Commentaires de Gregor MA Hirt, Global CIO Multi Asset, en amont de la réunion de la Banque du Japon des 18 et 19 septembre 2025
La Banque du Japon devrait maintenir sa politique inchangée, mais ses commentaires sur les facteurs qui pourraient motiver une prochaine hausse seront déterminants.
La Banque du Japon devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de sa prochaine réunion, conservant une orientation haussière mais s'abstenant pour l'instant de nouvelles hausses. Les données actuelles ne justifient pas une action immédiate. La croissance est restée solide, avec cinq trimestres consécutifs d'expansion , et l'inflation reste égale ou supérieure à l'objectif . Cependant, malgré des hausses nominales robustes des salaires, les salaires réels ont été sous pression, ne redevenant positifs qu'en juillet après six mois consécutifs de baisse . La Banque du Japon souhaitera probablement voir une reprise plus durable des revenus réels afin de soutenir la dynamique économique nationale et de renforcer le cycle salaires-prix. Les droits de douane restent un autre sujet de préoccupation pour la Banque du Japon. Si l'accord commercial avec les États-Unis a réduit l'incertitude, son impact économique global reste encore incertain. Les premiers signes montrent que le secteur automobile japonais absorbe la majeure partie des coûts des droits de douane, ce qui pèse sur la rentabilité et pourrait limiter la croissance des salaires. Certaines entreprises ayant commencé à annoncer leurs intentions concernant les hausses de salaires pour l'année prochaine dès le mois de décembre, la Banque du Japon attendra probablement la réunion de décembre ou janvier avant d'envisager une nouvelle hausse.
Récemment, certains médias ont rapporté des rumeurs selon lesquelles la BoJ pourrait envisager une hausse des taux cette année, ce qui rend les déclarations du gouverneur Ueda lors de la prochaine conférence de presse particulièrement attendues. Va-t-il faire part de ses intentions ou donner un calendrier ? Un autre élément qui plaide en faveur du statu quo est l'incertitude supplémentaire liée à la course à la présidence du PLD. Le résultat est imprévisible à l'heure actuelle et il est également possible que le nouveau Premier ministre convoque des élections anticipées, ce qui pourrait créer une incertitude supplémentaire. Même s'il y a de fortes chances que la politique économique ne change pas fondamentalement, la BoJ est probablement disposée à attendre que la situation se clarifie sur certains de ces sujets.
Nous ne nous attendons donc pas à ce que le gouverneur Ueda donne des indications claires quant à une intervention en octobre.
Dans ce contexte, nous conservons une opinion modérément constructive sur les actions japonaises. La croissance mondiale reste intacte et les bénéfices des entreprises sont raisonnablement bons. De plus, la dynamique s'est récemment nettement redressée. Nous restons sous-pondérés sur les obligations d'État japonaises. La plus forte probabilité d'un nouveau Premier ministre moins prudent sur le plan budgétaire a accru les risques de baisse, tandis que les acheteurs restent sur la touche jusqu'à ce que la BoJ dévoile plus clairement ses intentions. Nous adoptons une position neutre sur le yen japonais. Le yen pourrait également être affecté par la course à la direction du PLD. Dans le même temps, plusieurs baisses de taux étant désormais anticipées aux États-Unis et la Banque du Japon devant laisser sa politique inchangée au cours des prochains mois, les catalyseurs à court terme font défaut, mais nous pourrions finalement envisager de reprendre des positions longues compte tenu de la forte sous-évaluation du yen et d'une éventuelle dédollarisation.
Tout investissement comporte des risques. La valeur d'un investissement et les revenus qui en découlent fluctuent et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le capital investi. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ce document est une communication marketing. Il est fourni à titre informatif uniquement. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement ni une recommandation d'achat, de vente ou de conservation d'un titre quelconque et ne saurait être considéré comme une offre de vente ou une sollicitation d'offre d'achat d'un titre quelconque.
