrid 65,6% del total Castilla y León 11,6% del total Flujos IED recibida en España Millones € ▼ 61,4% Cataluña 11,5% del total
- 54. 90 M. 82,8M. 80 M. 62,9 M. 54 Llegada de turistas internacionales Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Deloitte e INE, 2020 1.404 1,4 10% 1/10 PIB Trabajos billonesde$ en gastoturistas +4% var.2017 millones de llegadas de turistas internacionales +6,1%var.2017 Previsión 2019 +3% - 4% 82,8 millones de llegadas de turistasinternacionales +1,1% var.2017 89.751 millonesde$ en gastoturistas +5,5% var.2017 Previsión 2019 11,7% 1,3/10 PIB Trabajos España 1º 2º 3º 4º Países más visitadosdel mundo Mundo
- 55. Competitividad de laeconomía española - Turismo 55 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de WEF, 2020 Perfil de España en el Tourism and Travel Index 2019 del WEF Posición y puntuación 1º/140 países Las principales fortalezas de España se concentran en las infraestructuras de transportes y de servicios, en los recursos naturales y en los recursos culturales y el turismo de negocios
- 56. Diversificación de lospaíses de origen del turismo Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Frontur e INE, 2020 56 Distribución de la llegada de turistas por países de origen % sobre total de llegadas 27,4 22,4 21,0 13,8 14,0 13,6 5,9 7,0 5,0 5,3 19,4 22,6 2,3 3,6 2,1 4,1 3,0 7,7 2001 2018 AMÉRICA EUROPA
- 57. Se modera lacreación de empresas 57 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Estadística de Sociedades Mercantiles, INE, 2020 Constitución sociedades mercantiles Acumulado enero-octubre. Nº y % var. interanual Distribución de la creación de empresas por CCAA Acumulado enero-octubre % sobre total nacional y % var. interanual Entre enero y octubre de 2019 se crearon en España 79.515 empresas, un 1% menos que en el mismo periodo del año anterior -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Sociedades constituidas % var. Interanualnº % 23,1 19,3 16,5 11,7 4,0 3,6 3,3 3,3 3,0 2,9 2,6 2,1 1,2 1,2 0,9 0,7 0,5 0,5 3,5 -3,2 -1,3 -4,9 -6,5 -9,3 0,1 1,4 -2,9 -7,3 -4,2 -3,6 3,0 -4,6 -10,0 11,4 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 Empresas contituidas % sobre total nacional % var. interanual
- 58. Prima de riesgoa la baja 58Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y Bloomberg, 2020 La prima de riesgo se sitúa por debajo de los 100 pb, amplía su diferencial con la italiana y converge con la de Portugal Primas de riesgo de España, Portugal e Italia respecto al bono alemán a 10 años pb Evolución del rating España 2010-2019 50 100 150 200 250 300 350 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20 España Italia Portugal
- 59. 80 85 90 95 100 105 110 115 120 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 S&P 500 Eurostoxx50 IBEX 35 59Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters, 2020 Mercados financieros Evolución bolsas Enero 2018=100 Desde comienzos de año se amplía el diferencial de rentabilidad del IBEX 35 con los principales índices (S&P 500 y el Eurostoxx 50) Eurostoxx 50 +36,7% S&P500 +28,1% IBEX35 +12,2% Incremento cotización desde enero 2019
- 60. Competitividad de laeconomía española Fuente: Círculo de Empresarios a partir de WEF, 2019 60 Evolución de la posición de España en el ranking Posición 28º 7º 19º 43º 1º 37º34º 61º 26º 15º 34º 25º 23º Instituciones Infraestructuras Adopción de las TIC Estabilidad macroeconómica Salud FormaciónMercado de producto Mercado laboral Sistema financiero Tamaño de mercado Dinamismo de la empresa Capacidad de innovación Posición de España en cada uno de los pilares, 2019 141 países Entorno de negocios Capital humano Mercados Sistema innovador 29º 26º 33º 32º 34º 26º 23º 2007 2011 2015 2016 2017 2018 2019 Cambio metodológico España aún presenta debilidades en: Mercado laboral Estabilidad macroeconómica Formación Dinamismo de la empresa
- 61. www.circulodeempresarios.org El Informe trimestrales una publicación del “Círculo de Empresarios” elaborada por su Departamento de Economía, que contiene informaciones y opiniones de fuentes consideradas fiables. El “Círculo de Empresarios” no garantiza la fidelidad de la misma ni se responsabiliza de los errores u omisiones que contenga. Este documento tiene un propósito meramente informativo. Por tanto, el “Círculo de Empresarios” no se hace responsable en ningún caso del uso que se haga del mismo. Las opiniones y estimaciones propias del Departamento pueden ser modificadas sin previo aviso.