ESG投资可买石油股吗？良心基金难定义李声扬：搞欧超联都曾被下调ESG评分

2025-04-27 06:00

ESG 投资者去买石油股，就像减肥餐加入炸薯条和雪糕般搞笑。但提议的人，是投资银行高盛的区域研究主管。甚么是ESG？根本龙门任搬。

相信读者都听过甚么是ESG，未听过都要扮听过，否则难以在职场生存，也和别人没有话题。ESG就是环境保护（E，Environmental）、社会责任（S，Social）以及公司管治（G，Governance）。

和其他各式职场潮语一样，香港打工仔都是不甚了了。HR话要做，就做啦。HR呢？其实也不懂，但老板话要做，就做。不过投资者都在问，传媒都在问，唯有做。难道别人问起，贵公司在ESG方面做了甚么，老板回答「甚么也没有做」吗？正如间间公司都说自己用AI，每间都用大数据。

ESG不难理解，就是上面的「环保，社会责任，公司管治」，也就是「做好事」。赞成者认为做好事天经地义，反对者认为是左翼的无聊东西，本来各不相干。自己想做就做，不想做就不做。

不过，ESG结合投资，变成「ESG投资」，还有那些奇怪的「ESG基金」，就够奇怪够搞笑了。听起上来简单，但读者有否细想，ESG投资即是做甚么？举个例，阁下十分支持环保，十分支持保育动物。那很简单呀，自己捐钱，或者做义工，或者写文章令其他人关注此问题。请问这和ESG有何关系？为何我们投资也要讲ESG？

那些「ESG投资」的讲法，是只投资「好」的企业。例如不买烟草股，博彩股，甚至不买军火股，不买石油股。可是，阁下如果不喜欢这些行业，就不要买。为何要有「ESG基金」？

为何要假手于基金经理

换个角度看，投资者买基金（或ETF），为的就是投资。要做善事，自己做呀，为何要假手于基金经理？整件事十分奇怪。ESG投资的一大口号，是「doing well by doing good」。销售人员告诉你，良心公司，表现较好。但真的吗？如果如此，为何还有人买没有良心的公司？明显地，如果良心公司真的表现较好，根本不用搞这些大龙凤。

有个理论，是大家齐齐不买那些无良心的企业，自然令他们得不到资金。相反，大家应该买些良心企业，这些公司就得到资金。但又再想深一层：现有投资者沽出的无良心企业，总要有人接货呀。人人不问价沽，结果就是这些人检了平货，回报更好。而无良心公司没有消失，只是转了手，令某些人掩耳盗铃。相反，良心企业人人买，炒至天价，买的人就要损手。这到头来，是惩罚买良心企业的人呀。

笔者认为，「ESG投资」最大的盲点，在于如何定义「ESG」。讲就容易，实情是龙门任搬。想像一下，若某基金的宗旨，是只买大型股，那该公司就不可能买些仙股，而何谓「大型股」可以清晰定义。同样地，阁下强积金选择买「北美基金」，那个基金经理总不能走去买印尼股票。

但ESG呢？甚么是ESG？甚么是良心？你的良心，和我的良心，是否一样？俄乌战争前，ESG基金当然不买军工股——但俄乌战争后，西方军工公司，是「正义的朋友」，所以又变回良心企业。同样地，烟草公司不符合ESG，很少有人异议。但赌场呢？好吧，赌也是罪恶。但赌场公司又兼营酒店。况且，如果赌场不能买，那港交所呢？盲盒公司呢？界线在哪里？社媒也令人上瘾呀，所以Meta又是不是良心公司？有些人骂「地产霸权」，地产股又是不是ESG？提供资金的银行呢？

文初「ESG买石油股」的例子，只是冰山一角，还有很多搞笑的故事。几年前，一堆欧洲球会，希望脱离现有的欧洲足协（UEFA），另起炉灶，搞个「欧超联」（ESL）。美资银行摩根大通为欧超联提供资金，居然遭到某些机构下调ESG评级。皆因方案一出，欧洲球迷负评不断，认为是贪婪无度，摧毁社会。但搞笑的是，香港球迷却很欢迎欧超联方案，认为欧洲足协腐败。好了，到底谁是谁非？谁的良心才是良心？