بحث عن الراسمالية و طرق تمويلها الحديث.ppt

‫الرحيم‬ ‫الرحمن‬ ‫هللا‬ ‫بسم‬
‫سعود‬ ‫الملك‬ ‫جامعة‬
‫الدراسي‬ ‫العام‬
1429

1430
‫بالرياض‬ ‫المجتمع‬ ‫كلية‬
‫تمويلها‬ ‫طرق‬ ‫و‬ ‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬
‫رقمه‬ ‫و‬ ‫المقرر‬ ‫رمز‬
:
205
‫مال‬
‫أستاذ‬
‫المقرر‬
:
‫د‬
.
‫المومني‬ ‫محمد‬
‫اإلدارية‬ ‫العلوم‬ ‫قسم‬

‫المالية‬ ‫اإلدارة‬

‫األساسية‬ ‫المحاور‬
:
‫الفصل‬
10
:
‫التأكد‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالية‬ ‫الموازنة‬
:
‫ص‬
351
-
390
‫الفصل‬
12
:
‫االستثمار‬ ‫قرار‬ ‫في‬ ‫محدد‬ ‫بشكل‬ ‫الخطر‬ ‫إدخال‬ ‫طرق‬
‫الرأسمالي‬
:
‫ص‬
441
-
466
‫الفصل‬
13
:
‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫التمويل‬
:
‫ص‬
479
-
496
‫الفصل‬
15
:
‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫التمويل‬
:
‫ص‬
535
-
558
‫الفصل‬
18
:
‫الرأسمال‬ ‫تكلفة‬
:
‫ص‬
633
-
670

‫ل‬ ‫التطرق‬ ‫يتم‬ ‫سوف‬ ‫التي‬ ‫األساسية‬ ‫المفردات‬
‫ها‬
‫الدراسي‬ ‫الفصل‬ ‫خالل‬
‫المالية‬ ‫القرارات‬
‫االستثمار‬ ‫مفهوم‬
‫االستثمار‬ ‫أهداف‬
‫الحقيقي‬ ‫االستثمار‬ ‫و‬ ‫المالي‬ ‫االستثمار‬
‫االستثمارية‬ ‫القرارات‬
‫االستثماري‬ ‫المشروع‬
‫االستثماري‬ ‫المشروع‬ ‫سمات‬
‫االستثماري‬ ‫المشروع‬ ‫دراسة‬ ‫أهمية‬
‫الرأسمالي‬ ‫االستثمار‬ ‫مشاريع‬ ‫طبيعة‬ ‫االستثمارية‬ ‫المشاريع‬ ‫أنواع‬
‫االستثماري‬ ‫المشروع‬ ‫بها‬ ‫يمر‬ ‫التي‬ ‫المراحل‬
‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬
‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫قرارات‬ ‫خصائص‬
‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫تخطيط‬ ‫مراحل‬
‫التشغيلية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫االستثمارية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫التمويلية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫األول‬ ‫االختبار‬

‫التشغيلية‬ ‫اإليرادات‬
‫التشغيلية‬ ‫النفقات‬
‫التشغيلي‬ ‫الربح‬ ‫صافي‬
‫الثابت‬ ‫االستهالك‬
‫المتناقص‬ ‫االستهالك‬
‫الضريبة‬ ‫قبل‬ ‫و‬ ‫االستهالك‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬ ‫صافي‬
‫الضريبة‬
‫الضريبة‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬ ‫صافي‬
‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫تقييم‬ ‫معايير‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
‫الربحية‬ ‫دليل‬
‫المخصومة‬ ‫و‬ ‫العادية‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
‫الرأسمالي‬ ‫االستثمار‬ ‫قرار‬ ‫في‬ ‫الخطر‬ ‫إدخال‬ ‫طرق‬
‫الثاني‬ ‫االختبار‬

‫االستثماري‬ ‫المشروع‬ ‫تمويل‬ ‫مصادر‬
(
‫ط‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫و‬ ‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬
‫ويل‬
‫األجل‬
)
‫السندات‬
‫لالستدعاء‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬
‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬
‫الممتازة‬ ‫األسهم‬
‫العادية‬ ‫األسهم‬
‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬
‫التمويل‬ ‫تكلفة‬
‫القروض‬ ‫تكلفة‬
‫السندات‬ ‫تكلفة‬
‫العادية‬ ‫األسهم‬ ‫تكلفة‬
‫الممتازة‬ ‫األسهم‬ ‫تكلفة‬
‫النهائي‬ ‫االختبار‬

‫المقرر‬ ‫الكتاب‬ ‫اسم‬
:
‫الشركات‬ ‫في‬ ‫التمويلية‬ ‫اإلدارة‬
‫د‬
.
‫الميداني‬ ‫عزت‬ ‫محمد‬
‫العبيكان‬ ‫مكتبة‬

‫المالية‬ ‫القرارات‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫التمويل‬ ‫قرارات‬
‫االستثمار‬ ‫قرارات‬
‫األرباح‬ ‫توزيع‬ ‫قرارات‬
‫خاصة‬ ‫مالية‬ ‫قضايا‬ ‫لمعالجة‬ ‫قرارات‬

‫االستثماري‬ ‫المشروع‬
‫بالمشروع؟‬ ‫المقصود‬ ‫هو‬ ‫ما‬
‫ا‬ ‫االنتاجية‬ ‫الطاقة‬ ‫لزيادة‬ ‫حقيقي‬ ‫استثمار‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫هو‬
‫و‬
‫المجتمع‬ ‫في‬ ‫االنتاج‬ ‫لزيادة‬ ‫المساعدة‬
.
‫في‬ ‫الزيادة‬ ‫تلك‬ ‫و‬
‫ف‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫او‬ ‫سلعة‬ ‫بشكل‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫اما‬ ‫االنتاجية‬ ‫الطاقة‬
‫ي‬
‫خدمة‬ ‫تقديم‬ ‫شكل‬
.
‫و‬ ‫المرتبطة‬ ‫االنشطة‬ ‫مجموعة‬ ‫بأنه‬ ‫مشروع‬ ‫بلفظ‬ ‫يقصد‬
‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫في‬ ‫المتداخلة‬
,
‫ا‬ ‫استخدام‬ ‫تتضمن‬ ‫التي‬ ‫و‬
‫لعديد‬
‫المستق‬ ‫في‬ ‫المنافع‬ ‫بعض‬ ‫لتحقيق‬ ‫المتاحة‬ ‫الموارد‬ ‫من‬
‫بل‬
‫القريب‬

‫؟‬ ‫المشروع‬ ‫سمات‬ ‫اهم‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫ب‬ ‫المرتبطة‬ ‫االنشطة‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫يتكون‬
‫ب‬
‫و‬ ‫عضها‬
‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫في‬ ‫المتكاملة‬
,
‫سل‬ ‫تخطيطا‬ ‫االنشطة‬ ‫هذه‬ ‫تتطلب‬ ‫و‬
‫يما‬
‫منه‬ ‫المرجوة‬ ‫االهداف‬ ‫تحقيق‬ ‫و‬ ‫المشروع‬ ‫نجاح‬ ‫لضمان‬
.
‫في‬ ‫المشروع‬ ‫يعتمد‬
‫انشأة‬
‫الم‬ ‫الموارد‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫على‬ ‫تشغيله‬ ‫و‬
‫تاحة‬
‫االراضي‬ ‫مثل‬ ‫بالندرة‬ ‫تتصف‬ ‫قد‬ ‫التي‬ ‫و‬
,
‫الخام‬ ‫المواد‬
,
‫المدخرات‬
,
‫االجنبية‬ ‫العمالت‬
...
‫لهذه‬ ‫االمثل‬ ‫االستخدام‬ ‫تتطلب‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫الخ‬
‫الموارد‬
‫المنافع‬ ‫بعض‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫توقع‬ ‫هو‬ ‫المشروع‬ ‫انشاء‬ ‫من‬ ‫الهدف‬
‫منافع‬ ‫او‬ ‫منتجاته‬ ‫مبيعات‬ ‫من‬ ‫المتحصل‬ ‫الدخل‬ ‫مثل‬ ‫مالية‬ ‫سواء‬
‫مستشفى‬ ‫بناء‬ ‫من‬ ‫المتحصلة‬ ‫و‬ ‫اجتماعية‬
,
‫مدرسة‬
,
...
‫الخ‬

‫؟‬ ‫المشروع‬ ‫دراسة‬ ‫اهمية‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫استخد‬ ‫على‬ ‫ينطوي‬ ‫المشروع‬ ‫لتعريف‬ ‫السابق‬ ‫المفهوم‬
‫ام‬
‫االرض‬ ‫هي‬ ‫الموارد‬ ‫هذه‬ ‫و‬ ‫االقتصادية‬ ‫الموارد‬
,
‫العمل‬
,
‫المال‬ ‫رأس‬
,
‫التنظيم‬ ‫و‬
.
‫في‬ ‫نسبيا‬ ‫نادرة‬ ‫الموارد‬ ‫هذه‬ ‫و‬
‫المشروع‬ ‫يؤدي‬ ‫ان‬ ‫في‬ ‫الحرص‬ ‫فيجب‬ ‫لذلك‬ ‫و‬ ‫المجتمع‬
‫مناسبا‬ ‫عائد‬ ‫يحقق‬ ‫ان‬ ‫او‬ ‫التكاليف‬ ‫بأقل‬ ‫انتاج‬ ‫اعظم‬
.
‫و‬
‫من‬
‫تقييمها‬ ‫و‬ ‫تحليلها‬ ‫و‬ ‫المشروعات‬ ‫دراسة‬ ‫اهمية‬ ‫تأتي‬ ‫هنا‬
‫تنفيذها‬ ‫عدم‬ ‫او‬ ‫بتنفيذها‬ ‫القرار‬ ‫التخاذ‬

‫؟‬ ‫الملكية‬ ‫حسب‬ ‫المشاريع‬ ‫انواع‬ ‫هي‬ ‫ما‬
.1
‫خاصة‬ ‫مشروعات‬
:
‫من‬ ‫افراد‬ ‫او‬ ‫الخاص‬ ‫القطاع‬ ‫يمتلكها‬ ‫التي‬ ‫اي‬
‫االف‬ ‫من‬ ‫مالكيها‬ ‫على‬ ‫االرباح‬ ‫او‬ ‫الخسارة‬ ‫تعود‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫مجتمع‬
‫راد‬
.2
‫العامة‬ ‫المشروعات‬
:
‫الى‬ ‫ملكيتها‬ ‫تعود‬ ‫التي‬ ‫المشروعات‬ ‫اي‬
‫و‬ ‫المجتمع‬ ‫افراد‬ ‫جميع‬ ‫على‬ ‫منها‬ ‫النفع‬ ‫يعود‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫الدولة‬
‫المجتمع‬ ‫افراد‬ ‫على‬ ‫االرباح‬ ‫او‬ ‫الخسارة‬ ‫تعود‬ ‫بالتالي‬
.3
‫مختلطة‬ ‫مشروعات‬
:
‫على‬ ‫االفراد‬ ‫و‬ ‫للدولة‬ ‫ملكيتها‬ ‫تعود‬ ‫اي‬
‫المشاركة‬ ‫اساس‬

‫؟‬ ‫الملكية‬ ‫حسب‬ ‫المشروعات‬ ‫تقسيم‬ ‫اهمية‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫االر‬ ‫تحقيق‬ ‫االساسي‬ ‫هدفها‬ ‫يكون‬ ‫الفردية‬ ‫المشروعات‬ ‫ان‬
‫باح‬
‫تق‬ ‫و‬ ‫تحليل‬ ‫فان‬ ‫هنا‬ ‫من‬ ‫و‬ ‫الستثماراتها‬ ‫المالي‬ ‫العائد‬ ‫او‬
‫ييم‬
‫المت‬ ‫المالي‬ ‫العائد‬ ‫مؤشر‬ ‫االعتبار‬ ‫بعين‬ ‫يأخذ‬ ‫المشروع‬
‫وقع‬
.
‫ليس‬ ‫منها‬ ‫فالهدف‬ ‫الدولة‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫المشروعات‬ ‫اما‬
‫افر‬ ‫لمجموع‬ ‫العامة‬ ‫المنفعة‬ ‫تحقيق‬ ‫بل‬ ‫االرباح‬ ‫تحقيق‬
‫اد‬
‫المجتمع‬
,
‫ال‬ ‫المنفعة‬ ‫او‬ ‫االقتصادي‬ ‫المعيار‬ ‫فان‬ ‫لذلك‬ ‫و‬
‫عامة‬
‫المشروع‬ ‫جدوى‬ ‫تحدد‬ ‫التي‬ ‫هي‬

‫المشروع؟‬ ‫بها‬ ‫يمر‬ ‫التي‬ ‫المراحل‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫التي‬ ‫المتتابعة‬ ‫الزمنية‬ ‫المراحل‬ ‫المشروع‬ ‫بمراحل‬ ‫يقصد‬
‫يمر‬
‫المشرو‬ ‫مالكي‬ ‫لدى‬ ‫فكرة‬ ‫يكون‬ ‫ان‬ ‫بداية‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫بها‬
‫ع‬
‫خدماته‬ ‫مؤديا‬ ‫او‬ ‫منتجا‬ ‫قائما‬ ‫مشروعا‬ ‫يصبح‬ ‫ان‬ ‫الى‬
‫الخدمات‬ ‫بتلك‬ ‫المستهدفين‬ ‫لمجموع‬
,
‫هي‬ ‫المراحل‬ ‫وهذه‬
:

‫االستثمار‬ ‫قبل‬ ‫ما‬ ‫مرحلة‬
‫االستثمار‬ ‫مرحلة‬
‫التشغيل‬ ‫مرحلة‬
‫لتصحيح‬ ‫للمشروع‬ ‫االداء‬ ‫تقييم‬ ‫و‬
‫االنحرافات‬

1
-
‫االستثمار‬ ‫قبل‬ ‫ما‬ ‫مرحلة‬
‫االستثمار‬ ‫الفرص‬ ‫في‬ ‫التفكير‬ ‫تبرر‬ ‫التي‬ ‫المرحلة‬ ‫وهي‬
‫و‬ ‫ية‬
‫اليها‬ ‫الحاجة‬ ‫مدى‬
,
‫لقيام‬ ‫مبررات‬ ‫وجود‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫و‬
‫لتحقيق‬ ‫للفكرة‬ ‫االولية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫تأتي‬ ‫المشروع‬
‫التالية‬ ‫االهداف‬
:

.1
‫تو‬ ‫في‬ ‫مساهمته‬ ‫بإمكانية‬ ‫يتعلق‬ ‫فيما‬ ‫المشروع‬ ‫اهمية‬ ‫تحديد‬
‫فير‬
‫السوق‬ ‫الى‬ ‫جديد‬ ‫منتج‬ ‫اضافة‬ ‫او‬ ‫معينة‬ ‫سلعة‬
.2
‫خطة‬ ‫بمشروعات‬ ‫ارتباطه‬ ‫مدى‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫اهمية‬ ‫تحديد‬
‫و‬ ‫االقتصادية‬ ‫المشاكل‬ ‫حل‬ ‫في‬ ‫مساهمته‬ ‫و‬ ‫للدولة‬ ‫التنمية‬
‫االجتماعية‬
.3
‫المشروع‬ ‫هذا‬ ‫لتمويل‬ ‫المطلوبة‬ ‫المخصصات‬ ‫بيان‬
.4
‫الصعيد‬ ‫على‬ ‫منتجاته‬ ‫او‬ ‫المشروع‬ ‫هذا‬ ‫لخدمات‬ ‫الحاجة‬ ‫توضيح‬
‫االجتماعي‬ ‫او‬ ‫االقتصادي‬
.5
‫معنو‬ ‫مكاسب‬ ‫او‬ ‫مادية‬ ‫ارباح‬ ‫تحقيق‬ ‫امكانية‬ ‫حول‬ ‫واضح‬ ‫تصور‬
‫ية‬

‫المرحلة‬ ‫هذه‬ ‫تشمل‬ ‫اخر‬ ‫بشكل‬
:
‫المتاحة‬ ‫االستثمارية‬ ‫الفرص‬ ‫على‬ ‫التعرف‬
‫التمهيدية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫تنفيذ‬ ‫و‬ ‫اعداد‬
‫التفصيلية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫تنفيذ‬ ‫و‬ ‫اعداد‬
‫بالتنفيذ‬ ‫القرار‬ ‫اتخاذا‬ ‫و‬ ‫المشروع‬ ‫تقييم‬

‫التا‬ ‫الدراسات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫االولية‬ ‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫تتم‬
‫لية‬
:
.1
‫الع‬ ‫مثل‬ ‫به‬ ‫يتأثر‬ ‫او‬ ‫عليه‬ ‫يؤثر‬ ‫ما‬ ‫و‬ ‫المستهدف‬ ‫السوق‬ ‫دراسة‬
‫رض‬
‫االستهالك‬ ‫و‬ ‫السعر‬ ‫و‬ ‫المنافسين‬ ‫و‬ ‫الطلب‬ ‫و‬
.2
‫و‬ ‫ستستخدم‬ ‫التي‬ ‫االنتاج‬ ‫اساليب‬ ‫باختيار‬ ‫الفنية‬ ‫الدراسة‬
‫مدى‬
‫مالئمتها‬
.3
‫الت‬ ‫تكاليف‬ ‫و‬ ‫المشروع‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫تكلفة‬ ‫عن‬ ‫عامة‬ ‫دراسة‬
‫شغيل‬
‫العائد‬ ‫تحديد‬ ‫و‬ ‫االيرادات‬ ‫و‬
.4
‫ذ‬ ‫المشروعات‬ ‫اختيار‬ ‫يتم‬ ‫االولية‬ ‫الدراسات‬ ‫نتائج‬ ‫على‬ ‫بناء‬ ‫و‬
‫ات‬
‫خالل‬ ‫من‬ ‫لها‬ ‫تفصيلية‬ ‫دراسات‬ ‫لعمل‬ ‫الجدوى‬
:

.1
‫التسويقية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.
.2
‫الفنية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.
.3
‫المالية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.
.4
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.5
‫االجتماعية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.
‫البيئية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬
.
.6
‫للمشروع‬ ‫الحساسية‬ ‫تحليل‬
.
.7
‫القروض‬ ‫تسديد‬ ‫أساليب‬
.

‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬

"
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫وأهمية‬ ‫طبيعة‬
‫االستثمارية‬ ‫للمشروعات‬
"
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫مفهوم‬
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫أهمية‬
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫أنواع‬

"
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫وأهمية‬ ‫طبيعة‬
‫االستثمارية‬ ‫للمشروعات‬
"
ً‫ال‬‫أو‬
:
‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫مفهوم‬
:
‫أو‬ ‫المشروع‬ ‫جوانب‬ ‫لكافة‬ ‫شاملة‬ ‫ة‬ّ‫ي‬‫علم‬ ‫دراسات‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫هي‬
ّ‫ي‬‫أول‬ ‫دراسات‬ ‫بشكل‬ ‫ا‬ّ‫م‬‫إ‬ ‫تكون‬ ‫قد‬ ‫والتي‬ ،‫المقترحة‬ ‫المشروعات‬
‫ة‬
‫بديل‬ ‫اختيار‬ ‫إلى‬ ‫ل‬ّ‫ص‬‫التو‬ ‫يمكن‬ ‫خاللها‬ ‫من‬ ‫والتي‬ ،‫تفصيلية‬
‫أو‬
‫فرصة‬
‫أو‬ ‫بدائل‬ ‫عدة‬ ‫بين‬ ‫من‬ ‫استثمارية‬
‫مقترحة‬ ‫استثمارية‬ ‫فرص‬
.
‫وال‬
‫أن‬ ّ‫د‬‫ب‬
‫فهي‬ ‫والشمولية؛‬ ‫ة‬ّ‫ي‬‫والموضوع‬ ‫ة‬ّ‫ق‬‫بالد‬ ‫الدراسات‬ ‫تلك‬ ‫تتصف‬
‫أن‬ ‫من‬ ‫للتأكد‬ ‫تجرى‬ ‫التي‬ ‫المتخصصة‬ ‫الدراسات‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬
‫المشروع‬ ‫مخرجات‬
(
‫ايرادات‬ ،‫منافع‬
)
‫مدخالته‬ ‫من‬ ‫أكبر‬
(
‫تكاليف‬
)
‫لها‬ ‫مساوية‬ ‫األقل‬ ‫أوعلى‬
.

‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫أهمية‬
‫من‬ ‫التي‬ ‫الوسيلة‬ ‫أنها‬ ‫في‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫أهمية‬ ‫تكمن‬
‫التالية‬ ‫األسئلة‬ ‫على‬ ‫االجابة‬ ‫يمكن‬ ‫خاللها‬
:

‫هو‬ ‫ما‬
‫به؟‬ ‫القيام‬ ‫يمكن‬ ‫مشروع‬ ‫أفضل‬
‫غيره؟‬ ‫دون‬ ‫المشروع‬ ‫بهذا‬ ‫القيام‬ ‫يتم‬ ‫لماذا‬
‫المشروع؟‬ ‫اقامة‬ ‫يتم‬ ‫أين‬
‫هو‬ ‫ما‬
‫منتجاته؟‬ ‫وطرح‬ ‫المشروع‬ ‫إلقامة‬ ‫وقت‬ ‫أفضل‬
‫المشروع؟‬ ‫في‬ ‫المستهدفة‬ ‫الفئة‬ ‫هي‬ ‫من‬
‫المشروع؟‬ ‫اقامة‬ ‫سيتم‬ ‫كيف‬
‫وآالت‬ ‫عمال‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫حاجة‬ ‫مدى‬ ‫ما‬
...
‫؟‬

‫المشروع؟‬ ‫سيكلف‬ ‫كم‬
‫ال؟‬ ‫أم‬ ‫أرباح‬ ‫سيحقق‬ ‫هل‬
‫المشروع؟‬ ‫تمويل‬ ‫مصادر‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫بديلة؟‬ ‫مشاريع‬ ‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫مشروع‬ ‫أختار‬ ‫كيف‬
‫؟‬ً‫ا‬‫اقتصادي‬ ‫مجدي‬ ‫المشروع‬ ‫ان‬ ‫أثبت‬ ‫كيف‬

‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫بإعداد‬ ‫نقوم‬ ‫لماذا‬
‫الم‬ ‫رأس‬ ‫هدر‬ ‫من‬ ‫وتقلل‬ ‫المشروع‬ ‫فشل‬ ‫احتمالية‬ ‫من‬ ‫تقلل‬
‫ال‬
.
‫المتاحة‬ ‫المشاريع‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬ ‫في‬ ‫تساعد‬
.
‫المتاحة‬ ‫ة‬ّ‫ي‬‫االقتصاد‬ ‫للموارد‬ ‫األمثل‬ ‫االستغالل‬ ‫تحقق‬
.
‫واالجتماعية‬ ‫االقتصادية‬ ‫التنمية‬ ‫ة‬ّ‫ي‬‫عمل‬ ‫تدعم‬
.

‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫أنواع‬
ً‫ال‬‫او‬
:
‫ة‬ّ‫ـ‬‫األولي‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬
.
ً‫ا‬‫ثاني‬
:
‫ة‬ّ‫ي‬‫التفصيل‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬
.

‫ة‬ّ‫ي‬‫األول‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬
‫أو‬ ‫دراسة‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫وهي‬
‫الخط‬ ‫ل‬ّ‫ث‬‫يم‬ ‫لي‬ّ‫أو‬ ‫تقرير‬
‫وط‬
‫أو‬ ‫المشروع‬ ‫جوانب‬ ‫كافة‬ ‫عن‬ ‫العامة‬
‫المشروعات‬
‫ات‬ ‫إلى‬ ‫ل‬ّ‫ص‬‫التو‬ ‫خاللها‬ ‫من‬ ‫يمكن‬ ‫والتي‬ ،‫المقترحة‬
‫خاذ‬
‫أو‬ ‫المشروع‬ ‫عن‬ ‫بالتخلي‬ ‫إما‬ ‫قرار‬
‫درا‬ ‫إلى‬ ‫االنتقال‬
‫سة‬
ً‫ال‬‫تفصي‬ ‫أكثر‬
.
‫التخ‬ ‫يتم‬ ‫الدراسة‬ ‫لهذه‬ ‫ونتيجة‬
‫عن‬ ‫لي‬
‫أو‬ ‫المشروع‬
‫التفصيلية‬ ‫الدراسة‬ ‫إلى‬ ‫االنتقال‬
.

ّ‫ي‬‫األول‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫تعالجها‬ ‫التي‬ ‫المسائل‬
‫ة‬
‫على‬ ‫المتوقع‬ ‫واألجنبي‬ ‫المحلي‬ ‫الطلب‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬
‫لها‬ ‫السوق‬ ‫حاجة‬ ‫ومدى‬ ،‫المشروع‬ ‫منتجات‬
.
‫كان‬ ‫سواء‬ ‫للمشروع‬ ‫االجمالية‬ ‫التكاليف‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬
‫ت‬
‫أو‬ ‫رأسمالية‬ ‫تكاليف‬
‫تشغيلية‬
.
‫بتحديد‬ ، ًًَ‫ا‬‫ي‬ّ‫ن‬‫ف‬ ‫المشروع‬ ‫جدوى‬ ‫مدى‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬
‫األولية‬ ‫والمواد‬ ‫العمال‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫احتياجات‬
.

،‫المقترح‬ ‫للمشروع‬ ‫البديلة‬ ‫المواقع‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬
‫أفضلها‬ ‫واختيار‬
.
ّ‫ي‬‫عمل‬ ‫وعلى‬ ،‫القومي‬ ‫المستوى‬ ‫على‬ ‫المشروع‬ ‫تأثير‬ ‫مدى‬
‫ة‬
‫االقتصادية‬ ‫التنمية‬
.
‫كان‬ ‫سواء‬ ‫المشروع‬ ‫تمويل‬ ‫مصادر‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬

‫أخرى‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫أو‬ ‫ذاتي‬ ‫التمويل‬
.
‫المتوقعة‬ ‫العوائد‬ ‫عن‬ ‫أولية‬ ‫دراسة‬
(
‫االيرادات‬
)
‫للمشروع‬
‫المقترح‬
.
‫والقوان‬ ‫والتقاليد‬ ‫العادات‬ ‫مع‬ ‫المشروع‬ ‫توافق‬ ‫مدى‬ ‫بيان‬
‫ين‬
‫المجتمع‬ ‫في‬ ‫السائدة‬
.

‫ة‬ّ‫ي‬‫التفصيل‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬
‫أكثر‬ ‫ولكنها‬ ،‫األولية‬ ‫الجدوى‬ ‫لدراسات‬ ‫الحقة‬ ‫دراسات‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬
‫ي‬ ‫ل‬ّ‫ص‬‫مف‬ ‫تقرير‬ ‫بمثابة‬ ‫وهي‬ ،‫منها‬ ‫وشمولية‬ ‫ودقة‬ ً‫ال‬‫تفصي‬
‫كافة‬ ‫شمل‬
‫ا‬ ‫االدارة‬ ‫تستطيع‬ ‫أساسها‬ ‫على‬ ‫والتي‬ ،‫المقترح‬ ‫المشروع‬ ‫جوانب‬
‫لعليا‬
،‫قرارها‬ ‫تتخذ‬ ‫أن‬
‫أو‬ ً‫ا‬‫نهائي‬ ‫المشروع‬ ‫عن‬ ‫بالتخلي‬ ‫إما‬
‫إ‬ ‫االنتقال‬
‫لى‬
‫التنفيذ‬ ‫مرحلة‬
.
‫ومتتال‬ ‫متكاملة‬ ‫والتفصيلية‬ ‫األولية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫وتعتبر‬
‫وال‬ ،‫ية‬
‫األخ‬ ‫الدراسة‬ ‫عن‬ ‫بديلة‬ ‫تكون‬ ‫لكي‬ ‫واحدة‬ ‫بدراسة‬ ‫االكتفاء‬ ‫يمكن‬
‫رى‬
‫عن‬ ‫التخلي‬ ‫إما‬ ‫يتم‬ ‫الدراسة‬ ‫لهذه‬ ‫ونتيجة‬ ،‫ضة‬ّ‫معو‬ ‫ليست‬ ‫أي‬
‫أو‬ ‫المشروع‬
‫التنفيذ‬ ‫بعملية‬ ‫البدء‬
.

‫التفصيلية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫مكونات‬
‫السوقية‬ ‫الدراسة‬
.
‫الفنية‬ ‫الدراسة‬
.
‫التمويلية‬ ‫الدراسة‬
.
‫المالية‬ ‫الدراسة‬
.
‫البيئية‬ ‫الدراسة‬
.
‫األفضل‬ ‫المشروع‬ ‫واختيار‬ ‫المشروعات‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬
(
‫القرار‬ ‫اتخاذ‬
.)

‫السوقية‬ ‫الدراسة‬
‫المقترح‬ ‫المشروع‬ ‫منتجات‬ ‫على‬ ‫للطلب‬ ‫المحددة‬ ‫العوامل‬ ‫دراسة‬
.
‫المشروع‬ ‫لمنتجات‬ ‫والمتوقع‬ ‫الحالي‬ ‫الطلب‬ ‫تقدير‬
.
‫الطلب‬ ‫حجم‬ ‫تقدير‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫السوق‬ ‫حجم‬ ‫تقدير‬
.
‫المحلية‬ ‫السوق‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫لمنتجات‬ ‫المتوقعة‬ ‫الحصة‬ ‫تقدير‬
.
‫للسلع‬ ‫والبديلة‬ ‫المكملة‬ ‫السلع‬ ‫انتاج‬ ‫عن‬ ‫الناجمة‬ ‫اآلثار‬ ‫دراسة‬
‫المنتجة‬
.
*
‫المتوقع‬ ‫الكلية‬ ‫االيرادات‬ ‫تقدير‬ ‫يتم‬ ‫السوقية‬ ‫الدراسة‬ ‫خالل‬ ‫من‬
‫ة‬
‫للمشروع‬

‫ة‬ّ‫ي‬‫الفن‬ ‫الدراسة‬
‫كافة‬ ‫دراسة‬ ‫في‬ ‫مهمتها‬ ‫تنحصر‬ ‫التي‬ ‫الدراسة‬ ‫تلك‬ ‫هي‬
‫ي‬ ‫والتي‬ ،‫المقترح‬ ‫بالمشروع‬ ‫المتعلقة‬ ‫الفنية‬ ‫الجوانب‬
‫مكن‬
‫بالت‬ ‫إما‬ ‫استثماري‬ ‫قرار‬ ‫إلى‬ ‫التوصل‬ ‫في‬ ‫عليها‬ ‫االعتماد‬
‫خلي‬
‫أو‬ ‫المشروع‬ ‫عن‬
‫التنفيذ‬ ‫مرحلة‬ ‫إلى‬ ‫التحول‬
.

‫للمشروعات‬ ‫الفنية‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫أهمية‬
‫البدائل‬ ‫لتلك‬ ‫المتوقعة‬ ‫اآلثار‬ ‫وفحص‬
.
‫المش‬ ‫لنجاح‬ ‫الفنية‬ ‫المستلزمات‬ ‫توفر‬ ‫مدى‬ ‫على‬ ‫الحكم‬
‫روع‬
.
‫إن‬
‫مشاك‬ ‫عليه‬ ‫يترتب‬ ‫الفنية‬ ‫الدراسة‬ ‫وكفاءة‬ ‫دقة‬ ‫عدم‬
‫ل‬
‫أو‬ ‫مالية‬ ‫ومخاطر‬
‫أو‬ ‫انتاجية‬
‫إ‬ ‫تؤدي‬ ‫قد‬ ‫والتي‬ ،‫تسويقية‬
‫لى‬
‫المشروع‬ ‫فشل‬
.

‫الف‬ ‫الجدوى‬ ‫دراسات‬ ‫تعالجها‬ ‫التي‬ ‫المسائل‬ ‫ومن‬
‫ة‬ّ‫ي‬‫ن‬
‫الشبح‬ ‫أنا‬ ‫المناسب‬ ‫الحجم‬ ‫اختيار‬
‫المشروع‬ ‫موقع‬
*
‫النقل‬ ‫كلفة‬
*
‫أو‬ ‫القرب‬ ‫مدى‬
‫السوق‬ ‫من‬ ‫البعد‬
*
‫الخام‬ ‫المادة‬
*
‫الطاقة‬
*
‫العاملة‬ ‫القوى‬
*
‫التوطن‬ ‫درجة‬

*
‫الصناعي‬ ‫التشابك‬
*
‫أو‬ ‫توفر‬
‫البن‬ ‫توفر‬ ‫عدم‬
‫ية‬
‫التحتية‬
**
‫للمشروع‬ ‫الالزمة‬ ‫واألراضي‬ ‫المباني‬ ‫كلفة‬ ‫تقدير‬
**
‫االنتاجية‬ ‫والعمليات‬ ‫االنتاج‬ ‫نوع‬ ‫تحديد‬
**
‫المالئم‬ ‫اإلنتاجي‬ ‫الفن‬ ‫اختيار‬

**
‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫التخطيط‬
**
‫األولي‬ ‫والمواد‬ ‫الخام‬ ‫المواد‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫احتياجات‬ ‫تقدير‬
‫ة‬
**
‫العاملة‬ ‫القوى‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫احتياجات‬ ‫تقدير‬
**
‫المشروع‬ ‫لتنفيذ‬ ‫الالزمة‬ ‫الفترة‬ ‫تحديد‬

2
-
‫االستثمار‬ ‫مرحلة‬
:
‫االولى‬ ‫الخطوة‬
:
‫تتضمن‬ ‫و‬ ‫للمشروع‬ ‫الفنية‬ ‫الدراسة‬
:
.1
‫الموقع‬ ‫اختيار‬
.2
‫االالت‬ ‫و‬ ‫لألبنية‬ ‫الهندسي‬ ‫التصميم‬ ‫اعداد‬
.3
‫االنتاج‬ ‫اسلوب‬ ‫اختيار‬
.4
‫االالت‬ ‫و‬ ‫المعدات‬ ‫اختيار‬

‫الثانية‬ ‫الخطوة‬
:
‫تشم‬ ‫و‬ ‫المشروع‬ ‫تنفيذ‬ ‫على‬ ‫التعاقد‬
‫ل‬
:
.1
‫االخرى‬ ‫التعاقدات‬ ‫لضمان‬ ‫القانونية‬ ‫التعاقدات‬
.2
‫التجهيزات‬ ‫و‬ ‫المعدات‬ ‫على‬ ‫بالحصول‬ ‫الكفيلة‬ ‫التعاقدات‬
‫و‬
‫المشروع‬ ‫مستلزمات‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫غير‬


‫الثالثة‬ ‫الخطوة‬
:
‫تشمل‬ ‫و‬ ‫البناء‬ ‫او‬ ‫االنشاء‬
:
.1
‫تسوي‬ ‫او‬ ‫التربة‬ ‫فحص‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫المشروع‬ ‫ارض‬ ‫تجهيز‬
‫تها‬
‫استصالحها‬ ‫او‬
.2
‫المعماري‬ ‫الهندسي‬ ‫المخطط‬ ‫تصميم‬
.3
‫المباني‬ ‫انشاء‬
.4
‫االالت‬ ‫و‬ ‫المعدات‬ ‫تركيب‬

‫الرابعة‬ ‫الخطوة‬
:
‫في‬ ‫للعاملين‬ ‫التدريب‬ ‫برامج‬ ‫تنفيذ‬
‫المشروع‬
‫الخامسة‬ ‫الخطوة‬
:
‫التشغيل‬ ‫إلغراض‬ ‫المشروع‬ ‫استالم‬

3
-
‫لتصحيح‬ ‫للمشروع‬ ‫االداء‬ ‫تقييم‬ ‫و‬ ‫التشغيل‬ ‫مرحلة‬
‫االنحرافات‬

‫المالية‬ ‫القرارات‬
‫التمويل‬ ‫قرارات‬
‫االستثمار‬ ‫قرارات‬
‫األرباح‬ ‫توزيع‬ ‫قرارات‬
‫خاصة‬ ‫مالية‬ ‫قضايا‬ ‫لمعالجة‬ ‫قرارات‬

‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫حس‬ ‫او‬ ‫الشركة‬ ‫صندوق‬ ‫الى‬ ‫الجاهز‬ ‫النقد‬ ‫دخول‬ ‫هو‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬
‫ابها‬
‫منها‬ ‫خروجه‬ ‫او‬ ‫البنك‬ ‫لدى‬ ‫الجاري‬
‫نوعان‬ ‫النقدي‬ ‫فالتدفق‬ ‫لذا‬
:
‫الداخل‬ ‫الى‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬
:
‫الى‬ ‫تؤدي‬ ‫عملية‬ ‫اية‬ ‫عن‬ ‫ينشا‬ ‫هو‬ ‫و‬
‫دخول‬
‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫او‬ ‫الصندوق‬ ‫الى‬ ‫جاهز‬ ‫نقد‬
‫الخارج‬ ‫الى‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬
:
‫الى‬ ‫تؤدي‬ ‫عملية‬ ‫اية‬ ‫عن‬ ‫ينشأ‬ ‫هو‬ ‫و‬
‫الجاري‬ ‫حسابها‬ ‫او‬ ‫المنشأة‬ ‫صندوق‬ ‫من‬ ‫الخارج‬ ‫الى‬ ‫جاهز‬ ‫نقد‬ ‫خروج‬
‫البنك‬ ‫في‬
‫التدفق‬ ‫صافي‬
:
‫ال‬ ‫منة‬ ‫مطروحا‬ ‫الخارج‬ ‫الى‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫هو‬ ‫و‬
‫تدفق‬
‫ص‬ ‫الجواب‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫و‬ ‫محددة‬ ‫زمنية‬ ‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫الخارج‬ ‫الى‬ ‫النقدي‬
‫فر‬
‫عن‬ ‫و‬ ‫موجبا‬ ‫او‬ ‫الزمنية‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫التدفقات‬ ‫يتساوى‬ ‫عندما‬
‫دها‬
‫عجزا‬ ‫فيسمى‬ ‫سالبا‬ ‫الجواب‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫او‬ ‫فائضا‬ ‫الجواب‬ ‫يسمى‬

‫أقسام‬ ‫ثالثة‬ ‫الى‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫قائمة‬ ‫تقسم‬
:
1
-
‫التشغيلية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
(CASH FLOWS FROM
OPERATING ACTIVITIES )
:
‫ال‬ ‫تمارسها‬ ‫التي‬ ‫الرئيسية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫المتولدة‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫وهي‬
،‫مؤسسة‬
‫ما‬ ‫تشمل‬ ‫والتي‬
‫يلي‬
:
-
‫للفترة‬ ‫النقدي‬ ‫الدخل‬ ‫صافي‬
.
-
‫المبيعات‬ ‫عن‬ ‫الناتج‬ ‫أي‬ ،‫العمالء‬ ‫من‬ ‫المحصل‬ ‫النقد‬
.
-
‫البضائع‬ ‫ثمن‬ ‫أي‬ ،‫للموردين‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
-
‫للضرائب‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
-
‫المختلفة‬ ‫المصاريف‬ ‫على‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.

2
-
‫االستثمارية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
(CASH FLOWS FROM
INVESTING ACTIVITIES)
:
‫الط‬ ‫الموجودات‬ ‫وشراء‬ ‫بيع‬ ‫تشمل‬ ‫التي‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫وهي‬
‫ويلة‬
‫وال‬ ‫الموجودات‬ ‫جانب‬ ‫في‬ ‫الميزانية‬ ‫عناصر‬ ‫تحليل‬ ‫تحديدها‬ ‫ويتطلب‬ ،‫األجل‬
‫لم‬ ‫تي‬
‫وم‬ ،‫التشغيلية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫تحديد‬ ‫عند‬ ‫تحليلها‬ ‫يتم‬
‫األمثلة‬ ‫ن‬
‫يلي‬ ‫ما‬ ‫عليها‬
:
-
‫ومعدات‬ ‫أجهزة‬ ‫لشراء‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
-
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫وسندات‬ ‫أسهم‬ ‫لشراء‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
-
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫أخرى‬ ‫استثمارات‬ ‫مقابل‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
-
‫االستثمارات‬ ‫أو‬ ‫الثابتة‬ ‫الموجودات‬ ‫بيع‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫المتحصالت‬
.

3
-
‫التمويلية‬ ‫األنشطة‬ ‫من‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
(CASH FLOWS FROM
FINANCING ACTIVITIES)
:
‫أو‬ ‫المالكين‬ ‫من‬ ‫الموارد‬ ‫على‬ ‫بالحصول‬ ‫المتعلقة‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫وهي‬
‫ت‬ ‫أو‬ ‫المقرضين‬ ‫من‬ ‫التمويل‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫يتعلق‬ ‫فيما‬ ‫ذلك‬ ،‫لهم‬ ‫إعادتها‬
‫سديد‬
‫يلي‬ ‫ما‬ ‫عليها‬ ‫األمثلة‬ ‫ومن‬ ،‫لهم‬ ‫القروض‬
:
.1
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫زيادة‬ ‫أو‬ ‫جديدة‬ ‫أسهم‬ ‫إصدار‬ ‫من‬ ‫المتحصل‬ ‫النقد‬
.
.2
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫سندات‬ ‫إصدار‬ ‫من‬ ‫المتحصل‬ ‫النقد‬
.
.3
‫البنكية‬ ‫والتسهيالت‬ ‫القروض‬ ‫من‬ ‫المتحصل‬ ‫النقد‬
.
.4
‫االرباح‬ ‫توزيع‬ ‫على‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
.5
‫السندات‬ ‫لتسديد‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.
.6
‫البنكية‬ ‫والتسهيالت‬ ‫القروض‬ ‫لتسديد‬ ‫المدفوع‬ ‫النقد‬
.

