2025��?05��?25��? 22:00:52
本周，全球主要市场涨跌互现。恒生指数（1.1%）、胡志明指数��?1.0%）、富��?100指数涨幅靠前，标��?500��?-2.61%）、纳斯达克（-2.47%）、道琼斯工业指数跌幅靠前。恒生指数、恒生科技、沪��?300、中证A50分别上涨1.1%��?-0.65%��?-0.18%��?0.18%��?
美股大跌，主要是宏观风险（财政赤字、利率上行）与中观冲击（关税、反垄断）双重压力共振的结果��?
宏观层面，美国众议院通过特朗普提出的减税法案，计划未来十年减��?4万亿美元并削��?1.5万亿美元支出，推升联邦债务规模预期。叠加穆迪于5��?16日将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，导��?30年期美债收益率突破5%，创2023��?10月以来新高。科技股作为高久期资产对利率敏感度极高，估值承压显著��?
中观视角，特朗普宣布拟对欧盟输美商品加征50%关税，并威胁对非美国制造的iPhone征收25%关税。苹果单周下��?7.6%。同时，美国司法部对谷歌人工智能技术交易展开调查，科技七巨头指数单周下��?1.46%��?
上述催化因素，叠加美债密集到期时点临近，以及地缘冲突不确定性，市场避险情绪升温，VIX指数周内大涨29.29%，黄金价格周内大��?5.35%，收��?3357.7美元/盎司。全球风险资产均面临不同程度的压力��?
回到国内，消息层面，本周降息落地��?1年期��?5年期LPR均下��?10个BP。大行存款利率同步调降，2年期及以下定期存款利率下��?15个BP��?3年和5年期存款利率下调25个BP。纵观本次降息，存款降息幅度大于贷款，且存款呈现出“期限越长，调降幅度越大”的特点。非对称降息旨在减弱存款定期化、长期化趋势，助力银行控制负债成本、维持息差水平��?
值得注意的是，当��?1年期存款利率跌破1%��?5年期存款利率也仅��?1.3%，存款利率的大幅下调叠加仍将持续降息的市场预期，或将打破居民资产配置的稳态平衡，驱动储蓄资金加速迁移，部分流入资本市场，为市场提供持续活水，助力长牛慢牛格局��?
只不过，短期内，市场更愿意交易情绪和消息，不愿意为长逻辑买单。此次降息，并未对本周行情产生明显影响��?
就市场表现来看，本周A股宽基指数普遍下跌，万得全A下跌0.63%，上证指数跌0.57%，深证综指跌0.67%，沪��?300仅微��?0.18%，大盘股相对抗跌。证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，刺激并购重组板块上涨1.6%；结构上，资金从高估值科技板块转向航运、并购重组等政策受益领域，避险情绪升温��?
就港股来看，恒生指数上涨1.10%（连续第七周上涨），恒生中国企业指数��?1.36%，但恒生科技指数下跌0.65%。周内南向资金净买入189.59亿港元（较上周增��?276亿港元），主要流入银行、大金融等高分红板块，科技板块��?205亿港元净流出��?
短期内，市场避险情绪浓厚，重点仍是把握基本面反转和政策受益板块的结构性机会。就下周来看，宽基指数或继续震荡调整，可关注黄金、红利等避险板块的行情持续性��?
一周来看，上证指数下跌0.57%，收��?3348.37点。主要宽基指数涨跌互现，万得全A涨幅-0.63%；中证A50、沪��?300、中��?500、中��?1000和中��?2000涨幅分别��?0.18%��?-0.18%��?-1.1%��?-1.29%��?-1.52%。红利指数上��?0.4%，微盘股指数微涨0.04%，一大一小均有韧性��?
成交金额看，本周日均成交��?11747.11亿元，较上周缩量925.11亿元，已连续两周萎缩��?
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