Les opinions et les points de vue exprimés dans le présent document, qui peuvent être modifiés sans préavis, sont ceux de l'émetteur ou de ses sociétés affiliées au moment de la publication. Certaines données utilisées proviennent de diverses sources considérées comme fiables, mais leur exactitude ou leur exhaustivité n'est pas garantie et aucune responsabilité n'est assumée pour les pertes directes ou indirectes résultant de leur utilisation. La reproduction, la publication, l'extraction ou la transmission du contenu, sous quelque forme que ce soit, n'est pas autorisée.
Ce document n'a été examiné par aucune autorité réglementaire. En Chine continentale, il est destiné au programme des investisseurs institutionnels nationaux qualifiés conformément aux règles et réglementations applicables et est fourni à titre informatif uniquement. Ce document ne constitue pas une offre publique en vertu de la loi n° 26.831 de la République argentine et de la résolution générale n° 622/2013 du NSC. La présente communication a pour seul objectif d'informer et ne constitue en aucun cas une promotion ou une publicité des produits et/ou services d'Allianz Global Investors en Colombie ou auprès des résidents colombiens, conformément à la partie 4 du décret 2555 de 2010. La présente communication ne vise en aucun cas à inciter, directement ou indirectement, à l'achat d'un produit ou à la fourniture d'un service proposé par Allianz Global Investors. En recevant ce document, chaque résident colombien reconnaît et accepte avoir contacté Allianz Global Investors de sa propre initiative et que la communication ne résulte en aucun cas d'activités promotionnelles ou marketing menées par Allianz Global Investors. Les résidents colombiens acceptent que l'accès à tout type de page de réseau social d'Allianz Global Investors se fasse sous leur propre responsabilité et de leur propre initiative et sont conscients qu'ils peuvent accéder à des informations spécifiques sur les produits et services d'Allianz Global Investors. Cette communication est strictement privée et confidentielle et ne peut être reproduite, sauf autorisation expresse d'Allianz Global Investors. Cette communication ne constitue pas une offre publique de titres en Colombie conformément à la réglementation sur les offres publiques prévue par le décret 2555 de 2010. Cette communication et les informations qui y sont fournies ne doivent pas être considérées comme une sollicitation ou une offre de la part d'Allianz Global Investors ou de ses filiales visant à fournir des produits financiers au Brésil, au Panama, au Pérou et en Uruguay. En Australie, ce document est présenté par Allianz Global Investors Asia Pacific Limited (« AllianzGI AP ») et est destiné à l'usage exclusif des conseillers en investissement et autres investisseurs institutionnels/professionnels. Il n'est pas destiné au grand public ni aux investisseurs particuliers. AllianzGI AP n'est pas autorisée à fournir des services financiers à des clients particuliers en Australie. AllianzGI AP est exemptée de l'obligation de détenir une licence australienne de prestation de services financiers étrangers (Australian Foreign Financial Service ) en vertu de la loi sur les sociétés de 2001 (Cth) conformément à l'ordonnance de classe ASIC (CO 03/1103) en ce qui concerne la fourniture de services financiers aux clients grossistes uniquement. AllianzGI AP est agréée et réglementée par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong en vertu des lois de Hong Kong, qui diffèrent des lois australiennes.
Ce document est distribué par les sociétés Allianz Global Investors suivantes : Allianz Global Investors GmbH, une société d'investissement allemande agréée par la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) allemande ; Allianz Global Investors (Schweiz) AG ; Allianz Global Investors UK Limited, agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority ; à Hong Kong, par Allianz Global Investors Asia Pacific Ltd., agréée par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong ; à Singapour, par Allianz Global Investors Singapore Ltd., réglementée par l'Autorité monétaire de Singapour [numéro d'enregistrement de la société 199907169Z] ; au Japon, par Allianz Global Investors Japan Co., Ltd., enregistrée au Japon en tant qu'opérateur de services financiers [numéro d'enregistrement : Directeur du bureau financier local de Kanto (opérateur de services financiers), n° 424], membre de la Japan Investment Advisers Association, de l'Investment Trust Association, Japan et de la Type II Financial Instruments Firms Association ; à Taïwan, par Allianz Global Investors Taiwan Ltd., agréée par la Commission de surveillance financière de Taïwan ; et en Indonésie, par PT. Allianz Global Investors Asset Management Indonesia, agréée par l'Autorité indonésienne des services financiers (OJK). Admaster 4821903.