‫االستثمار‬ ‫مفهوم‬

‫الفرد‬ ‫يمتلكها‬ ‫اموال‬ ‫عن‬ ‫التخلي‬ ‫بأنه‬ ‫الستثمار‬ ‫تعريف‬ ‫يمكن‬
‫لحضه‬ ‫في‬
‫بأص‬ ‫ربطها‬ ‫و‬ ‫تقصر‬ ‫او‬ ‫تطول‬ ‫قد‬ ‫الزمن‬ ‫من‬ ‫معينة‬ ‫لفترة‬ ‫و‬ ‫معينة‬
‫او‬ ‫ل‬
‫بقص‬ ‫الزمنية‬ ‫الفترة‬ ‫لتلك‬ ‫بها‬ ‫يحتفظ‬ ‫التي‬ ‫االصول‬ ‫من‬ ‫اكثر‬
‫الحصول‬ ‫د‬
‫عن‬ ‫تعوضه‬ ‫مستقبلية‬ ‫مالية‬ ‫تدفقات‬ ‫على‬
:
‫الحص‬ ‫سبيل‬ ‫في‬ ‫عنها‬ ‫تخلى‬ ‫التي‬ ‫االموال‬ ‫لتلك‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
‫هلى‬ ‫ول‬
‫االصول‬ ‫او‬ ‫االصل‬ ‫ذلك‬
‫التضخ‬ ‫بفعل‬ ‫الشرائية‬ ‫االموال‬ ‫تلك‬ ‫قوة‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬ ‫التقص‬
‫م‬
‫المرغ‬ ‫المالية‬ ‫التدفقات‬ ‫حصول‬ ‫عدم‬ ‫احتمال‬ ‫عن‬ ‫الناشئة‬ ‫المخاطرة‬
‫وب‬
‫متوقع‬ ‫هو‬ ‫كما‬ ‫فيها‬

‫االستثمار‬ ‫اهداف‬
:
‫الربح‬ ‫او‬ ‫العائد‬ ‫تحقيق‬ ‫هو‬ ‫لالستثمار‬ ‫العام‬ ‫الهدف‬
.1
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫تنميتها‬ ‫و‬ ‫الثروة‬ ‫تكوين‬
.2
‫ت‬ ‫لمواجهة‬ ‫السيولة‬ ‫توفير‬ ‫و‬ ‫المتوقعة‬ ‫الحاجات‬ ‫تامين‬
‫لك‬
‫المستقبلي‬ ‫الدخل‬ ‫تكوين‬ ‫اي‬ ‫الحاجات‬
.3
‫بحكم‬ ‫الزمن‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ ‫الموجودات‬ ‫قيمة‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬
‫تقلباتها‬ ‫و‬ ‫االسعار‬ ‫ارتفاع‬ ‫عوامل‬

‫الحقيقي؟‬ ‫االستثمار‬ ‫و‬ ‫المالي‬ ‫االستثمار‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬ ‫هو‬ ‫ما‬
‫يلي‬ ‫بما‬ ‫عام‬ ‫بشكل‬ ‫االستثمار‬ ‫تعريف‬ ‫يمكن‬
" :
‫لح‬ ‫في‬ ‫الفرد‬ ‫يمتلكها‬ ‫اموال‬ ‫عن‬ ‫التخلي‬
‫معينة‬ ‫ظة‬
‫يحت‬ ‫التي‬ ‫االصول‬ ‫من‬ ‫اكثر‬ ‫او‬ ‫بأصل‬ ‫ربطها‬ ‫و‬ ‫تقصر‬ ‫و‬ ‫تطول‬ ‫قد‬ ‫الزمن‬ ‫من‬ ‫معينة‬ ‫لفترة‬ ‫و‬
‫بها‬ ‫فظ‬
‫المستثم‬ ‫تعوض‬ ‫مستقبلية‬ ‫مالية‬ ‫تدفقات‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫بقصد‬ ‫الزمنية‬ ‫الفترة‬ ‫لتلك‬
‫النقص‬ ‫عن‬ ‫ر‬
‫عد‬ ‫احتمال‬ ‫عن‬ ‫الناشئة‬ ‫المخاطرة‬ ‫و‬ ‫التضخم‬ ‫بفعل‬ ‫الشرائية‬ ‫االموال‬ ‫تلك‬ ‫قوة‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬
‫حصول‬ ‫م‬
‫لها‬ ‫متوقع‬ ‫هو‬ ‫كما‬ ‫فيها‬ ‫المرغوب‬ ‫المالية‬ ‫التدفقات‬
.
‫حقي‬ ‫اصل‬ ‫حيازة‬ ‫في‬ ‫الحق‬ ‫للمستثمر‬ ‫وفر‬ ‫متى‬ ‫اقتصاديا‬ ‫او‬ ‫حقيقيا‬ ‫االستثمار‬ ‫يعتبر‬
‫و‬ ‫كالعقار‬ ‫قي‬
‫الذهب‬ ‫و‬ ‫السلع‬
....
‫الخ‬
.
‫ذات‬ ‫حد‬ ‫في‬ ‫اقتصادية‬ ‫قيمة‬ ‫له‬ ‫اصل‬ ‫كل‬ ‫الحقيقي‬ ‫باألصل‬ ‫يقصد‬
‫يترتب‬ ‫و‬ ‫ه‬
‫خدمة‬ ‫شكل‬ ‫على‬ ‫او‬ ‫سلعة‬ ‫شكل‬ ‫على‬ ‫اضافية‬ ‫اقتصادية‬ ‫منفعة‬ ‫استخدامه‬ ‫على‬
.
‫حصة‬ ‫شراء‬ ‫يعني‬ ‫هذا‬ ‫و‬ ‫موجود‬ ‫رأسمالي‬ ‫تكوين‬ ‫شراء‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫فهو‬ ‫المالي‬ ‫االستثمار‬ ‫اما‬
‫في‬
‫شركة‬ ‫رأسمال‬
(
‫سهم‬
)
‫قرض‬ ‫في‬ ‫حصة‬ ‫او‬
(
‫سند‬
)
‫الفو‬ ‫او‬ ‫باإلرباح‬ ‫مطالبة‬ ‫حق‬ ‫مالكها‬ ‫تعطى‬
‫ائد‬
‫العالقة‬ ‫ذات‬ ‫القوانين‬ ‫تضمنها‬ ‫التي‬ ‫االخرى‬ ‫بالحقوق‬ ‫و‬
.
‫الث‬ ‫المالية‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫يحدث‬ ‫ما‬ ‫و‬
‫انوية‬
‫ال‬ ‫االصل‬ ‫ملكية‬ ‫نقل‬ ‫عملية‬ ‫كونه‬ ‫يعدو‬ ‫ال‬ ‫فهو‬ ‫السندات‬ ‫و‬ ‫لألسهم‬ ‫شراء‬ ‫و‬ ‫بيع‬ ‫عمليات‬ ‫من‬
‫مالي‬
‫االصل‬ ‫لذلك‬ ‫ملكيته‬ ‫عن‬ ‫البائع‬ ‫يتخلى‬ ‫حيث‬
(
‫السند‬ ‫او‬ ‫السهم‬
....
‫الخ‬
)
‫على‬ ‫حصوله‬ ‫مقابل‬
‫اصل‬
‫الثمن‬ ‫هو‬ ‫اخر‬
.
‫اقتص‬ ‫قيمة‬ ‫او‬ ‫اضافية‬ ‫اقتصادية‬ ‫منفعة‬ ‫اي‬ ‫تنشا‬ ‫ال‬ ‫هذه‬ ‫التبادل‬ ‫عملية‬ ‫ان‬
‫ادية‬
‫القومي‬ ‫للناتج‬ ‫مضافة‬
.

‫؟‬ ‫االستثمارية‬ ‫القرارات‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫األنف‬ ‫كيفية‬ ‫و‬ ‫الموجودات‬ ‫باختيار‬ ‫المتعلقة‬ ‫القرارات‬ ‫هي‬
‫اق‬
‫المست‬ ‫في‬ ‫المتوقعة‬ ‫االستثمار‬ ‫عوائد‬ ‫مقابلة‬ ‫ثم‬ ‫عليها‬
‫مع‬ ‫قبل‬
‫هذه‬ ‫تنقسم‬ ‫و‬ ‫الموجودات‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫المنفقة‬ ‫المبالغ‬
‫إلى‬ ‫الموجودات‬
:
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫موجودات‬
‫رأسمالية‬ ‫استثمارات‬
‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫موجودات‬ ‫و‬
‫العامل‬ ‫المال‬ ‫رأس‬

‫يقدم‬ ‫الذي‬ ‫الموجودات‬ ‫من‬ ‫الجزء‬ ‫ذلك‬ ‫هي‬ ‫الثابتة‬ ‫األصول‬
‫المؤسسة‬ ‫حياة‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫محاسبية‬ ‫فترة‬ ‫من‬ ‫ألكثر‬ ‫خدماته‬
‫والمعدات‬ ‫واآلالت‬ ‫واألبنية‬ ‫األراضي‬ ‫مثل‬ ،‫تمتلكها‬ ‫التي‬
‫وما‬
‫ذلك‬ ‫شابه‬
.
‫تحويل‬ ‫يمكن‬ ‫التي‬ ‫الموجودات‬ ‫تلك‬ ‫هي‬ ‫و‬ ‫المتداولة‬ ‫االصول‬
‫الى‬ ‫ها‬
‫عال‬ ‫بسيولة‬ ‫تتمتع‬ ‫اتها‬ ‫أي‬ ‫احدة‬ ‫و‬ ‫سنة‬ ‫خالل‬ ‫في‬ ‫نقدية‬
‫ية‬

‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫يخضع‬
‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬
‫لنفس‬
‫المنطق‬
‫حيث‬ ‫المتداولة‬ ‫الموجودات‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫له‬ ‫يخضع‬ ‫الذي‬
‫تقيم‬
‫والمردود‬ ‫التكلفة‬ ‫بين‬ ‫الموازنة‬ ‫أي‬ ،‫المنطق‬ ‫بنفس‬
.

‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫انواع‬
(:
‫ص‬ ‫الميداني‬ ‫محمد‬
323
-
325
)
‫االقتص‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫بتحقيقها‬ ‫المرغوب‬ ‫االهداف‬ ‫من‬ ‫النمو‬ ‫يعتبر‬
‫اد‬
‫القومي‬
,
‫ألنه‬ ‫وذلك‬
.1
‫للعمل‬ ‫جديد‬ ‫فرص‬ ‫خلق‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬
.2
‫الوطني‬ ‫االنتاج‬ ‫يزيد‬
.3
‫الدخل‬ ‫يزيد‬
.4
‫المجتمع‬ ‫في‬ ‫لإلفراد‬ ‫المعيشة‬ ‫مستوى‬ ‫يحسن‬ ‫و‬
‫جديدة‬ ‫رأسمالية‬ ‫باستثمارات‬ ‫الشركات‬ ‫قامت‬ ‫اذا‬ ‫النمو‬ ‫هذا‬ ‫يحدث‬
‫المبيعات‬ ‫و‬ ‫االنتاج‬ ‫زيادة‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬ ‫الموجودات‬ ‫قاعدة‬ ‫لتوسيع‬
‫و‬
‫االرباح‬
.

‫انواع‬
.1
‫االستبدالية‬ ‫االستثمارات‬
:
‫ا‬ ‫باستبدال‬ ‫تتعلق‬ ‫هي‬ ‫و‬
‫و‬ ‫الالت‬
‫ا‬ ‫جديدة‬ ‫باالت‬ ‫فيزيائيا‬ ‫اهتالكها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫التجهيزات‬
‫كثر‬
‫كفاءة‬
.2
‫التوسعية‬ ‫االستثمارات‬
:
‫خطوط‬ ‫بإضافة‬ ‫تتعلق‬ ‫هي‬ ‫و‬
‫انتاج‬
‫لتلبي‬ ‫االنتاجية‬ ‫الطاقة‬ ‫توسيع‬ ‫بهدف‬ ‫جديدة‬ ‫آالت‬ ‫او‬
‫نمو‬ ‫ة‬
‫في‬ ‫الطلب‬
‫األ‬
‫سوق‬
.3
‫االبتكارية‬ ‫االستثمارات‬
:
‫ج‬ ‫سلع‬ ‫بإنتاج‬ ‫تتعلق‬ ‫هي‬ ‫و‬
‫او‬ ‫ديدة‬
‫ا‬ ‫جديدة‬ ‫تكنولوجيا‬ ‫و‬ ‫انتاجية‬ ‫طرق‬ ‫استعمال‬ ‫و‬ ‫محسنة‬
‫و‬
‫محسنة‬

‫االستثمار‬ ‫مشاريع‬ ‫طبيعة‬
( :
‫ص‬ ‫الميداني‬ ‫محمد‬
326
-
327
)
‫و‬ ‫الرأسمالي‬ ‫االستثمار‬ ‫لمشاريع‬ ‫اصناف‬ ‫ثالثة‬ ‫هناك‬ ‫يوجد‬
‫هي‬
:

.1
‫االخر‬ ‫محل‬ ‫منها‬ ‫الواحد‬ ‫يحل‬ ‫التي‬ ‫المشاريع‬
:
‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫هي‬ ‫و‬
‫الغرض‬ ‫ذات‬ ‫لتحقيق‬ ‫مختلفة‬ ‫استثمارية‬ ‫بدائل‬
.2
‫المستقلة‬ ‫االستثمارية‬ ‫المشاريع‬
:
‫متعلق‬ ‫غير‬ ‫مشاريع‬ ‫وهي‬
‫ة‬
‫البعض‬ ‫ببعضها‬
.3
‫اي‬ ‫تدعى‬ ‫و‬ ‫البعض‬ ‫ببعضها‬ ‫المرتبطة‬ ‫االستثمارية‬ ‫المشاريع‬
‫ضا‬
‫المشتركة‬ ‫المشاريع‬
:
‫استثمار‬ ‫مشروعي‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫وهي‬
‫ا‬ ‫احدهما‬ ‫قبول‬ ‫يمكن‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫باألخر‬ ‫احدهما‬ ‫يتعلق‬ ‫اكثر‬ ‫او‬ ‫رأسمالي‬
‫ال‬
‫االخر‬ ‫قبل‬ ‫اذا‬
(
‫بترو‬ ‫مصفاة‬ ‫بمشروع‬ ‫التفكير‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫مثال‬
‫و‬ ‫ل‬
‫المصفاة‬ ‫موظفي‬ ‫و‬ ‫لعمال‬ ‫سكني‬ ‫مجمع‬ ‫مشروع‬
)

‫الرأسمالي‬ ‫االنفاق‬
‫المنشاة‬ ‫من‬ ‫قرار‬ ‫بأنه‬ ‫الرأسمالي‬ ‫االنفاق‬ ‫تعريف‬ ‫يمكن‬
‫االج‬ ‫طويلة‬ ‫بنشاطات‬ ‫مثالية‬ ‫بطريقة‬ ‫االموال‬ ‫باستثمار‬
‫يتوقع‬ ‫ل‬
‫سنو‬ ‫لعدة‬ ‫تستمر‬ ‫و‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫العوائد‬ ‫من‬ ‫خط‬ ‫منها‬
‫ات‬
‫التي‬ ‫النشاطات‬ ‫تلك‬ ‫االجل‬ ‫طويلة‬ ‫بالنشاطات‬ ‫المقصود‬
‫تؤثر‬
‫سنه‬ ‫عن‬ ‫تزيد‬ ‫لمدة‬ ‫للمنشاة‬ ‫التشغيلية‬ ‫العمليات‬ ‫على‬
‫واحدة‬

‫الرأسمالي‬ ‫االنفاق‬ ‫قرارات‬ ‫خصائص‬ ‫اهم‬
‫الوقت‬ ‫في‬ ‫لألموال‬ ‫مبادلة‬ ‫إال‬ ‫هي‬ ‫ما‬ ‫القرارات‬ ‫تلك‬ ‫ان‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫نتوقعها‬ ‫بعوائد‬ ‫الحاضر‬
‫االجل‬ ‫طويلة‬ ‫استثمارات‬ ‫على‬ ‫تنفق‬ ‫المبالغ‬ ‫تلك‬ ‫ان‬
‫ا‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫على‬ ‫و‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫متوقعة‬ ‫تكون‬ ‫العوائد‬ ‫ان‬
‫لسنين‬

‫الرأسمالي‬ ‫االنفاق‬ ‫قرارات‬ ‫اهمية‬
.1
‫مؤشرات‬ ‫على‬ ‫يؤثر‬ ‫و‬ ‫المدى‬ ‫طويلة‬ ‫نتائج‬ ‫يتضمن‬ ‫الرأسمالي‬ ‫االنفاق‬ ‫ان‬
‫المنشاة‬ ‫في‬ ‫المخاطر‬
.
‫كوارث‬ ‫الى‬ ‫تؤدي‬ ‫الخاطئة‬ ‫القرارات‬ ‫فان‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬
‫نفسها‬ ‫المنشاة‬ ‫حياة‬ ‫و‬ ‫وجود‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬
.2
‫كبير‬ ‫مبالغ‬ ‫الى‬ ‫تحتاج‬ ‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫قرارات‬ ‫ان‬
.
‫المب‬ ‫كون‬ ‫و‬
‫الغ‬
‫االستثمارات‬ ‫لتلك‬ ‫جيد‬ ‫تخطط‬ ‫ان‬ ‫المنشاة‬ ‫على‬ ‫يجب‬ ‫كبيرة‬ ‫المستثمرة‬
.3
‫خاصة‬ ‫عكسها‬ ‫او‬ ‫عنها‬ ‫الرجوع‬ ‫يمكن‬ ‫ال‬ ‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫قرارات‬ ‫ان‬
‫ا‬ ‫بيع‬ ‫صعوبة‬ ‫الى‬ ‫يعود‬ ‫ذلك‬ ‫في‬ ‫السبب‬ ‫و‬ ‫منها‬ ‫جزء‬ ‫تنفيذ‬ ‫يتم‬ ‫ان‬ ‫بعد‬
‫و‬ ‫الجهزة‬
‫شراؤها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫التركيبات‬ ‫و‬ ‫المعدات‬
.4
‫المس‬ ‫ألحداث‬ ‫تقييم‬ ‫عملية‬ ‫تستوجب‬ ‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫قرارات‬ ‫ان‬
‫و‬ ‫تقبل‬
‫دقيقة‬ ‫غير‬ ‫عملية‬ ‫هي‬
.
‫المستقب‬ ‫بأحداث‬ ‫التنبؤ‬ ‫عملية‬ ‫فان‬ ‫بالتالي‬ ‫و‬
‫تعتبر‬ ‫ل‬
‫خاصة‬ ‫عناية‬ ‫الى‬ ‫تحتاج‬ ‫لذلك‬ ‫و‬ ‫دقها‬ ‫اقلها‬ ‫و‬ ‫العمليات‬ ‫اعقد‬ ‫من‬

‫جيد‬ ‫بشكل‬ ‫الرأسمالية‬ ‫األصول‬ ‫ادارة‬ ‫اهمية‬
‫التالية‬ ‫لألسباب‬ ‫هامة‬ ‫عناية‬ ‫الثابتة‬ ‫الموجودات‬ ‫إدارة‬ ‫تعطي‬
:
.1
‫خاصة‬ ‫الصناعية‬ ‫المؤسسات‬ ‫موجودات‬ ‫ضمن‬ ‫الكبيرة‬ ‫أهميتها‬
.
.2
‫إدارته‬ ‫في‬ ‫الحاصلة‬ ‫األخطاء‬ ‫عن‬ ‫الناتجة‬ ‫اآلثار‬ ‫معالجة‬ ‫صعوبة‬
‫ا‬
‫والممك‬ ‫المتداولة‬ ‫الموجودات‬ ‫في‬ ‫األخطاء‬ ‫بعكس‬ ،‫عديدة‬ ‫لسنوات‬
‫ن‬
‫أسابيع‬ ‫أو‬ ‫أيام‬ ‫خالل‬ ‫معالجتها‬
.
.3
‫ف‬ ‫التغير‬ ‫بسبب‬ ‫منها‬ ‫المتوقع‬ ‫للعائد‬ ‫بالنسبة‬ ‫التأكد‬ ‫عدم‬
‫التوقعات‬ ‫ي‬
.
.4
‫لها‬ ‫االقتصادي‬ ‫العمر‬ ‫تقصر‬ ‫قد‬ ‫تكنولوجية‬ ‫تطورات‬ ‫ظهور‬
.
.5
‫للموجود‬ ‫الجبري‬ ‫البيع‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫التي‬ ‫الكبيرة‬ ‫الخسارة‬
‫الثابتة‬ ‫ات‬
‫فنيا‬ ‫تقادمت‬ ‫والتي‬ ‫الحاجة‬ ‫عن‬ ‫الزائدة‬
.

‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫تخطيط‬ ‫مراحل‬
‫االستثمارية‬ ‫االفكار‬ ‫حصر‬
‫االستثمارية‬ ‫االفكار‬ ‫بين‬ ‫من‬ ‫االستثمارية‬ ‫الفرص‬ ‫اختيار‬
‫افض‬ ‫اختيار‬ ‫و‬ ‫المختارة‬ ‫االستثمارية‬ ‫للفرص‬ ‫اولية‬ ‫دراسة‬ ‫عمل‬
‫لها‬
‫الدراس‬ ‫في‬ ‫قبوله‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫للمشاريع‬ ‫تفصيلية‬ ‫دراسة‬ ‫اجراء‬
‫المبدئية‬ ‫ة‬
‫االستثمارية‬ ‫المشاريع‬ ‫افضل‬ ‫اختيار‬
‫التنفيذ‬ ‫مرحلة‬
‫التشغيل‬ ‫مرحلة‬
‫التقييم‬ ‫مرحلة‬
(
‫المالي‬ ‫التحليل‬
)

‫للمشار‬ ‫بالنسبة‬ ‫االستثمارات‬ ‫تخطيط‬ ‫مراحل‬
‫يع‬
‫القائمة‬
‫االولى‬ ‫المرحلة‬
:
‫المشروع‬ ‫تحضير‬ ‫مرحلة‬
:
‫ف‬ ‫يتم‬ ‫حيث‬
‫يها‬
‫ف‬ ‫و‬ ‫بها‬ ‫القيام‬ ‫المنشاة‬ ‫تنوي‬ ‫التي‬ ‫المشاريع‬ ‫تحضير‬
‫هذه‬ ‫ي‬
‫مع‬ ‫لدراسته‬ ‫اقتراح‬ ‫شكل‬ ‫على‬ ‫المشروع‬ ‫يكون‬ ‫المرحلة‬
‫بقية‬
‫مثل‬ ‫االستثمارية‬ ‫االقتراحات‬
:
.1
‫للمنشاة‬ ‫االنتاجية‬ ‫الطاقة‬ ‫بزيادة‬ ‫تتعلق‬ ‫مقترحات‬
.2
‫ت‬ ‫دون‬ ‫االنتاج‬ ‫تكاليف‬ ‫بتخفيض‬ ‫تتعلق‬ ‫مقترحات‬
‫حجم‬ ‫غيير‬
‫المبيعات‬

‫الثانية‬ ‫المرحلة‬
:
‫المشروع‬ ‫تقييم‬ ‫مرحلة‬
:
‫ه‬ ‫تتضمن‬ ‫و‬
‫ذه‬
‫العملية‬
.1
‫ا‬ ‫التدفقات‬ ‫معرفة‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫النفقات‬ ‫و‬ ‫العوائد‬ ‫تقدير‬
‫لنقدية‬
.2
‫اف‬ ‫لتنفيذ‬ ‫المشاريع‬ ‫على‬ ‫للحكم‬ ‫مناسب‬ ‫معيار‬ ‫اختيار‬
‫ضلها‬

‫الثالثة‬ ‫المرحلة‬
:
‫المشاريع‬ ‫اختيار‬ ‫مرحلة‬
‫المشاريع‬ ‫تنفيذ‬ ‫مرحلة‬ ‫الرابعة‬ ‫المرحلة‬

‫تكاليف‬
‫ال‬
‫مشروع‬
‫االستثماري‬
:
‫أ‬
–
‫استثمارية‬ ‫تكاليف‬
:
‫ف‬ ‫التفكير‬ ‫بداية‬ ‫منذ‬ ‫المشروع‬ ‫على‬ ‫ينفق‬ ‫ما‬ ‫كافة‬ ‫وهى‬
‫ى‬
‫األولى‬ ‫العادية‬ ‫التشغيل‬ ‫دورة‬ ‫حتى‬ ‫االستثمار‬ ‫عملية‬
.
‫و‬
‫تمثل‬
‫المشروع‬ ‫منه‬ ‫يستفيد‬ ‫استثمارى‬ ‫إنفاق‬ ‫التكاليف‬ ‫هذه‬
‫ألكثر‬
‫المشروع‬ ‫عمر‬ ‫خالل‬ ‫سنة‬ ‫من‬
.
‫تكاليف‬ ‫جميع‬ ‫وتشمل‬
‫الجدوى‬ ‫فى‬ ‫ذكرها‬ ‫سبق‬ ‫التى‬ ‫المشروع‬ ‫وإنشاء‬ ‫تأسيس‬
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫القروض‬ ‫فوائد‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫الفنية‬
.

‫ب‬
-
‫جارية‬ ‫تكاليف‬
:
‫مستلز‬ ‫تكاليف‬ ، ‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫التكاليف‬ ‫جملة‬ ‫وتشمل‬
‫مات‬
‫والوق‬ ‫والمرتبات‬ ‫األجور‬ ‫وتكاليف‬ ‫واحدة‬ ‫لدورة‬ ‫التشغيل‬
‫ود‬
‫والطاقة‬
.

‫االستثمارى‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬
‫واحدة‬ ‫تغطى‬ ‫متعددة‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫المشروعات‬ ‫تمويل‬ ‫يتم‬
‫المشر‬ ‫إلنشاء‬ ‫الضرورية‬ ‫المالية‬ ‫االلتزامات‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫منها‬
‫وع‬
‫تشغيله‬ ‫و‬
.

‫هى‬ ‫المصادر‬ ‫هذه‬
:
.1
‫المشروع‬ ‫لصاحب‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
.2
‫وق‬ ‫المختلفة‬ ‫التمويل‬ ‫مؤسسات‬ ‫أو‬ ‫البنوك‬ ‫من‬ ‫القروض‬
‫د‬
‫سنوات‬ ‫خمس‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫قروض‬ ‫تكون‬
‫سنة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫وقروض‬
.

‫المشروع‬ ‫من‬ ‫العوائد‬ ‫أو‬ ‫المنافع‬
:
‫المشروع‬ ‫نواتج‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫قيمة‬ ، ‫المشروع‬ ‫منافع‬ ‫يتضمن‬
‫السوق‬ ‫سعر‬ ‫باستخدام‬ ‫والثانوية‬ ‫الرئيسية‬
.
‫المشروع‬ ‫عمر‬
:
‫فيها‬ ‫يعطى‬ ‫التى‬ ‫السنوات‬ ‫عدد‬ ‫وهى‬
‫منافع‬ ‫المشروع‬
.

‫أساس‬
‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫تخطيط‬
:
‫كان‬ ‫لما‬
‫تدفق‬
‫السنوات‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫خالل‬ ‫يتدفق‬ ‫المنافع‬
(
‫المشرو‬ ‫عمر‬
‫ع‬
)
‫وت‬
‫دفق‬
‫والج‬ ‫المشروع‬ ‫من‬ ‫األولى‬ ‫السنوات‬ ‫فى‬ ‫يتركز‬ ‫التكاليف‬
‫زء‬
‫د‬ ‫يميز‬ ‫ما‬ ‫أهم‬ ‫فإن‬ ، ‫المشروع‬ ‫تشغيل‬ ‫بدء‬ ‫قبل‬ ‫ينفق‬ ‫منه‬ ‫األكبر‬
‫راسات‬
:
‫ا‬ ‫عليها‬ ‫يحصل‬ ‫أو‬ ‫ستنفق‬ ‫التى‬ ‫للنقود‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫إيجاد‬ ‫هى‬
‫لمشروع‬
‫المشروع‬ ‫تشغيل‬ ‫سنوات‬ ‫خالل‬
.
‫ألف‬ ‫على‬ ‫المشروع‬ ‫صاحب‬ ‫حصول‬ ‫أن‬ ‫فمنطقيا‬
‫لاير‬
‫بعد‬
10
‫من‬ ‫سنوات‬
‫ألف‬ ‫قيمتها‬ ‫تعادل‬ ‫ال‬ ‫المشروع‬ ‫بدأ‬
‫لاير‬
‫الم‬ ‫تأسيس‬ ‫فى‬ ‫تنفق‬
‫شروع‬
.

‫هى‬ ‫ما‬
‫القيمة‬
‫ال‬
‫ح‬
‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ما‬ ‫عمله‬ ‫من‬ ‫لوحدة‬ ‫الية‬
‫؟‬ ‫ن‬ ‫السنة‬ ‫فى‬ ‫تدفع‬ ‫أو‬ ‫عليها‬
‫جداو‬ ‫للنقود‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫فى‬ ‫يستخدم‬
‫ل‬
‫قي‬ ‫فيها‬ ‫الرأسى‬ ‫المحور‬ ‫يوضح‬ ‫التى‬ ‫و‬ ‫الدولية‬ ‫الخصم‬
‫مة‬
‫و‬ ‫سنتين‬ ‫أو‬ ‫سنة‬ ‫بعد‬ ‫العملة‬ ‫من‬ ‫الوحدة‬
.....
‫خمسو‬ ‫حتى‬
‫ن‬
‫عاما‬
.
‫أسعار‬ ‫عند‬ ‫الوحدة‬ ‫قيمة‬ ‫األفقى‬ ‫المحور‬ ‫ويوضح‬
‫مختلفة‬ ‫خصم‬
1
%
-
‫حتى‬
50
% .

‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫اختيار‬
:
‫لغرض‬
‫التقييم‬
‫الفر‬ ‫بتكلفة‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫عن‬ ‫يعبر‬
‫البديلة‬ ‫صة‬
‫أ‬ ‫البنوك‬ ‫فى‬ ‫إيداعها‬ ‫حالة‬ ‫فى‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫مثال‬ ‫للنقود‬
‫و‬
‫النقود‬ ‫اقتراض‬ ‫المشروع‬ ‫عنده‬ ‫يستطيع‬ ‫الذى‬ ‫المعدل‬
(
‫س‬
‫عر‬
‫االقتراض‬ ‫حالة‬ ‫فى‬ ‫الفائدة‬
)
‫من‬ ‫منها‬ ‫جزء‬ ‫تغطية‬ ‫سيتم‬ ‫المشروع‬ ‫تكاليف‬ ‫كانت‬ ‫وإذا‬
‫سيت‬ ‫الباقى‬ ‫والجزء‬ ‫المشروع‬ ‫لصاحب‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
‫م‬
‫حسابه‬ ‫يتم‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫فأن‬ ‫اقتراضه‬
:

‫الخصم‬ ‫سعر‬
=
‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
*
‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫لصاحب‬
*
‫المقترض‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
*
‫على‬ ‫الفائدة‬
‫القروض‬
/
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫إجمالى‬

‫مثال‬
:
‫مليون‬ ‫رأسماله‬ ‫إجمالى‬ ‫مشروع‬
‫لاير‬
.
‫لصاحب‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
300
‫وسيقترض‬ ‫جنية‬ ‫ألف‬
700
‫ألف‬
‫لاير‬
‫فائدة‬ ‫بسعر‬
18
%
‫عائد‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫يقبل‬ ‫ال‬ ‫المشروع‬ ‫صاحب‬
13
%
‫رأسماله‬ ‫على‬
.
‫المشروع‬ ‫لهذا‬ ‫المناسب‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫هو‬ ‫ما‬
.
‫الخصم‬ ‫سعر‬
( =
300
*
13
( + )
700
*
18
/ )
100
=
16.5
%

‫الرأسمالية‬ ‫االستثمارات‬ ‫تقييم‬ ‫معايير‬

‫االستثمارا‬ ‫تقيم‬ ‫في‬ ‫المستخدمة‬ ‫المعايير‬ ‫اهم‬
‫ت‬
‫الرأسمالية‬
:
.1
‫العادية‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬
.2
‫المخصومة‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬
.3
.4
(
‫ا‬ ‫الى‬ ‫المنفعة‬ ‫نسبة‬ ‫او‬ ‫الربحية‬ ‫مؤشر‬
‫لتكاليف‬
)
.5

‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافى‬
Net present value
‫م‬ ‫للتكاليف‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬ ‫طرح‬ ‫ناتج‬ ‫وهو‬ ‫وضوحا‬ ‫المقاييس‬ ‫أكثر‬
‫ن‬
‫المناس‬ ‫الخصم‬ ‫بسعر‬ ‫خصمها‬ ‫بعد‬ ‫المشروع‬ ‫لعوائد‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬
‫ب‬
.
‫المناسب‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫عند‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافى‬
=
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫الحصول‬ ‫المتوقع‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫لصافي‬
–
‫إج‬
‫القيمة‬ ‫مالى‬
‫الحالية‬
‫المشروع‬ ‫بداية‬ ‫في‬ ‫االولي‬ ‫لالستثمار‬
‫مجدى‬ ‫المشروع‬ ‫ويكون‬
‫مقبول‬
‫موجبا‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافى‬ ‫كان‬ ‫إذا‬
.

‫والتكاليف‬ ‫المنافع‬ ‫بين‬ ‫النسبة‬
Benefit /
cost ratio
‫وه‬
‫ي‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬ ‫قسمة‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫يحصل‬ ‫التى‬ ‫النسبة‬
‫ال‬ ‫لصافي‬
‫تدفقات‬
‫على‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫الحصول‬ ‫المتوقع‬ ‫النقدية‬
‫الحال‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬
‫ية‬
‫ع‬
‫المناسب‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫ند‬
.
‫المناسب‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫عند‬ ‫التكاليف‬ ‫إلى‬ ‫المنافع‬ ‫نسبة‬
=
‫ا‬ ‫القيمة‬ ‫إجمالى‬
‫لحالية‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫الحصول‬ ‫المتوقع‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫لصافي‬
/
‫القيمة‬ ‫إجمالى‬
‫الحالية‬
> 1
‫مقبول‬
< 1
‫غير‬ ‫المشروع‬
‫مقبول‬
.

‫الداخلى‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
Internal Rate Of
Investment
‫الح‬ ‫القيمة‬ ‫يجعل‬ ‫الذى‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬ ‫هو‬ ‫الداخلى‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
‫الية‬
‫التكاليف‬ ‫لتيار‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫يساوى‬ ‫المنافع‬ ‫لتيار‬
.
‫ويعرف‬
‫الداخلى‬ ‫العائد‬ ‫بمعدل‬ ‫هذا‬ ‫الخصم‬ ‫سعر‬
.
‫أقصى‬ ‫يمثل‬ ‫وهو‬
‫بين‬ ‫التعادل‬ ‫ويحقق‬ ، ‫المشروع‬ ‫يدفعها‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫فائدة‬
‫للمشروع‬ ‫والتكاليف‬ ‫اإليرادات‬
.

‫داخلى‬ ‫عائد‬ ‫معدل‬ ‫يحقق‬ ‫المشروع‬ ‫معنى‬ ‫ما‬
25
:%
‫اإلنتا‬ ‫وتكاليف‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫استرداد‬ ‫يستطيع‬ ‫المشروع‬ ‫أن‬
‫ج‬
‫ت‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫علية‬ ‫انفقت‬ ‫التى‬ ‫التشغيل‬ ‫وتكاليف‬
‫عائد‬ ‫حقيق‬
‫قدرة‬
25
%
‫المشروع‬ ‫صاحب‬ ‫أموال‬ ‫استخدام‬ ‫على‬
.
‫فإذا‬
‫بسع‬ ‫المشروع‬ ‫أموال‬ ‫كل‬ ‫اقترض‬ ‫قد‬ ‫المشروع‬ ‫صاحب‬ ‫كان‬
‫ر‬
‫فائدة‬
18
%
‫الفرق‬ ‫ويحقق‬ ‫االقتراض‬ ‫فائدة‬ ‫يغطى‬ ‫فأنه‬
7
%
‫المشروع‬ ‫لصاحب‬ ‫ربح‬
.

‫رقم‬ ‫تمرين‬
1
‫الوفورات‬ ‫يلي‬ ‫فيما‬
(
‫قب‬ ‫الربح‬ ‫او‬ ‫التشغيلي‬ ‫الربح‬
‫االستهالك‬ ‫ل‬
‫الضرائب‬ ‫و‬
)
‫الضرائب‬ ‫عدا‬ ‫االالت‬ ‫احدى‬ ‫تحققها‬ ‫التي‬
‫عمرها‬ ‫من‬ ‫التالية‬ ‫الخمس‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬ ‫واالستهالك‬
‫االقتصادي‬
:

‫السنة‬
‫الوفورات‬
1
14
‫الف‬
2
12
‫الف‬
3
11
‫الف‬
4
9
‫الف‬
5
8
‫الف‬

‫تخضع‬ ‫و‬ ‫االستهالك‬ ‫في‬ ‫الثابت‬ ‫القسط‬ ‫طريقة‬ ‫تتبع‬ ‫الشركة‬ ‫كانت‬ ‫فإذا‬
‫لضريبة‬
‫معدلها‬
40
%
‫االلة‬ ‫ثمن‬ ‫و‬
30
‫مقداره‬ ‫عائد‬ ‫تشترط‬ ‫و‬ ‫الف‬
8
. %
‫المطلوب‬
:
‫التقييم‬ ‫اجل‬ ‫من‬ ‫البيانات‬ ‫تجهيز‬
‫ايجاد‬
‫االسترداد‬ ‫فترة‬
‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫كان‬ ‫اذا‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
8
%

‫الحل‬
.1
‫التالي‬ ‫المعادلة‬ ‫حسب‬ ‫السنوي‬ ‫االستهالك‬ ‫قسط‬ ‫نحسب‬
‫ة‬
:
‫االستهالك‬ ‫قسط‬
( =
‫االنتاجي‬ ‫العمر‬ ‫بداية‬ ‫في‬ ‫القيمة‬
–
‫ال‬
‫خردة‬
)

‫االنتاجي‬ ‫العمر‬
(
30
-
0
)

5
=
6000
‫سنويا‬ ‫لاير‬
2
.
‫كالتالي‬ ‫جدول‬ ‫نعمل‬
:

‫السنة‬
‫قب‬ ‫الربح‬
‫ل‬
‫االستهالك‬
‫و‬
‫بعد‬ ‫الربح‬
‫النقدي‬
1
2
3
4
5

‫االستهالك‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬
=
‫االستهالك‬ ‫قبل‬ ‫الربح‬
–
‫االست‬
‫هالك‬
‫السنة‬
‫ل‬
‫و‬
‫النقدي‬
1
14000
6000
8000
2
12000
6000
6000
3
11000
6000
5000
4
9000
6000
3000
5
8000
6000
2000

‫الضريبة‬ ‫مقدار‬
=
‫الضريبة‬ ‫نسبة‬
*
‫اال‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬
‫ستهالك‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫سنة‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫الضريبة‬ ‫مقدار‬ ‫نجد‬
:
‫االولى‬ ‫السنة‬
=
40
* %
8000
=
3200
‫الثاني‬ ‫السنة‬
=
40
* %
6000
=
2400
‫الثالثة‬ ‫السنة‬
=
40
* %
5000
=
2000
‫الرابع‬ ‫السنة‬
=
40
* %
3000
=
1200
‫الخامسة‬ ‫السنة‬
=
40
* %
2000
=
800

‫الضريبية‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬
=
‫االستهالك‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬
–
‫السنة‬
‫ل‬
‫و‬
‫النقدي‬
1
14000
6000
8000
3200
4800
2
12000
6000
6000
2400
3600
3
11000
6000
5000
2000
3000
4
9000
6000
3000
1200
1800
5
8000
6000
2000
800
1200

‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
=
‫الضريبة‬ ‫بعد‬ ‫الربح‬
+
‫ا‬
‫الستهالك‬
‫السنة‬
‫الربح‬
‫قبل‬
‫االستهال‬
‫و‬ ‫ك‬
‫الضريب‬
‫ة‬
‫بع‬ ‫الربح‬
‫د‬
‫االستهال‬
‫ك‬
‫بع‬ ‫الربح‬
‫د‬
‫النقدي‬
1
14000
6000
8000
3200
4800
10800
2
12000
6000
6000
2400
3600
9600
3
11000
6000
5000
2000
3000
9000
4
9000
6000
3000
1200
1800
7800
5
8000
6000
2000
800
1200
7200

‫النهائي‬ ‫الجدول‬
‫السنة‬
‫ل‬
‫و‬
‫النقدي‬
1
14000
6000
8000
3200
4800
10800
2
12000
6000
6000
2400
3600
9600
3
11000
6000
5000
2000
3000
9000
4
9000
6000
3000
1200
1800
7800
5
8000
6000
2000
800
1200
7200

‫نجد‬ ‫السابق‬ ‫الجدول‬ ‫من‬
‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫كان‬ ‫اذا‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
8
%

‫االولي‬ ‫االستثمار‬ ‫مبلغ‬
=
30000
‫لاير‬
‫علية‬ ‫نحصل‬ ‫ما‬ ‫مجموع‬ ‫االولى‬ ‫السنة‬ ‫في‬
10800
‫لاير‬
‫عليه‬ ‫نحصل‬ ‫ما‬ ‫مجموع‬ ‫الثانية‬ ‫السنة‬ ‫في‬
10800
+
9600
=
20400
‫عليه‬ ‫نحصل‬ ‫ما‬ ‫مجموع‬ ‫الثالثة‬ ‫السنة‬ ‫في‬
10800
+
9600
+
9000
=
29400
‫لاير‬
‫االولي‬ ‫االستثمار‬ ‫مبلغ‬ ‫من‬ ‫يتبقى‬
30000
–
29400
=
600
‫الرابعة‬ ‫لسنة‬ ‫خالل‬ ‫عليهم‬ ‫نحصل‬ ‫لاير‬

‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫بالتالي‬
=
3
‫كاملة‬ ‫سنوات‬
((+
600/7800
* )
12
)
‫شهر‬
=
3
‫سنوات‬
+
0.92
‫الشهر‬ ‫من‬

‫خصم‬ ‫معدل‬ ‫عند‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
8
%
‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫نجد‬ ‫اوال‬
‫األول‬ ‫للمبلغ‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
10800
*
0.9259
=
9999.72
‫لاير‬
‫الثاني‬ ‫للمبلغ‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
9600
*
0.8573
=
8230.08
‫لاير‬
‫الثالث‬ ‫للمبلغ‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
9000
*
0.7938
=
7144.2
‫لاير‬
‫الرابع‬ ‫للمبلغ‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
7800
*
0.7350
=
5733
‫لاير‬
‫الخامس‬ ‫للمبلغ‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
7200
*
0.6806
=
4900.32
‫لاير‬
‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬ ‫نجد‬ ‫ثانيا‬

‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬
=
9999.72
+
8230.08
+
7144.2
+
5733
+
4900.32
=
36007.32
‫لاير‬

‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫قانون‬ ‫نطبق‬
=
‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬
–
‫االستث‬
‫مار‬
‫االولي‬
(
‫خصم‬ ‫معدل‬ ‫عند‬
8
= )%
36007.32
–
30000
=
6007.32
‫لاير‬
‫مقبول‬ ‫المشروع‬ ‫موجبة‬ ‫قيمة‬

=
/
‫االو‬ ‫االستثمار‬
‫لي‬
(
‫خصم‬ ‫معدل‬ ‫عند‬
8
=)%
36007.32/30000
=
1.200244
‫مقبول‬ ‫المشروع‬ ‫صحيح‬ ‫واحد‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬

‫االو‬ ‫سنوات‬ ‫الثالث‬ ‫خالل‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬
‫لى‬
=
9999.72
+
8230.08
+
7144.2
=
25374
4626
/
5733
*
12
=
9.7
‫شهر‬
‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫بالتالي‬
=
3
‫و‬ ‫سنوات‬
9.7
‫شهر‬

‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫متوسط‬ ‫نجد‬ ‫اوال‬
‫التدفقات‬ ‫مجموع‬
=
10800
+
9600
+
9000
+
7800
+
7200
=
44400
‫التدفقات‬ ‫متوسط‬
=
44400
/
5
=
8880
‫سنويا‬ ‫لاير‬
‫التالية‬ ‫المعادلة‬ ‫نطبق‬ ‫ثانيا‬
‫االولي‬ ‫االستثمار‬
/
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫متوسط‬
30000
/
8880
=
3.3784
‫الرقم‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫نبحث‬ ‫ثالثا‬
(
3.3784
)
‫المنتظم‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫جدول‬ ‫في‬
‫ة‬
‫الخامسة‬ ‫السنة‬ ‫عند‬ ‫المتساوية‬

‫بين‬ ‫الرقم‬ ‫هذا‬ ‫نجد‬
14
%
‫و‬
15
%
‫اذا‬
........
=
14
( ( + %
3.4331
-
3.3784
/)
(
3.4331
–
3.3522
% ))
=
14
+ %
0.68
= %
14.68
%

2
‫بديلي‬ ‫مشروعين‬ ‫احد‬ ‫بتنفيذ‬ ‫العربية‬ ‫الشركة‬ ‫تفكر‬
‫ن‬
.
‫يتطلب‬
‫مقداره‬ ‫اوليا‬ ‫استثمارا‬ ‫المشروعين‬ ‫من‬ ‫كل‬
10000
‫دينار‬
.
‫و‬
‫سنوات‬ ‫بخمس‬ ‫قدرت‬ ‫انتاجية‬ ‫حياة‬ ‫مشروع‬ ‫لكل‬
.
‫تدفع‬ ‫و‬
‫بنسبة‬ ‫ضرائب‬ ‫العربية‬ ‫الشركة‬
50
%
,
‫عائد‬ ‫تشترط‬ ‫و‬
‫مقداره‬
10
. %
‫طر‬ ‫بإتباع‬ ‫المشروعين‬ ‫استهالك‬ ‫سيتم‬ ‫و‬
‫يقة‬
‫ل‬ ‫للخردة‬ ‫قيمة‬ ‫اية‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫افتراض‬ ‫مع‬ ‫الثابت‬ ‫القسط‬
‫من‬ ‫كل‬
‫ق‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫و‬ ‫المشروعين‬
‫بل‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫المشروعين‬ ‫من‬ ‫الضريبة‬ ‫و‬ ‫االستهالك‬
:

‫الضرائب‬ ‫و‬ ‫االستهالك‬ ‫قبل‬ ‫األرباح‬
‫السنة‬
‫االول‬ ‫المشروع‬
‫الثاني‬ ‫المشروع‬
1
4000
6000
2
4000
3000
3
4000
2000
4
4000
5000
5
4000
5000
‫المجموع‬
20000
21000

‫للمشروعين‬ ‫يلي‬ ‫ما‬ ‫حساب‬ ‫المطلوب‬
:
‫االستثمار‬ ‫استرداد‬ ‫مدة‬

‫الحل‬
‫نحسب‬
‫اوال‬
:
‫االستهالك‬ ‫قسط‬
‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫السنوي‬ ‫االستهالك‬ ‫قسط‬
=
10000

5
=
2000
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫السنوي‬ ‫االستهالك‬ ‫قسط‬
=
10000

5
=
2000
‫ثانيا‬
:
‫ا‬ ‫بعد‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫و‬ ‫الدخل‬ ‫صافي‬
‫لضرائب‬
‫للمشروعين‬

‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
‫السنة‬
‫قبل‬ ‫الربح‬
‫و‬ ‫االستهالك‬
50
%
‫صافي‬
‫التدفق‬
‫النقدي‬
1
4000
2000
2000
1000
1000
3000
2
4000
2000
2000
1000
1000
3000
3
4000
2000
2000
1000
1000
3000
4
4000
2000
2000
1000
1000
3000
5
4000
2000
2000
1000
1000
3000

‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
‫السنة‬
50
%
‫صافي‬
‫التدفق‬
‫النقدي‬
1
6000
2000
4000
2000
2000
4000
2
3000
2000
1000
500
500
2500
3
2000
2000
‫صفر‬
‫صفر‬
‫صفر‬
2000
4
5000
2000
3000
1500
1500
3500
5
5000
2000
3000
1500
1500
3500
‫المجموع‬
15500

‫االستثمار‬ ‫استرداد‬ ‫مدة‬
‫االسترداد‬ ‫مدة‬
=
‫االولي‬ ‫االستثمار‬

‫السنو‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
‫ي‬
‫االول‬ ‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
=
10000

3000
=
3,34
‫سنة‬
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
:
‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
=
15500

5
=
3100
=
10000

3100
=
3,23
‫سنة‬
‫االول‬ ‫المشروع‬ ‫من‬ ‫افضل‬ ‫الثاني‬ ‫المشروع‬ ‫استرداد‬ ‫مدة‬

‫المخصومة‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
‫األول‬ ‫المشروع‬
:
‫اوال‬
:
‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬ ‫نجد‬
=
3000
*
3.7908
=
11372.4
‫ثانيا‬
:
‫المتوسط‬ ‫نجد‬
11372.4/5
=
2274.48
‫رابعا‬
:
‫االسترداد‬ ‫مدة‬ ‫قانون‬ ‫نطبق‬
10000/2274.48
=
4.4
‫سنة‬

:
‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫مجموع‬ ‫نجد‬ ‫اوال‬
=
4000
*
0.9091
=
3636.4
=
2500
*
0.8264
=
2066
=
2000
*
0.7513
=
1502.6
=
3500
*
0.6830
=
2390.5
=
3500
*
0.6209
=
2173.2
=
11768.7
‫ثانيا‬
.
‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫متوسط‬ ‫نجد‬
‫المتوسط‬
=
11768.7
/
5
=
2353.74
10000
/
2353.74
=
4.25
‫سنة‬

‫االول‬ ‫للمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
=
3000
*
3.7908
=
11372.4
=
11372.4
–
10000
=
1372.4

‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
=
4000
*
0.9091
=
3636.4
=
2500
*
0.8264
=
2066
=
2000
*
0.7513
=
1502.6
=
3500
*
0.6830
=
2390.5
=
3500
*
0.6209
=
2173.2
=
11768.7
=
11768.7
–
10000
=
1768.7
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
(
1768.7
)
‫صافي‬ ‫من‬ ‫اكبر‬
‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
(
1372.4
)
‫الثاني‬ ‫المشروع‬ ‫يكون‬ ‫لذلك‬
‫افضل‬

‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬
=
1372.4/10000
=
1.37
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬
=
117687/10000
=
1.77
‫للمشر‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬
‫األول‬ ‫وع‬
‫افضل‬ ‫األول‬ ‫المشروع‬ ‫يكون‬ ‫لذلك‬

‫األول‬ ‫المشروع‬
:
‫متساوي‬ ‫التدفقات‬ ‫الن‬ ‫مباشرة‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬ ‫في‬ ‫المتبع‬ ‫القانون‬ ‫نطبق‬
‫ة‬
‫االول‬ ‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
=
10000

3000
=
3,3333
‫ال‬ ‫السنة‬ ‫صف‬ ‫في‬ ‫المتساوية‬ ‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫جدول‬ ‫في‬ ‫الرقم‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫نبحث‬
‫خامسة‬
‫بين‬ ‫محصور‬ ‫الرقم‬ ‫هذا‬ ‫نجد‬
:
(
3.2743
‫معدل‬ ‫عند‬
16
)%
‫و‬
(
3.3522
15
) %
=
15
+ %
}
(
3.3522
-
3.3333
(/)
3.3522
–
3.2743
)
{
%
=
15
+%
0.243
%
=
15.234
%

‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
:
‫متساوية‬ ‫غير‬ ‫ألنها‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬ ‫نجد‬
‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
=
15500

5
=
3100
=
10000

3100
=
3,2358
‫سنة‬
‫في‬ ‫المتساوية‬ ‫الحالية‬ ‫القيم‬ ‫جدول‬ ‫في‬ ‫الناتج‬ ‫عن‬ ‫نبحث‬
‫صف‬
‫الخامسة‬ ‫السنة‬

‫بين‬ ‫محصور‬ ‫الرقم‬ ‫هذا‬ ‫نجد‬
:
(
3.1272
18
)%
‫و‬
(
3.2743
16
%
)
=
16
+ %
}
(
3.2743
-
3,2358
(/)
3.2743
–
3.1272
)
{
%
=
16
+%
0.26
%
=
16.26
%
‫اذ‬ ‫األول‬ ‫المشروع‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
‫ا‬
‫افضل‬ ‫الثاني‬ ‫المشروع‬

‫النهائي‬ ‫التقييم‬
‫األول‬
‫الثاني‬
‫التفضيل‬
3.34
‫سنة‬
3.23
‫سنة‬
‫الثاني‬
‫المخصومة‬ ‫االسترداد‬ ‫مدة‬
4.4
‫سنة‬
4.25
‫سنة‬
‫الثاني‬
1372.4
1768.7
‫الثاني‬
1.37
1.77
‫الثاني‬
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معد‬
15.234
%
16.26
%
‫الثاني‬

‫رقم‬ ‫تمرين‬ ‫يومي‬ ‫اختبار‬
3
‫الرأس‬ ‫كلفتة‬ ‫بمشروع‬ ‫االستثمار‬ ‫الشركات‬ ‫إحدى‬ ‫تنوي‬
‫مالية‬
500000
‫لاير‬
,
‫الثا‬ ‫القسط‬ ‫طريقة‬ ‫الشركة‬ ‫تستعمل‬ ‫و‬
‫في‬ ‫بت‬
,
‫نسبتها‬ ‫األرباح‬ ‫على‬ ‫ضرائب‬ ‫تدفع‬ ‫و‬
50
%
,
‫االست‬ ‫بعد‬ ‫للخردة‬ ‫قيمة‬ ‫اية‬ ‫للمشروع‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫بأنه‬ ‫علما‬
‫هالك‬
,
‫هو‬ ‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫ان‬ ‫كما‬
15
%
‫ان‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫و‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫نقدية‬ ‫تدفقات‬ ‫المشروع‬ ‫يدر‬
:

‫االس‬ ‫و‬ ‫الضرائب‬ ‫قبل‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫تهالك‬
‫السنة‬
‫لاير‬
1
100000
2
100000
3
150000
4
150000
5
250000

‫اس‬ ‫على‬ ‫تقييمه‬ ‫تم‬ ‫اذا‬ ‫لمشروع‬ ‫بقبول‬ ‫المنشاة‬ ‫تنصح‬ ‫هل‬
‫اس‬
:

‫الحل‬
‫التقييم‬ ‫لغايات‬ ‫البيانات‬ ‫نجهز‬
:
‫السنوي‬ ‫االستهالك‬ ‫قسط‬
=
500000/5
=
100000
‫لاير‬

‫للمشروع‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
‫السنة‬
50
%
‫صافي‬
‫التدفق‬
‫النقدي‬
1
100000
100000
0
0
0
100000
2
100000
100000
0
0
0
100000
3
1500000
100000
50000
25000
25000
125000
4
150000
100000
50000
25000
25000
125000
5
250000
100000
150000
75000
75000
175000

‫االسترداد‬ ‫مدة‬ ‫نحسب‬
=
625000/5
=
125000
‫القانون‬ ‫نطبق‬
500000/125000
=
4
‫سنوات‬

‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫نحسب‬
=
100000
*
0.8696
=
86960
‫لاير‬
=
100000
*
0.7561
=
75610
‫لاير‬
=
125000
*
0.6575
=
82187.5
‫لاير‬
=
125000
*
0.5718
=
71475
‫لاير‬
=
175000
*
0.4972
=
87010
‫لاير‬
=
403242.5
=
403242.5
–
500000
=
-
96757.5
‫مرفوض‬ ‫المشروع‬ ‫اذا‬ ‫سالب‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬

403242.5/500000
=
0.81
‫من‬ ‫اقل‬
1
‫مرفوض‬ ‫المشروع‬ ‫اذا‬

=
625000/5
=
125000
‫القانون‬ ‫نطبق‬
500000/125000
=
4.000
‫الخامسة‬ ‫السنة‬ ‫في‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫جدول‬ ‫في‬ ‫نبحث‬
‫بين‬ ‫نجدة‬
3.9927
‫فائدة‬ ‫عند‬
8
%
‫و‬
4.1002
‫فائدة‬ ‫عند‬
7
%
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫اذا‬
=
7
+ %
}
(
4.1002
-
4.000
(/)
4.1002
–
3.9927
)
{
%
=
7
+ %
0.93
= %
7.93
%
‫مرفو‬ ‫المشروع‬ ‫اذا‬ ‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
‫ض‬

‫متنوعة‬ ‫تمارين‬
4
‫قبولها؟‬ ‫الشركة‬ ‫على‬ ‫يجب‬ ‫الرأسمالية‬ ‫االستمارات‬ ‫أي‬
‫الجواب‬
:
‫الت‬ ‫و‬ ‫المجدية‬ ‫االستثمارية‬ ‫المشروعات‬ ‫قبول‬ ‫الشركة‬ ‫تستطيع‬
‫يكون‬ ‫ي‬
‫االستثمار‬ ‫تكلفة‬ ‫من‬ ‫أعلى‬ ‫منها‬ ‫المتوقع‬ ‫العائد‬
.
‫المنش‬ ‫وبإمكان‬
‫قبول‬ ‫أة‬
‫لالستثمار‬ ‫المخصصة‬ ‫األموال‬ ‫تنفذ‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫المجدية‬ ‫المشروعات‬
.

5
‫التالية‬ ‫االستثمارية‬ ‫المقترحات‬ ‫ينبع‬ ‫شركة‬ ‫لدى‬
:
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تكلفة‬ ‫أن‬ ‫علمت‬ ‫إذا‬
14
%
‫استثمارها‬ ‫المرغوب‬ ‫األموال‬ ‫و‬
3,000,000
.
‫السابقة؟‬ ‫االستثمارية‬ ‫المقترحات‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬ ‫المطلوب‬
‫المشروع‬ ‫رقم‬
‫األموال‬ ‫قيمة‬
‫المستثمرة‬
‫اإليرادات‬ ‫نسبة‬
‫المتوقعة‬
1
1,000,000
17
%
2
1,000,000
22
%
3
1,000,000
19
%
4
1,000,000
15
%
5
1,000,000
10
%

‫الحل‬
:
‫المشروعا‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬ ‫عند‬ ‫االعتبار‬ ‫في‬ ‫أخذها‬ ‫يجب‬ ‫أساسية‬ ‫معايير‬ ‫ثالثة‬ ‫هناك‬
‫ت‬
‫المقترحة‬
:
.1
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تكلفة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫عوائده‬ ‫مشروع‬ ‫أي‬ ‫استبعاد‬
.2
‫عائد‬ ‫األكثر‬ ‫المشروعات‬ ‫قبول‬
.
.3
‫لالستثمار‬ ‫المتاحة‬ ‫األموال‬ ‫حجم‬ ‫االعتبار‬ ‫في‬ ‫األخذ‬
.
‫كالتالي‬ ‫هي‬ ‫قبولها‬ ‫الواجب‬ ‫المقترحات‬ ‫أذن‬
:
‫المشروع‬ ‫رقم‬
‫األموال‬ ‫قيمة‬
‫المستثمرة‬
‫اإليرادات‬ ‫نسبة‬
‫المتوقعة‬
1
1,000,000
17
%
2
1,000,000
22
%
3
1,000,000
19
%

6
‫النق‬ ‫التدفقات‬ ‫تساوي‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬ ‫على‬
‫دية‬
:
‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫بحساب‬ ‫قم‬
(
‫أ‬
)
‫المبدئي‬ ‫االستثمار‬ ‫أن‬ ‫علمت‬ ‫إذا‬
200000
‫يقد‬ ‫متساوي‬ ‫سنوي‬ ‫نقدي‬ ‫تدفق‬ ‫يتولد‬ ‫أن‬ ‫ويتوقع‬ ‫لاير‬
‫با‬ ‫ر‬
50000
‫لاير؟‬
‫الحل‬
:
=
200000
/
50000
=
4
‫سنوات‬
‫بعد‬ ‫المستثمرة‬ ‫األموال‬ ‫تسترد‬ ‫سوف‬ ‫الشركة‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫هذا‬
4
‫سنوات‬
‫بالضبط‬
.

7
‫التدفقات‬ ‫تساوي‬ ‫عدم‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬ ‫على‬
‫النقدية‬
(
‫األولى‬ ‫الطريقة‬
:)
‫التالي‬ ‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫بحساب‬ ‫قم‬
:
‫السنوات‬
‫السنوي‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫ة‬
0
(
19000
)
1
4000
2
6000
3
5000
4
5000

‫اختالف‬ ‫حالة‬ ‫في‬
(
‫تساوي‬ ‫عدم‬ ‫أو‬
)
‫السنوية‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
:
‫السنوية‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫تتساوى‬ ‫أن‬ ‫العملية‬ ‫الحياة‬ ‫في‬ ‫النادر‬ ‫من‬
.
‫لذ‬
‫هناك‬ ‫لك‬
‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬ ‫خاللهما‬ ‫من‬ ‫يمكن‬ ‫طريقتين‬
:
‫األولى‬ ‫الطريقة‬
:
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬ ‫فيها‬ ‫ويستخدم‬
:
=
‫المبدئي‬ ‫االستثمار‬
/
‫النقدي‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
‫ة‬
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
=
‫العمر‬ ‫خالل‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫مجموع‬
‫االفتراضي‬
/
‫للمشروع‬ ‫االفتراضي‬ ‫العمر‬ ‫سنوات‬ ‫عدد‬

‫الحل‬
:
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫مجموع‬
=
4000
+
6000
+
5000
+
5000
=
20000
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
=
20000
/
4
=
5000
‫لاير‬
=
19000
/
5000
=
3.8
‫سنوات‬

‫الثانية‬ ‫الطريقة‬
:
‫السن‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫تجميع‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫فيها‬ ‫وتحسب‬
‫أن‬ ‫إلى‬ ‫وية‬
‫المبدئي‬ ‫باالستثمار‬ ‫المجتمعة‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫تتساوى‬
.
‫فترة‬ ‫تحدد‬ ‫ثم‬
‫عند‬ ‫االسترداد‬
‫ا‬ ‫االستثمار‬ ‫و‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫صافي‬ ‫عندها‬ ‫تتعادل‬ ‫التي‬ ‫الزمنية‬ ‫النقطة‬
‫لمبدئي‬
.

8
‫التدف‬ ‫تساوي‬ ‫عدم‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬ ‫على‬
‫قات‬
(
‫الثانية‬ ‫الطريقة‬
:)
‫التالي‬ ‫للمشروع‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫بحساب‬ ‫قم‬
:
0
(
19000
)
1
4000
2
6000
3
5000
4
5000

‫الحل‬
:
‫الرابعة‬ ‫و‬ ‫الثالثة‬ ‫السنة‬ ‫بين‬ ‫تقع‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫إذن‬
.
‫اال‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬ ‫يمكن‬ ‫لذلك‬
‫سترداد‬
‫كالتالي‬
:
=
3
‫سنوات‬
( +
‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫لتغطية‬ ‫المتبقي‬ ‫الرصيد‬
/
‫النقد‬ ‫التدفق‬ ‫صافي‬
‫للسنة‬ ‫ي‬
‫الرابعة‬
* )
360
‫يوم‬
=
3
‫سنوات‬
( +
4000/5000
* )
360
‫يوم‬
=
3
288
‫يوم‬
‫السن‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫وية‬
‫القيمة‬
‫المغطاة‬
0
(
19000
)
0
1
4000
4000
2
6000
10000
3
5000
15000
4
5000
20000

9
‫فترة‬ ‫بإستخدام‬ ‫مشروعين‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬ ‫على‬
‫االسترداد‬
:
‫فترة‬ ‫بإستخدام‬ ‫قم‬
‫االسترداد‬
‫التاليين‬ ‫المشروعين‬ ‫بين‬ ‫للمفاضلة‬
:
‫الحل‬
:
‫األول‬ ‫المشروع‬ ‫في‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬
=
24000
/
6000
=
4
‫سنوات‬
‫الثاني‬ ‫المشروع‬ ‫في‬ ‫االسترداد‬ ‫فترة‬
=
12000
/
4000
=
3
‫سنوات‬
‫اقل‬ ‫المستثمرة‬ ‫األموال‬ ‫استرداد‬ ‫فترة‬ ‫الن‬ ‫األول‬ ‫من‬ ‫أفضل‬ ‫الثاني‬ ‫المشروع‬ ‫إذن‬
.
‫الس‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫نوية‬
‫نوية‬
0
(
24000
)
0
(
12000
)
1
6000
1
4000
2
6000
2
4000
3
6000
3
4000
4
6000
4
4000
5
6000
5
4000

10
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫طريقة‬ ‫على‬
:
‫ال‬ ‫صافي‬ ‫طريقة‬ ‫بإستخدام‬ ‫التاليين‬ ‫المشروعين‬ ‫بين‬ ‫بالمفاضلة‬ ‫قم‬
‫الحالية‬ ‫قيمة‬
‫يساوي‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫بأن‬ ‫العلم‬ ‫مع‬
10
:%
‫البيانات‬
‫القيمة‬
‫القيمة‬
‫االستثمار‬
‫المبدئي‬
0
100000
0
50000
1
0
1
30000
2
0
2
20000
‫التدفقات‬
1
80000
1
0
2
60000
2
0
3
40000
3
70000
4
60000
5
50000

‫الحل‬
:
(
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
=)
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫مجموع‬
‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬
(
‫ح‬ ‫ق‬
)
–
‫لالستثمار‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
‫المبدئي‬
(
‫ك‬
)
‫ي‬ ‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬ ‫حساب‬ ‫يتم‬ ‫حتى‬
‫النق‬ ‫التدفقات‬ ‫قيمة‬ ‫حساب‬ ‫جب‬
‫دية‬
‫للمشروعين‬ ‫الحالية‬
.

1
-
‫االول‬ ‫لمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫قيمة‬
=
[
80000
(/
1.10
)
1
[ + ]
60000
(/
1.10
)
2
+ ]
[
40000
(/
1.10
)
3
= ]
72720
+
49560
+
30040
=
152320
‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬ ‫إذن‬
=
152320
–
100000
=
52320

2
-
‫الثاني‬ ‫لمشروع‬ ‫الحالية‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫قيمة‬
[ =
70000
(/
1.10
)
3
[ + ]
60000
(/
1.10
)
4
[ + ]
50000
(/
1.10
)
5
= ]
52570
+
40980
+
31050
=
124600
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫المبدئي‬ ‫لالستثمار‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
=
50000
+
[
30000
(/
1.10
)
1
[ + ]
20000
(/
1.10
)
2
= ]
50000
+
27270
+
16520
=
93790
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬ ‫إذن‬
=
124600
–
93790
=
30810
‫أعلى‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫الن‬ ‫األول‬ ‫المشروع‬ ‫اختيار‬ ‫يتم‬ ‫أذن‬

11
‫الربحية‬ ‫دليل‬ ‫على‬
:
‫بيانات‬ ‫نفس‬ ‫استخدام‬ ‫بفرض‬
‫التمرين‬
‫ال‬ ‫دليل‬ ‫فأن‬ ‫السابق‬
‫ربحية‬
‫للمشروعين‬
:
‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬
=
152320
/
100000
=
1.5
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬
=
124600
/
93790
=
1.3
‫أعلى‬ ‫الربحية‬ ‫دليل‬ ‫الن‬ ‫األول‬ ‫المشروع‬ ‫اختيار‬ ‫يتم‬ ‫أذن‬
.

12
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫بإستخدام‬ ‫مشروعين‬ ‫بين‬ ‫المفاضلة‬ ‫على‬
:
‫التاليين‬ ‫المشروعين‬ ‫بين‬ ‫للمفاضلة‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫بإستخدام‬ ‫قم‬
:
‫نوية‬
‫نوية‬
0
(
1200
)
0
(
1600
)
1
1000
1
500
2
800
2
600
3
600
3
800
4
300
4
600
5
100
5
1000

‫الحل‬
:
‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫حساب‬ ‫جدول‬
‫بين‬ ‫يقع‬ ‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫إذن‬
50
%
‫و‬
60
( %
‫لصافي‬ ‫السالبة‬ ‫و‬ ‫الموجبة‬ ‫القيمة‬ ‫بين‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬
)
‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
10
%
28
%
50
%
60
%
1
1000
909
781
667
625
2
800
661
488
355
313
3
600
451
286
178
146
4
300
205
112
59
46
5
100
62
29
13
10
‫الحالي‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫مجموع‬
‫ة‬
2288
1696
1272
1140
(
1200
)
(
1200
)
(
1200
)
(
1200
)
1088
496
72
(
60
)

‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫حساب‬ ‫جدول‬
‫بين‬ ‫فيقع‬ ‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫أما‬
32
%
‫و‬
36
( %
‫لصافي‬ ‫السالبة‬ ‫و‬ ‫الموجبة‬ ‫القيمة‬ ‫بين‬
)
‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
10
%
28
%
32
%
36
%
1
500
455
391
379
367
2
600
496
366
344
325
3
800
601
382
348
318
4
900
615
336
296
263
5
1000
621
291
250
215
‫ة‬
2788
1766
1617
1488
(
1600
)
(
1600
)
(
1600
)
(
1600
)
1188
166
17
(
111
)

‫التالية‬ ‫المعادلة‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫بالضبط‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫حساب‬ ‫ويمكن‬
:
=
‫ك‬
1
+
{
([
‫ك‬
2
–
‫ك‬
1
* )
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
1
( /]
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
1
–
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
2
)
}
‫حيث‬
:
‫ك‬
1
=
‫األصغر‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬
‫ك‬
2
=
‫األكبر‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
1
=
‫األصغر‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫عند‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
‫ح‬ ‫ق‬ ‫ص‬
2
=
‫األكبر‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫عند‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬

‫األول‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫أذن‬
=
50
+ %
{
([
60
%
-
50
* )%
72
/ ]
72
–
(
-
60
)
}
=
50
( + %
7.2
/
132
= )
55.4
%
‫الثاني‬ ‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬
=
32
+ %
{
([
36
%
-
32
* )%
17
/ ]
17
–
(
-
111
)
}
=
32
( + %
0.68
/
128
= )
32.5
%

15
:
‫مشروع‬ ‫عن‬ ‫التالية‬ ‫البيانات‬ ‫لديك‬ ‫توفرت‬ ‫إذا‬
0
(
23000
)
1
1000
2
7000
3
8000
4
9500
5
10400

‫باستخدام‬ ‫رفضه‬ ‫أو‬ ‫المشروع‬ ‫بقبول‬ ‫الشركة‬ ‫نصح‬ ‫المطلوب‬
:
‫االسترداد‬ ‫فترة‬ ‫حساب‬
(
‫لتراكم‬ ‫القيم‬ ‫و‬ ‫المتوسط‬ ‫طريقة‬ ‫حسب‬
‫ية‬
)
(
‫اق‬ ‫استرداده‬ ‫فترة‬ ‫تكون‬ ‫مشروع‬ ‫أي‬ ‫تقبل‬ ‫الشركة‬ ‫بأن‬ ‫العلم‬ ‫مع‬
‫من‬ ‫ل‬
4
‫سنوات‬
)
‫؟‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫حساب‬
(
‫م‬ ‫أي‬ ‫تقبل‬ ‫الشركة‬ ‫بأن‬ ‫العلم‬ ‫مع‬
‫شروع‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫تتجاوز‬
20000
‫الخصم‬ ‫ومعدل‬ ‫لاير‬
12
)%
‫؟‬
‫الربحية؟‬ ‫دليل‬ ‫حساب‬
(
‫مشروع‬ ‫أي‬ ‫تقبل‬ ‫الشركة‬ ‫بأن‬ ‫العلم‬ ‫مع‬
‫الربحية‬ ‫دليل‬ ‫فيه‬ ‫تتجاوز‬
1.4
)
‫؟‬
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫حساب‬
(
‫مشر‬ ‫أي‬ ‫تقبل‬ ‫الشركة‬ ‫بأن‬ ‫العلم‬ ‫مع‬
‫وع‬
‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫فيه‬ ‫يتجاوز‬
20
)%
‫؟‬

1
-
:
‫أ‬
-
‫المتوسط‬ ‫أساس‬ ‫على‬
:
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫متوسط‬
=
35900
/
5
=
7180
=
23000
/
7180
=
3.20
‫سنة‬
(
‫المشروع‬ ‫قبول‬ ‫يتم‬
)
‫ب‬
-
‫التراكمية‬ ‫القيم‬ ‫أساس‬ ‫على‬
:
( =
3
‫سنوات‬
([ + )
7000
/
9500
* )
360
‫يوم‬
= ]
3
265
‫يوم‬
(
‫المشروع‬ ‫قبول‬ ‫يتم‬
)

2
-
:
(
892.8
+
5580.3
+
5694.2
+
6037.4
+
5901.2
)
–
23000
=
24106.12
–
23000
=
1106.12
‫لاير‬
(
‫المشروع‬ ‫رفض‬ ‫يتم‬
)
3
-
:
24106.12
/
23000
=
1.04
(
)

4
-
‫للمشروع‬ ‫الداخلي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫أذن‬
=
12
+ %
{
([
15
%
-
12
* )%
1106
/ ]
1106
–
(
975
)
}
=
12
( + %
33.18
/
2081
= )
13.6
%
(
)
‫النق‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
‫دية‬
12
%
15
%
1
1000
893
870
2
7000
5580
5293
3
8000
5694
5260
4
9500
6037
5432
5
10400
5901
5171
‫ة‬
24106
22025
(
23000
)
(
23000
)
1106
(
975
)

‫يومي‬ ‫امتحان‬
‫الرأس‬ ‫كلفتة‬ ‫بمشروع‬ ‫االستثمار‬ ‫الشركات‬ ‫إحدى‬ ‫تنوي‬
‫مالية‬
500000
‫لاير‬
,
‫الثا‬ ‫القسط‬ ‫طريقة‬ ‫الشركة‬ ‫تستعمل‬ ‫و‬
‫في‬ ‫بت‬
,
‫نسبتها‬ ‫األرباح‬ ‫على‬ ‫ضرائب‬ ‫تدفع‬ ‫و‬
50
%
,
‫االست‬ ‫بعد‬ ‫للخردة‬ ‫قيمة‬ ‫اية‬ ‫للمشروع‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫بأنه‬ ‫علما‬
‫هالك‬
,
‫هو‬ ‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫ان‬ ‫كما‬
15
%
‫ان‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫و‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫نقدية‬ ‫تدفقات‬ ‫المشروع‬ ‫يدر‬
:

‫عملية‬ ‫تطبيقات‬
1
‫لك‬ ‫و‬ ‫حرجية‬ ‫اشجار‬ ‫فيها‬ ‫ارض‬ ‫قطعة‬ ‫ورثت‬ ‫انك‬ ‫لنفرض‬
‫ي‬
‫علي‬ ‫فانه‬ ‫لبيعها‬ ‫االرض‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ‫االشجار‬ ‫قطع‬ ‫تستطيع‬
‫ان‬ ‫ك‬
‫ب‬ ‫للقيام‬ ‫الضرورية‬ ‫التسهيالت‬ ‫و‬ ‫الطرق‬ ‫فيها‬ ‫تنشئ‬
‫ذلك‬
.
‫و‬
‫ع‬ ‫مردودة‬ ‫اصبح‬ ‫و‬ ‫االشجار‬ ‫نمت‬ ‫كلما‬ ‫انتظرت‬ ‫كلما‬ ‫لكنك‬
‫لى‬
‫تكال‬ ‫ايضا‬ ‫ارتفعت‬ ‫كلما‬ ‫و‬ ‫افضل‬ ‫سعرها‬ ‫و‬ ‫حجمها‬ ‫شكل‬
‫يف‬
‫االشجار‬ ‫نمو‬ ‫لكن‬ ‫و‬ ‫لقطعها‬ ‫التسهيالت‬ ‫و‬ ‫الطرق‬ ‫انشاء‬
‫بعد‬ ‫خاصة‬ ‫و‬ ‫الزمن‬ ‫بمرور‬ ‫متناقصة‬ ‫بمعدالت‬ ‫سيكون‬
‫معينا‬ ‫عمرا‬ ‫بلوغها‬
.
‫المستق‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫ان‬ ‫لنفرض‬
‫بلية‬
‫يلي‬ ‫كما‬ ‫القادمة‬ ‫السنوات‬ ‫من‬ ‫سنة‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫لألشجار‬
:

‫السنة‬ ‫نهاية‬
‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬
‫االن‬
50000
‫لاير‬
1
64400
‫لاير‬
2
77500
‫لاير‬
3
89400
‫لاير‬
4
100000
‫لاير‬
5
109400
‫لاير‬

‫هو‬ ‫فيه‬ ‫المرغوب‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫كان‬ ‫فإذا‬
10
. %
‫بيعها‬ ‫و‬ ‫االشجار‬ ‫قطع‬ ‫االفضل‬ ‫من‬ ‫يكون‬ ‫سنة‬ ‫أي‬ ‫في‬
.
‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫مالحظة‬
=
‫ل‬ ‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬ ‫ـ‬ ‫لألشجار‬ ‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬
‫لتكاليف‬
‫بيعها‬ ‫و‬ ‫االشجار‬ ‫لقطع‬ ‫الالزمة‬

‫الحل‬
‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬ ‫لصافي‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫نستخرج‬
‫في‬ ‫لألشجار‬
‫مقداره‬ ‫خصم‬ ‫بعدل‬ ‫سنة‬ ‫كل‬
10
%
‫الذي‬ ‫الزمن‬ ‫نختار‬ ‫و‬
‫حالية‬ ‫قيمه‬ ‫صافي‬ ‫اعلى‬ ‫يحققه‬
.

‫السنة‬
‫المبلغ‬
×
‫المعامل‬
=
‫االن‬
50000
×
1
=
50000
1
64400
×
0,9091
=
58546,04
2
77500
×
0,8417
=
65231,75
3
89400
×
0,7513
=
67166,22
4
100000
×
0,6830
=
68300
5
109400
×
0,6209
=
67926,46

‫المستقبلية‬ ‫القيمة‬ ‫لصافي‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫ان‬ ‫يالحظ‬
‫نهاية‬ ‫في‬
‫االشج‬ ‫قطع‬ ‫تأجيل‬ ‫يتم‬ ‫اذن‬ ‫واحدة‬ ‫اعلى‬ ‫هي‬ ‫الرابعة‬ ‫السنة‬
‫ار‬
‫الرابعة‬ ‫السنة‬ ‫نهاية‬ ‫الى‬
.

‫عملية‬ ‫تطبيقات‬
2
‫رضيعة‬ ‫عجوال‬ ‫اشتريت‬ ‫انك‬ ‫و‬ ‫العجول‬ ‫لتسمين‬ ‫مزرعة‬ ‫تملك‬ ‫انك‬ ‫نفرض‬
‫عمرها‬
‫بمبلغ‬ ‫شهران‬
10000
‫لمدة‬ ‫بها‬ ‫االحتفاظ‬ ‫تريد‬ ‫و‬ ‫لاير‬
4
‫ثم‬ ‫االقل‬ ‫على‬ ‫شهور‬
‫ببيعها‬ ‫تنصح‬ ‫فمتى‬ ‫ذلك‬ ‫بعد‬ ‫بيعها‬
(
‫االولى‬ ‫االربعة‬ ‫الشهور‬ ‫بعد‬
)
‫اذ‬
‫كان‬ ‫ا‬
:
.1
‫بيطرية‬ ‫عناية‬ ‫و‬ ‫اعالف‬ ‫من‬ ‫التسمين‬ ‫تكاليف‬
...
‫تبلغ‬ ‫الخ‬
500
‫و‬ ‫الشهر‬ ‫في‬ ‫لاير‬
‫شهر‬ ‫كل‬ ‫بداية‬ ‫في‬ ‫اللوازم‬ ‫و‬ ‫االعالف‬ ‫هذه‬ ‫اشتريت‬ ‫انك‬
.2
‫بمعدل‬ ‫االعالف‬ ‫الى‬ ‫العجول‬ ‫حاجة‬ ‫تنمو‬
10
%
‫الستة‬ ‫الشهور‬ ‫خالل‬ ‫الشهر‬ ‫في‬
‫بمعدل‬ ‫و‬ ‫االولى‬
15
%
‫ذلك‬ ‫بعد‬
.3
‫بمعدل‬ ‫العجول‬ ‫ثمن‬ ‫ينمو‬
10
%
‫و‬ ‫االولى‬ ‫الستة‬ ‫الشهور‬ ‫في‬ ‫الشهر‬ ‫في‬
15
%
‫و‬ ‫التالية‬ ‫الستة‬ ‫الشهور‬ ‫في‬
8
%
‫ع‬ ‫يستقر‬ ‫ثم‬ ‫تليها‬ ‫التي‬ ‫االربعة‬ ‫الشهور‬ ‫في‬
‫لى‬
5
%
‫بعد‬ ‫فيما‬
.
.4
‫الخصم‬ ‫معدل‬
14
%
:
‫؟‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬ ‫صافي‬ ‫طريقة‬ ‫بموجب‬ ‫العجول‬ ‫ببيع‬ ‫تنصح‬ ‫متى‬

‫التمويل‬ ‫مصادر‬
‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬
‫االجل‬ ‫قصير‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬

‫االجل‬ ‫طويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬

‫االجل‬ ‫طويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫تقسيم‬ ‫على‬ ‫العادة‬ ‫جرت‬
(
sources of finance long- term
)
‫المنشاة‬ ‫في‬
‫هما‬ ‫رئيسيين‬ ‫مصدريا‬ ‫الى‬ ‫الخاصة‬
:

.
‫الخارجية‬ ‫المصادر‬
(
external sources
)
‫الداخلية‬ ‫المصادر‬ ‫و‬
(
internal sources
)

‫على‬ ‫الداخلية‬ ‫االجل‬ ‫طويلة‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫تشمل‬
:

‫االستهالك‬ ‫مخصص‬
•
‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬
(
retained earnings
)

‫على‬ ‫الخارجية‬ ‫االجل‬ ‫طويلة‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫تشمل‬
:

‫العادية‬ ‫االسهم‬
(
common stocks
)
‫الممتازة‬ ‫االسهم‬
(
preferred stocks
)
(
bonds
)

‫ا‬ ‫في‬ ‫الدفع‬ ‫يستحق‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫قرضا‬ ‫السند‬ ‫يعتبر‬
‫وقات‬
‫ثابت‬ ‫فائدة‬ ‫سعر‬ ‫يحمل‬ ‫و‬ ‫محددة‬
.
‫بدف‬ ‫المنشاة‬ ‫تلتزم‬ ‫و‬
‫قيمة‬ ‫ع‬
‫سن‬ ‫الفوائد‬ ‫دفع‬ ‫الى‬ ‫باإلضافة‬ ‫االستحقاق‬ ‫عند‬ ‫السند‬
‫كل‬ ‫او‬ ‫ويا‬
‫علية‬ ‫يتفق‬ ‫ما‬ ‫حسب‬ ‫شهور‬ ‫ستة‬
‫القرض‬ ‫و‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫السند‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫مهم‬ ‫سؤال‬
‫المحاضرة‬ ‫في‬ ‫السؤال‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫االجابة‬ ‫تم‬ ‫األجل؟‬ ‫طويل‬
‫القر‬ ‫و‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫السند‬ ‫بين‬ ‫الشبه‬ ‫وجه‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫اهم‬ ‫سؤال‬
‫ض‬
‫المحاضرة‬ ‫في‬ ‫السؤال‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫االجابة‬ ‫تم‬ ‫؟‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬
‫ايضا‬
.

‫السند‬ ‫خصائص‬
:
‫االجل‬ ‫طويل‬ ‫قرض‬ ‫السند‬
‫محددة‬ ‫اوقات‬ ‫في‬ ‫الدفع‬ ‫يستحق‬
‫ثابت‬ ‫فائدة‬ ‫سعر‬ ‫يحمل‬
‫يلي‬ ‫بما‬ ‫للسندات‬ ‫المصدرة‬ ‫المنشاة‬ ‫تلتزم‬
:
‫االستحقاق‬ ‫عند‬ ‫السند‬ ‫قيمة‬ ‫دفع‬
‫منتظم‬ ‫و‬ ‫دوري‬ ‫بشكل‬ ‫السند‬ ‫فوائد‬ ‫دفع‬
‫القانونية‬ ‫الناحية‬ ‫من‬
:
‫للمنشاة‬ ‫دائن‬ ‫السند‬ ‫حامل‬ ‫يعتبر‬
‫الشركة‬ ‫افالس‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫حقوقهم‬ ‫لضمان‬ ‫المنشاة‬ ‫شؤون‬ ‫في‬ ‫التدخل‬ ‫السند‬ ‫لحامل‬ ‫يحق‬

‫السند‬ ‫يحمله‬ ‫التي‬ ‫القيم‬
‫االسمية‬ ‫القيمة‬
‫السوقية‬ ‫القيمة‬
‫االستهالكية‬ ‫القيمة‬
‫العادلة‬ ‫القيمة‬

(
par value
)
‫هي‬ ‫و‬ ‫للسند‬
:
‫عند‬ ‫بدفعة‬ ‫المنشاة‬ ‫تلتزم‬ ‫الذي‬ ‫المبلغ‬ ‫او‬ ‫االصدار‬ ‫سعر‬
‫حلول‬
‫االستحقاق‬ ‫موعد‬
(
market value
)
‫هي‬ ‫و‬ ‫للسند‬
:
‫الم‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫السند‬ ‫يستحقها‬ ‫التي‬ ‫المتغيرة‬ ‫القيمة‬
‫الي‬

‫للسند‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫حول‬ ‫مالحظات‬
‫الفائدة‬ ‫اسعار‬ ‫ارتفعت‬ ‫اذا‬
(
interest
)
‫بشكل‬ ‫السوق‬ ‫في‬
‫السند‬ ‫يحملها‬ ‫التي‬ ‫الفائدة‬ ‫عن‬ ‫يزيد‬
:
‫ال‬ ‫القيمة‬ ‫تميل‬
‫سوقية‬
‫االنخفاض‬ ‫الى‬ ‫للسند‬
‫بشك‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫السائدة‬ ‫الفوائد‬ ‫اسعار‬ ‫انخفضت‬ ‫اذا‬
‫يقل‬ ‫ل‬
‫السند‬ ‫يحملها‬ ‫التي‬ ‫الفوائد‬ ‫عن‬
:
‫السوقي‬ ‫القيمة‬ ‫تميل‬
‫للسند‬ ‫ة‬
‫االرتفاع‬ ‫الى‬

‫السندات‬ ‫أنواع‬
‫المضمونة‬ ‫السندات‬
‫مضمونة‬ ‫الغير‬ ‫السندات‬
‫عادية‬ ‫اسهم‬ ‫الى‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬

‫المضمونة‬ ‫غير‬ ‫السندات‬
(
unsecured bonds
:)
‫التي‬ ‫السندات‬ ‫وهي‬
‫او‬ ‫للموجودات‬ ‫حجز‬ ‫او‬ ‫عقاري‬ ‫برهن‬ ‫مضمونة‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫دون‬ ‫المنشات‬ ‫تصدرها‬
‫اخرى‬ ‫ضمانات‬ ‫اية‬
‫عالية‬ ‫بربحية‬ ‫تتمتع‬ ‫التي‬ ‫المنشات‬ ‫عن‬ ‫الغالب‬ ‫في‬ ‫السندات‬ ‫هذه‬ ‫تصدر‬
.
‫هذا‬ ‫يعتبر‬
‫السند‬ ‫حامل‬ ‫على‬ ‫خطورة‬ ‫اكثرها‬ ‫و‬ ‫السندات‬ ‫أنواع‬ ‫ابسط‬ ‫هو‬ ‫النوع‬
‫المنشاة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫مضمونة‬ ‫الغير‬ ‫السندات‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
:
‫سندات‬ ‫اصدار‬ ‫او‬ ‫قروض‬ ‫على‬ ‫للحصول‬ ‫ومجوداتها‬ ‫رهن‬ ‫حرية‬ ‫المنشاة‬ ‫اعطاء‬
‫االمر‬ ‫لزم‬ ‫اذا‬ ‫اضافية‬
‫المضمونة‬ ‫السندات‬ ‫فوائد‬ ‫من‬ ‫اعلى‬ ‫فوائد‬ ‫تحمل‬
‫ف‬ ‫االسمية‬ ‫سنداتهم‬ ‫قيمة‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫اولوية‬ ‫في‬ ‫حقهم‬ ‫حملتها‬ ‫يفقد‬ ‫ال‬
‫حالة‬ ‫ي‬
‫المنشاة‬ ‫تصفية‬

‫المضمونة‬ ‫السندات‬
:
‫المنشاة‬ ‫تصدرها‬ ‫التي‬ ‫السندات‬ ‫هي‬
‫او‬ ‫المنشاة‬ ‫موجودات‬ ‫كل‬ ‫او‬ ‫بعض‬ ‫برهن‬ ‫اما‬ ‫معينة‬ ‫بضمانة‬
‫الضمانات‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫غير‬
‫العربية‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫المنتشرة‬ ‫الضمانات‬ ‫من‬
:
‫بعض‬ ‫تصدرها‬ ‫التي‬ ‫للسندات‬ ‫الحكومة‬ ‫ضمانة‬ ‫و‬ ‫كفالة‬
‫مساهمة‬ ‫تكون‬ ‫التي‬ ‫او‬ ‫العامة‬ ‫المنشات‬ ‫خاصة‬ ‫و‬ ‫المنشات‬
‫كبيرة‬ ‫فيها‬ ‫الحكومة‬
‫السندات‬ ‫قيمة‬ ‫مقابل‬ ‫الموجودات‬ ‫رهن‬

‫اسهم‬ ‫الى‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬
(
convertible bonds
)
‫هي‬
:
‫باس‬ ‫سندات‬ ‫من‬ ‫يحمله‬ ‫ما‬ ‫استبدال‬ ‫حرية‬ ‫حاملها‬ ‫تعطي‬ ‫سندات‬
‫هم‬
‫المنشاة‬ ‫اسهم‬ ‫من‬ ‫عادية‬
‫بالنسبة‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
‫للمستثمر‬
:
‫ت‬ ‫يسبب‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫التضخم‬ ‫فيها‬ ‫يسود‬ ‫التي‬ ‫االوقات‬ ‫في‬ ‫اهمية‬ ‫لها‬
‫أكل‬
‫السند‬ ‫يدرها‬ ‫التي‬ ‫الثابتة‬ ‫الفوائد‬
‫بالنسبة‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
‫للمنشاة‬
‫المص‬
‫لهذه‬ ‫دره‬
:
‫االخرى‬ ‫السندات‬ ‫كلفة‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫كلفتة‬

(
callable bonds
)
‫هي‬
:
‫سندات‬
‫قب‬ ‫االسمية‬ ‫قيمتها‬ ‫تسديد‬ ‫لها‬ ‫المصدره‬ ‫للشركة‬ ‫الحق‬ ‫تعطي‬
‫تاريخ‬ ‫ل‬
‫االستحقاق‬
.
‫بالنسبة‬ ‫لالستدعاء‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
‫ه‬
‫ي‬
:
‫االنواع‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫من‬ ‫اعلى‬ ‫فائدة‬ ‫تحمل‬ ‫بالعادة‬ ‫السندات‬ ‫هذه‬
‫للسندات‬ ‫العادية‬
‫لالستدع‬ ‫القابلة‬ ‫للسندات‬ ‫المصدرة‬ ‫المنشاة‬ ‫تقوم‬ ‫ان‬ ‫المنطقي‬ ‫من‬
‫اء‬
‫اذا‬ ‫السندات‬ ‫باستدعاء‬
:
‫الى‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫اسعار‬ ‫مالت‬
‫السند‬ ‫فائدة‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫بمقدار‬ ‫االنخفاض‬

‫بالنسبة‬ ‫السندات‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
‫المصدرة‬ ‫للمنشاة‬
‫للسند‬
‫ات‬
:
‫السندا‬ ‫على‬ ‫المدفوعة‬ ‫الفوائد‬ ‫خصم‬ ‫المنشاة‬ ‫تستطيع‬
‫من‬ ‫ت‬
‫للحكومة‬ ‫تدفعها‬ ‫التي‬ ‫الضرائب‬
‫في‬ ‫التدخل‬ ‫او‬ ‫التصويت‬ ‫له‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬ ‫السند‬ ‫حامل‬ ‫ان‬ ‫بما‬
‫المنشاة‬ ‫شؤون‬
,
‫الحر‬ ‫حرية‬ ‫المنشاة‬ ‫ادارة‬ ‫يعطي‬ ‫ذلك‬ ‫فان‬
‫كة‬
‫قيود‬ ‫دون‬ ‫التصرف‬ ‫و‬
‫اذ‬ ‫بالملكية‬ ‫المتاجرة‬ ‫فرصة‬ ‫المنشاة‬ ‫تعطي‬ ‫السندات‬ ‫ان‬
‫ا‬
‫عل‬ ‫المدفوعة‬ ‫الفوائد‬ ‫عن‬ ‫تزيد‬ ‫ارباح‬ ‫تحقيق‬ ‫استطاعت‬
‫ى‬

‫اهم‬ ‫من‬
‫عيوب‬
‫بالنسبة‬ ‫السندات‬
‫هي‬
:
‫ار‬ ‫المنشاة‬ ‫تحقق‬ ‫لم‬ ‫اذا‬ ‫خاصة‬ ‫المنشاة‬ ‫يرهق‬ ‫عبئا‬ ‫تمثل‬
‫باحا‬
‫السندات‬ ‫فوائد‬ ‫تغطي‬ ‫كبيرة‬
‫على‬ ‫القانونية‬ ‫التشريعات‬ ‫تنص‬ ‫البلدان‬ ‫من‬ ‫كثير‬ ‫في‬
‫تحديد‬
‫طر‬ ‫عن‬ ‫اقتراضها‬ ‫المنشاة‬ ‫تستطيع‬ ‫التي‬ ‫المبالغ‬ ‫كمية‬
‫يق‬
‫الت‬ ‫في‬ ‫المنشاة‬ ‫لحرية‬ ‫تقييد‬ ‫السندات‬ ‫اصدار‬ ‫يعتبر‬
‫صرف‬
‫السندات‬ ‫لهذه‬ ‫المرهونة‬ ‫بالموجودات‬

‫م‬ ‫من‬
‫ميزات‬
‫بالنسبة‬ ‫عام‬ ‫بشكل‬ ‫السندات‬
:
.1
‫مخاطرة‬ ‫االستثمارات‬ ‫انواع‬ ‫اقل‬ ‫من‬ ‫السند‬ ‫يعتبر‬
.2
‫يتأث‬ ‫ال‬ ‫الدخل‬ ‫هذا‬ ‫و‬ ‫ثابت‬ ‫دخل‬ ‫على‬ ‫السند‬ ‫حامل‬ ‫يحصل‬
‫ر‬
‫المنشاة‬ ‫خسارة‬ ‫او‬ ‫بربحية‬

‫بالنسبة‬ ‫السندات‬ ‫عيوب‬ ‫اهم‬ ‫من‬
‫هي‬
:
‫يتأثر‬ ‫قد‬ ‫السند‬ ‫حامل‬ ‫علية‬ ‫يحصل‬ ‫الذي‬ ‫الثابت‬ ‫الدخل‬ ‫ان‬
‫الدخ‬ ‫لذلك‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫من‬ ‫يقلل‬ ‫مما‬ ‫التضخم‬ ‫بظروف‬
‫ل‬

:
‫مل‬ ‫في‬ ‫معينة‬ ‫حصة‬ ‫انه‬ ‫على‬ ‫السهم‬ ‫يعرف‬
‫كية‬
‫ما‬ ‫منشاة‬
,
‫المنش‬ ‫ادارة‬ ‫و‬ ‫ارباح‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫لصاحبه‬ ‫يحق‬
‫اة‬
.
‫تقوم‬ ‫ان‬ ‫بعد‬ ‫الموزعة‬ ‫األرباح‬ ‫على‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫يحصل‬ ‫و‬
‫االخرين‬ ‫تجاه‬ ‫التزاماتها‬ ‫بتسديد‬ ‫المنشاة‬
.
‫نو‬ ‫االسهم‬ ‫و‬
‫عان‬
‫هما‬
:
‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫و‬

‫العادي‬ ‫السهم‬ ‫قيم‬
.1
.2
‫الدفترية‬ ‫القيمة‬
.3
.4
‫التصفوية‬ ‫القيمة‬
.5
‫العادلة‬ ‫القيمة‬

‫هي‬ ‫العادي‬ ‫للسهم‬ ‫االسمية‬ ‫القيمة‬
:
.1
‫االصدار‬ ‫عقد‬ ‫في‬ ‫عليها‬ ‫المنصوص‬ ‫االصلية‬ ‫القيمة‬
.2
‫منها‬ ‫مئوية‬ ‫كنسبة‬ ‫االرباح‬ ‫توزع‬ ‫التي‬ ‫القيمة‬
.3
‫مرة‬ ‫اول‬ ‫اصدارة‬ ‫عند‬ ‫السهم‬ ‫قيمة‬

.
‫العادي‬ ‫للسهم‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫خصائص‬ ‫من‬
:
.1
‫االسمية‬ ‫بالقيمة‬ ‫مقارنة‬ ‫التذبذب‬ ‫كثيرة‬
.2
‫االقت‬ ‫الظروف‬ ‫و‬ ‫للمنشاة‬ ‫المالي‬ ‫للوضع‬ ‫تبعا‬ ‫تتغير‬
‫صادية‬
.3
‫االسمية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫و‬ ‫اكبر‬ ‫تكون‬ ‫ان‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬

‫العادي‬ ‫للسهم‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬
:
.1
‫للمنشاة‬ ‫المحاسبية‬ ‫السجالت‬ ‫واقع‬ ‫من‬ ‫السهم‬ ‫يستحقها‬ ‫التي‬ ‫القيمة‬ ‫هي‬
.2
‫ا‬ ‫االسهم‬ ‫عدد‬ ‫على‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫بقسمة‬ ‫للسهم‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ ‫تحسب‬
‫لمصدرة‬
.3
‫المنش‬ ‫ربحية‬ ‫على‬ ‫تعتمد‬ ‫و‬ ‫باستمرار‬ ‫تتغير‬ ‫للسهم‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ ‫ان‬
‫بشكل‬ ‫اة‬
‫عام‬
.4
‫ب‬ ‫تأثرها‬ ‫من‬ ‫اكثر‬ ‫للمنشاة‬ ‫الداخلية‬ ‫بالظروف‬ ‫تتأثر‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ ‫ان‬
‫الظروف‬
‫الخارجية‬
.5
‫ال‬ ‫االسهم‬ ‫شراء‬ ‫حول‬ ‫قرار‬ ‫الى‬ ‫للتوصل‬ ‫للسهم‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ ‫تستعمل‬
‫متداولة‬
‫المالي‬ ‫السوق‬ ‫في‬
.6
‫السهم‬ ‫يستحقها‬ ‫التي‬ ‫الحقيقية‬ ‫القيمة‬ ‫عن‬ ‫جيدة‬ ‫فكرة‬ ‫تعطي‬

‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫حقوق‬
:
.1
‫التصويت‬ ‫في‬ ‫الحق‬
.2
‫الموزعة‬ ‫المنشاة‬ ‫ارباح‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫في‬ ‫الحق‬
.3
‫االسهم‬ ‫شراء‬ ‫و‬ ‫بيع‬ ‫في‬ ‫الحق‬
.4
‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫المنشاة‬ ‫موجودات‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬
‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫ان‬
:
.1
‫و‬ ‫االنتخابات‬ ‫و‬ ‫التصويت‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫المنشاة‬ ‫ادارة‬ ‫على‬ ‫التأثير‬ ‫بإمكانهم‬
‫االدارة‬ ‫مجلس‬ ‫انتخاب‬ ‫خاصة‬
.2
‫مجل‬ ‫يقترحها‬ ‫التي‬ ‫المنشاة‬ ‫توسعات‬ ‫و‬ ‫االرباح‬ ‫توزيع‬ ‫سياسة‬ ‫يقررون‬
‫س‬
‫االدارة‬
.3
‫الهامة‬ ‫االمور‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫غير‬ ‫و‬ ‫للمنشاة‬ ‫الداخلي‬ ‫النظام‬ ‫تعديل‬ ‫بإمكانهم‬

5
.
‫واحد‬ ‫صوت‬ ‫سهم‬ ‫لكل‬ ‫يكون‬
6
.
‫الت‬ ‫االسهم‬ ‫كمية‬ ‫على‬ ‫المنشاة‬ ‫في‬ ‫المساهم‬ ‫تأثير‬ ‫يعتمد‬
‫ي‬
‫يملكها‬
7
.
‫االرباح‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫في‬ ‫الحق‬ ‫المنشاة‬ ‫في‬ ‫مساهم‬ ‫لكل‬
‫اذا‬
‫توزيعها‬ ‫تم‬

‫للمساهم‬ ‫بالنسبة‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫عيوب‬
.1
‫ا‬ ‫بعد‬ ‫يتم‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫على‬ ‫االرباح‬ ‫توزيع‬ ‫ان‬
‫ن‬
‫و‬ ‫السندات‬ ‫حملة‬ ‫تجاه‬ ‫التزاماتها‬ ‫بدفع‬ ‫المنشاة‬ ‫تقوم‬
‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫و‬ ‫الدائنين‬
.2
‫االرب‬ ‫بتوزيع‬ ‫المطالبة‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫لحملة‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫اح‬
‫كافيا‬ ‫ربحا‬ ‫المنشاة‬ ‫تحقق‬ ‫لم‬ ‫اذا‬
.3
‫االرب‬ ‫بتوزيع‬ ‫المطالبة‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫لحملة‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫اح‬
‫تج‬ ‫االلتزامات‬ ‫لدفع‬ ‫كافية‬ ‫المحققة‬ ‫االرباح‬ ‫تكن‬ ‫لم‬ ‫اذا‬
‫اه‬
‫االخرين‬

4
.
‫المنشاة‬ ‫افالس‬ ‫حالة‬ ‫في‬
,
‫المم‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫و‬ ‫الدائنين‬ ‫و‬ ‫السندات‬ ‫حملة‬ ‫تجاه‬ ‫االلتزامات‬ ‫تسديد‬ ‫يتم‬
‫تازة‬
,
‫و‬
‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫على‬ ‫يوزع‬ ‫تبقى‬ ‫ما‬
5
.
‫المنشاة‬ ‫تصفية‬ ‫حين‬ ‫المبالغ‬ ‫كفاية‬ ‫عدم‬ ‫حالة‬ ‫في‬
,
‫مح‬ ‫لخسارة‬ ‫يتعرضون‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫فان‬
‫ققة‬
6
.
‫وقت‬ ‫اي‬ ‫في‬ ‫منها‬ ‫المزيد‬ ‫شراء‬ ‫او‬ ‫يملكوها‬ ‫التي‬ ‫االسهم‬ ‫بيع‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫لحملة‬ ‫يجوز‬
,
‫له‬ ‫يجوز‬ ‫كما‬
‫م‬
‫لمساهمتهم‬ ‫المئوية‬ ‫النسبة‬ ‫على‬ ‫للمحافظة‬ ‫جديدة‬ ‫اسهم‬ ‫اصدار‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫االولوية‬ ‫بحق‬ ‫المطالبة‬
‫المنشاة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫مميزات‬ ‫من‬
:
‫العالم‬ ‫في‬ ‫انتشارا‬ ‫اكثرها‬ ‫و‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫مصدر‬ ‫اهم‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫تعبر‬
‫للمساهمين‬ ‫عوائد‬ ‫اية‬ ‫بدفع‬ ‫الشركة‬ ‫يلزم‬ ‫ال‬ ‫االرباح‬ ‫تحقيق‬ ‫عدم‬ ‫ان‬
‫السندات‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫تفعل‬ ‫كما‬ ‫اطفاء‬ ‫مبالغ‬ ‫بتخصيص‬ ‫المنشاة‬ ‫تلتزم‬ ‫ال‬
‫للدائنين‬ ‫ثقة‬ ‫عامل‬ ‫تشكل‬ ‫االسهم‬ ‫ان‬
‫الشراء‬ ‫و‬ ‫البيع‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫باألسهم‬ ‫التعامل‬ ‫سهولة‬
‫االصدار‬ ‫بعالوة‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫تقاضي‬ ‫و‬ ‫اسهم‬ ‫بيع‬ ‫الناجحة‬ ‫المنشاة‬ ‫تستطيع‬
‫معين‬ ‫استحقاق‬ ‫تاريخ‬ ‫لألسهم‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬

‫بالنسبة‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫عيوب‬ ‫من‬
:
‫التب‬ ‫بسبب‬ ‫المنشاة‬ ‫ادارة‬ ‫على‬ ‫السيطرة‬ ‫فقدان‬ ‫احتمال‬
‫ادل‬
‫لألسهم‬ ‫السريع‬
‫الس‬ ‫اصدار‬ ‫كلفة‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫تعتبر‬ ‫االسهم‬ ‫اصدار‬ ‫تكاليف‬
‫ندات‬
‫من‬ ‫المساهمين‬ ‫على‬ ‫الموزعة‬ ‫االرباح‬ ‫خصم‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫بالملكية‬ ‫المتاجرة‬ ‫على‬ ‫المنشاة‬ ‫قدرة‬ ‫من‬ ‫االسهم‬ ‫تحد‬

‫الس‬ ‫و‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫بين‬ ‫هجين‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫تعتبر‬
‫ندات‬
‫شيوعا‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫اقل‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫تعتبر‬
‫حيث‬ ‫االحوال‬ ‫غالب‬ ‫في‬ ‫محددة‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫ارباح‬
‫االسهم‬ ‫لحملة‬ ‫االرباح‬ ‫من‬ ‫اعلى‬ ‫او‬ ‫ادنى‬ ‫حد‬ ‫المنشاة‬ ‫تضمن‬
‫الممتازة‬

‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫بين‬ ‫الشبه‬ ‫اوجه‬
:
.1
‫الشركة‬ ‫ملكية‬ ‫في‬ ‫حصة‬ ‫تشكل‬
.2
‫بحصت‬ ‫المطالبة‬ ‫لحاملها‬ ‫يحق‬ ‫األرباح‬ ‫توزيع‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫ه‬
‫السند‬ ‫و‬ ‫الممتاز‬ ‫السهم‬ ‫بين‬ ‫الشبة‬ ‫اوجه‬
:
.1
‫االحوال‬ ‫غالب‬ ‫في‬ ‫محددة‬ ‫ارباحها‬
.2
‫التصويت‬ ‫في‬ ‫االسهم‬ ‫هذه‬ ‫حملة‬ ‫يشترك‬ ‫ال‬

‫المنشاة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫مميزات‬
:
‫االدارة‬ ‫يد‬ ‫في‬ ‫السيطرة‬ ‫يبقي‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫اصدار‬ ‫ان‬
‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫اصدار‬ ‫عند‬ ‫موجوداتها‬ ‫او‬ ‫عقاراتها‬ ‫رهن‬ ‫الى‬ ‫المنشاة‬ ‫تحتاج‬ ‫ال‬
‫لتسديدها‬ ‫مبالغ‬ ‫تخصيص‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫تتطلب‬ ‫ال‬
‫المستثمر‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫مميزات‬ ‫اهم‬
:
‫ثابت‬ ‫شبة‬ ‫دخال‬ ‫لحاملها‬ ‫تضمن‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫ان‬
‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫مخاطرة‬ ‫الى‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫يتعرض‬
‫السندات‬ ‫اسعار‬ ‫من‬ ‫بكثير‬ ‫اكثر‬ ‫التذبذب‬ ‫الى‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫اسعار‬ ‫تميل‬

‫المنشاة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫عيوب‬
:
.1
‫الممتاز‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫على‬ ‫لموزعة‬ ‫األرباح‬ ‫خصم‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫ة‬
‫الدخل‬ ‫ضريبة‬ ‫من‬
.2
‫م‬ ‫ادنى‬ ‫حد‬ ‫بتوزيع‬ ‫االحوال‬ ‫غالبية‬ ‫في‬ ‫المنشاة‬ ‫التزام‬
‫ن‬
‫ع‬ ‫ثابتا‬ ‫ماليا‬ ‫عبئا‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫من‬ ‫يجعل‬ ‫األرباح‬
‫لى‬
‫المنشاة‬
.3
‫السندات‬ ‫كلفة‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫كلفة‬ ‫تعتبر‬
‫على‬
‫المنشاة‬

‫المستثمر‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫عيوب‬
:
‫ا‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫للمخاطر‬ ‫يتعرضون‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫ان‬
‫لذي‬
‫المخاط‬ ‫مستوى‬ ‫مع‬ ‫تتناسب‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫محددة‬ ‫ارباحا‬ ‫يتسلمون‬
‫ر‬
‫بكثير‬ ‫اكثر‬ ‫التذبذب‬ ‫الى‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫اسعار‬ ‫تميل‬
‫من‬
‫السندات‬ ‫اسعار‬
‫المنشا‬ ‫شؤون‬ ‫في‬ ‫التدخل‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫لحملة‬ ‫يحق‬ ‫ال‬
‫او‬ ‫ة‬
‫االنتخاب‬

‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ‫السندات‬ ‫بين‬ ‫مقارنة‬
‫حيث‬ ‫من‬
‫الملكية‬
‫لمنشاة‬ ‫دائن‬
‫للمنشاة‬ ‫مالكا‬
‫للمنشاة‬ ‫مالكا‬
‫التصويت‬ ‫و‬ ‫االنتخاب‬
‫و‬ ‫االنتخاب‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫التصويت‬
‫و‬ ‫االنتخاب‬ ‫يجوز‬ ‫ال‬
‫و‬ ‫االنتخاب‬ ‫له‬ ‫يجوز‬
‫االستحقاق‬ ‫مدة‬
‫معينة‬ ‫استحقاق‬ ‫مدة‬ ‫له‬
‫استحق‬ ‫مدة‬ ‫له‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬
‫اق‬
‫محددة‬
‫استحق‬ ‫مدة‬ ‫له‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬
‫اق‬
‫محددة‬
‫الدخل‬
‫ثاب‬ ‫دخل‬ ‫على‬ ‫يحصل‬
‫ت‬
‫كمية‬ ‫عن‬ ‫النظر‬ ‫بغض‬
‫شبة‬ ‫دخل‬ ‫على‬ ‫يحصل‬
‫حج‬ ‫و‬ ‫يتناسب‬ ‫ثابت‬
‫م‬
‫دخل‬ ‫على‬ ‫يحصل‬
‫ح‬ ‫مع‬ ‫يتناسب‬ ‫متغير‬
‫جم‬
‫التصفي‬ ‫عند‬ ‫الحقوق‬
‫ة‬
‫حالة‬ ‫في‬ ‫االولوية‬ ‫له‬
‫التصفية‬
‫السن‬ ‫بعد‬ ‫االولوية‬ ‫له‬
‫دات‬
‫التصفية‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫تبقى‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫يحصل‬
‫و‬ ‫السندات‬ ‫دفع‬ ‫بعد‬
‫الضمان‬
‫بعض‬ ‫رهن‬ ‫الى‬ ‫يحتاج‬
‫االصول‬
‫رهن‬ ‫الى‬ ‫يحتاج‬ ‫ال‬
‫األصول‬
‫رهن‬ ‫الى‬ ‫يحتاج‬ ‫ال‬
‫االصول‬

‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬
‫للتمويل‬ ‫داخليا‬ ‫مصدرا‬ ‫االرباح‬ ‫تعتبر‬
.
‫ارباح‬ ‫من‬ ‫اقتطاعها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫االرباح‬ ‫تلك‬ ‫هي‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬
‫المساهمين‬ ‫على‬ ‫توزيعها‬ ‫يتم‬ ‫لم‬ ‫و‬ ‫المنشاة‬
.
‫المن‬ ‫في‬ ‫االرباح‬ ‫توزيع‬ ‫بسياسة‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫كمية‬ ‫تتأثر‬
‫شاة‬
.
‫ال‬ ‫جزءا‬ ‫تعتبر‬ ‫و‬ ‫المساهمين‬ ‫تخص‬ ‫ارباح‬ ‫هي‬ ‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫ان‬
‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫من‬ ‫يتجزأ‬
.
‫باالحتفاظ‬ ‫المنشات‬ ‫تلزم‬ ‫قانونية‬ ‫تشريعات‬ ‫يوجد‬ ‫ما‬ ‫كثيرا‬
‫األرباح‬ ‫من‬ ‫مئوية‬ ‫نسبة‬ ‫تكون‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫االجبارية‬ ‫باالحتياطيات‬
‫عام‬ ‫كل‬ ‫المحققة‬
.

‫االحتف‬ ‫وراء‬ ‫من‬ ‫المنشاة‬ ‫تجنيها‬ ‫التي‬ ‫الفوائد‬
‫اظ‬
‫المحجوزة‬ ‫باإلرباح‬
‫لغايات‬ ‫المنشاة‬ ‫داخل‬ ‫االموال‬ ‫من‬ ‫كمية‬ ‫ايجاد‬ ‫هي‬ ‫الفائدة‬
‫االو‬ ‫في‬ ‫المساهمين‬ ‫على‬ ‫توزيعها‬ ‫او‬ ‫الطوارئ‬ ‫او‬ ‫التوسع‬
‫قات‬
‫كاف‬ ‫بشكل‬ ‫األرباح‬ ‫فيها‬ ‫تحقق‬ ‫ال‬ ‫التي‬
.

‫القيمة‬ ‫و‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫كمية‬ ‫بين‬ ‫ايجابية‬ ‫عالقة‬ ‫هناك‬
‫للسهم‬ ‫الدفترية‬
‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫زيادة‬ ‫شانه‬ ‫من‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫زيادة‬ ‫ان‬
‫ال‬ ‫البديلة‬ ‫الفرصة‬ ‫كلفة‬ ‫تعادل‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫كلفة‬
‫ستثمار‬
‫اخرى‬ ‫مجاالت‬ ‫في‬ ‫االموال‬ ‫تلك‬

‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫استعمال‬ ‫مميزات‬
‫كلفة‬ ‫تعادل‬ ‫هي‬ ‫و‬ ‫نسبيا‬ ‫قليلة‬ ‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫كلفة‬
‫اخرى‬ ‫مجاالت‬ ‫في‬ ‫االموال‬ ‫تلك‬ ‫الستثمار‬ ‫البديلة‬ ‫الفرصة‬
‫و‬ ‫معامالت‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫يتطلب‬ ‫ال‬
‫داخليا‬ ‫يظل‬ ‫االجراء‬ ‫الن‬ ‫كثيرة‬ ‫تكاليف‬
‫ا‬ ‫ضمانات‬ ‫اية‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫استعمال‬ ‫على‬ ‫يترتب‬ ‫ال‬
‫و‬
‫المنشاة‬ ‫لموجودات‬ ‫رهن‬
‫الخارجي‬ ‫االطراف‬ ‫تدخل‬ ‫او‬ ‫موافقة‬ ‫الى‬ ‫استخدامها‬ ‫يؤدي‬ ‫ال‬
‫ة‬

‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫استعمال‬ ‫عيوب‬
‫معدوما‬ ‫او‬ ‫محدودا‬ ‫يكون‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫استعمال‬ ‫ان‬
‫االرباح‬ ‫تحقق‬ ‫ال‬ ‫التي‬ ‫المنشات‬ ‫امام‬
,
‫الحد‬ ‫المؤسسات‬ ‫او‬
‫يثة‬
‫العهد‬
‫م‬ ‫بشكل‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫استخدام‬ ‫المنشاة‬ ‫تستطيع‬ ‫ال‬
‫تكرر‬
‫االرباح‬ ‫تكثر‬ ‫حتى‬ ‫سنوات‬ ‫عدة‬ ‫االنتظار‬ ‫من‬ ‫بد‬ ‫ال‬ ‫و‬
‫المحجوزة‬
‫األرب‬ ‫تلك‬ ‫رسملة‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫استعمال‬ ‫يتطلب‬ ‫قد‬
‫اح‬
‫نفقات‬ ‫في‬ ‫يزيد‬ ‫مما‬ ‫للمساهمين‬ ‫مجانية‬ ‫اسهم‬ ‫اصدار‬ ‫أي‬
‫المصدر‬ ‫هذا‬ ‫استعمال‬

‫المستثمرين‬ ‫او‬ ‫المساهمين‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬
‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫ينعكس‬ ‫قد‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫تراكم‬ ‫ان‬
‫السوقي‬
.
‫زيادة‬ ‫المحتمل‬ ‫فمن‬ ‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫زادت‬ ‫فإذا‬
‫السوقي‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬
‫فان‬ ‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫و‬ ‫االحتياطيات‬ ‫رسملة‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫شانه‬ ‫من‬ ‫هذا‬ ‫و‬ ‫مجانية‬ ‫اسهم‬ ‫على‬ ‫يحصلون‬ ‫المساهمين‬
‫يملكونها‬ ‫التي‬ ‫االسهم‬ ‫عدد‬ ‫زيادة‬
.
‫في‬ ‫األرباح‬ ‫ان‬ ‫كما‬
‫على‬ ‫تقسم‬ ‫ألنها‬ ‫تنقص‬ ‫ان‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬ ‫القادمة‬ ‫السنوات‬
‫االسهم‬ ‫من‬ ‫اكبر‬ ‫عدد‬

‫المستثمرين‬ ‫او‬ ‫المساهمين‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬
:
‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫زيادة‬ ‫المحتمل‬ ‫فمن‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫زادت‬ ‫اذا‬
‫السوقي‬
‫فان‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫و‬ ‫االحتياطيات‬ ‫رسملة‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫شانه‬ ‫من‬ ‫هذا‬ ‫و‬ ‫مجانية‬ ‫اسهم‬ ‫على‬ ‫يحصلون‬ ‫المساهمين‬
‫يملكونها‬ ‫التي‬ ‫االسهم‬ ‫عدد‬ ‫زيادة‬
‫في‬ ‫السهم‬ ‫عائد‬ ‫فان‬ ‫المحجوزة‬ ‫االرباح‬ ‫رسملة‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫عل‬ ‫تقسم‬ ‫االرباح‬ ‫الن‬ ‫ينقص‬ ‫ان‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬ ‫المستقبل‬
‫عدد‬ ‫ى‬
‫المساهمين‬ ‫من‬ ‫اكبر‬

‫مصدر‬ ‫اختيار‬ ‫قبل‬ ‫مراعاتها‬ ‫يجب‬ ‫التي‬ ‫العوامل‬
‫التمويل‬
‫الكلفة‬
:
‫اختي‬ ‫و‬ ‫مصدر‬ ‫كل‬ ‫كلفة‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫مقارنات‬ ‫اجراء‬ ‫المالي‬ ‫المدير‬ ‫على‬
‫ار‬
‫كلفة‬ ‫االقل‬ ‫المصدر‬
‫الفائدة‬ ‫اسعار‬
:
‫المستحس‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫مرتفعة‬ ‫الفوائد‬ ‫كانت‬ ‫اذا‬
‫تمويل‬ ‫ن‬
‫االسهم‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫االجل‬ ‫الطويلة‬ ‫االحتياجات‬
,
‫مرت‬ ‫تكون‬ ‫السندات‬ ‫كلفة‬ ‫الن‬
‫فعة‬
.
‫المنشاة‬ ‫ربحية‬
:
‫عالية‬ ‫المنشاة‬ ‫ربحية‬ ‫كانت‬ ‫اذا‬
,
‫استخ‬ ‫المستحسن‬ ‫فمن‬
‫دام‬
‫ع‬ ‫المدفوعة‬ ‫الفوائد‬ ‫نسبة‬ ‫تفوق‬ ‫ارباح‬ ‫نسبة‬ ‫تحقق‬ ‫المنشاة‬ ‫الن‬ ‫السندات‬
‫لى‬
.
‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تركيبة‬
:
‫المن‬ ‫تستطيع‬ ‫ال‬ ‫فقد‬ ‫مرتفعة‬ ‫الديون‬ ‫نسبة‬ ‫كانت‬ ‫اذا‬
‫طرح‬ ‫شاة‬
‫االسهم‬ ‫بيع‬ ‫من‬ ‫لها‬ ‫بد‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫السندات‬
‫المنشاة‬ ‫عمل‬ ‫طبيعة‬
:
‫الموجود‬ ‫من‬ ‫الكثير‬ ‫تملك‬ ‫ال‬ ‫التي‬ ‫المنشات‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫ات‬
‫من‬ ‫بدال‬ ‫االسهم‬ ‫اصدار‬ ‫على‬ ‫مجبرة‬ ‫تكون‬ ‫المنشاة‬ ‫هذه‬ ‫فان‬ ‫لرهنها‬ ‫الثابتة‬

‫عامة‬ ‫اسئلة‬
‫المنشاة؟‬ ‫امام‬ ‫المتاحة‬ ‫األجل‬ ‫الطويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫هي‬ ‫ما‬
‫األجل؟‬ ‫طويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫استخدام‬ ‫الى‬ ‫المنشاة‬ ‫تلجأ‬ ‫متى‬
‫السند‬ ‫عرف‬
,
‫للمنشاة؟‬ ‫بالنسبة‬ ‫مميزاته‬ ‫هي‬ ‫ما‬ ‫و‬
‫؟‬ ‫لماذا‬ ‫و‬ ‫للتحويل‬ ‫القابلة‬ ‫السندات‬ ‫بشراء‬ ‫المستثمرين‬ ‫تنصح‬ ‫هل‬
‫العادي‬ ‫السهم‬ ‫هو‬ ‫ما‬
,
‫للمنشاة؟‬ ‫بالنسبة‬ ‫مميزاته‬ ‫هي‬ ‫ما‬ ‫و‬
‫العادية؟‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ‫السندات‬ ‫بين‬ ‫وسطا‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫تعتبر‬ ‫لماذا‬
‫ف‬ ‫تستطيع‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫اصدار‬ ‫الى‬ ‫المنشات‬ ‫تلجا‬ ‫لماذا‬
‫بيع‬ ‫يه‬
‫؟‬ ‫العادية‬ ‫االسهم‬
‫األجل‬ ‫الطويل‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫غيرها‬ ‫عن‬ ‫المحجوزة‬ ‫األرباح‬ ‫تختلف‬ ‫لماذا‬
‫؟‬
‫العادية؟‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ‫السندات‬ ‫بين‬ ‫قارن‬
‫؟‬ ‫التمويل‬ ‫مصدر‬ ‫اختيار‬ ‫قبل‬ ‫مراعاتها‬ ‫يجب‬ ‫التي‬ ‫العوامل‬ ‫هي‬ ‫ما‬

‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫يجب‬ ‫االمتحان‬ ‫لغايات‬ ‫الطالب‬ ‫عزيزي‬
:
‫المقرر‬ ‫الكتاب‬
+
‫المحاضرات‬ ‫داخل‬ ‫كتابتها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫المالحظات‬
+
‫المادة‬
‫بوربوينت‬ ‫بالبور‬ ‫المعروضة‬
‫مهمة‬ ‫مالحظة‬
:
‫وهو‬ ‫به‬ ‫تكليفكم‬ ‫تم‬ ‫الذي‬ ‫التقرير‬ ‫ان‬
(
‫ال‬ ‫مصادر‬
‫تمويل‬
‫األجل‬ ‫قصير‬
)
‫يك‬ ‫ان‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫و‬ ‫االمتحان‬ ‫مادة‬ ‫من‬ ‫جزء‬ ‫يعتبر‬
‫ون‬
‫تتعلق‬ ‫النهائي‬ ‫االمتحان‬ ‫اسئلة‬ ‫ضمن‬ ‫من‬ ‫اسئلة‬ ‫هناك‬
‫ا‬ ‫بمصادر‬
‫لتمويل‬
‫األجل‬ ‫قصير‬
‫القاب‬ ‫و‬ ‫لالستدعاء‬ ‫القابلة‬ ‫بالسندات‬ ‫المتعلقة‬ ‫الكمية‬ ‫المادة‬ ‫ان‬
‫للتحويل‬ ‫لة‬
‫النهائي‬ ‫االمتحان‬ ‫من‬ ‫جزء‬ ‫تعتبر‬
‫التوفيق‬ ‫و‬ ‫بالنجاح‬ ‫لم‬ ‫امنياتي‬ ‫اطيب‬ ‫مع‬
‫د‬
.

‫األول‬ ‫السؤال‬
:
‫مقدارها‬ ‫اسمية‬ ‫بقيمة‬ ‫للتحويل‬ ‫قابلة‬ ‫سندات‬ ‫بإصدار‬ ‫شركة‬ ‫قامت‬
1000
‫لاير‬
‫يحمل‬ ‫الواحد‬ ‫للسند‬
‫كوبون‬ ‫السند‬
(
‫فائدة‬
)
9
%
‫بعد‬ ‫الدفع‬ ‫ويستحق‬
15
‫مقدارها‬ ‫فائدة‬ ‫يحمل‬ ‫العادي‬ ‫السند‬ ‫بأن‬ ‫علما‬ ‫سنة‬
11
%
‫ما‬ ‫على‬ ‫االصدار‬ ‫عقد‬ ‫في‬ ‫الشركة‬ ‫اشترطت‬ ‫وقد‬ ‫السوق‬ ‫بسعر‬
‫يلي‬
:
‫يعادل‬ ‫بسعر‬ ‫السند‬ ‫استدعاء‬ ‫للشركة‬ ‫يجوز‬
9
%
‫من‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫بعد‬ ‫ولكن‬ ‫االسمية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬
‫السهم‬ ‫بسعر‬ ‫عادية‬ ‫أسهم‬ ‫الى‬ ‫سندات‬ ‫من‬ ‫يملكه‬ ‫ما‬ ‫تحويل‬ ‫للمستثمر‬ ‫يجوز‬
50
‫لاير‬
(
‫القيمة‬ ‫بأن‬ ‫علما‬
‫العادي‬ ‫للسهم‬ ‫االسمية‬
45
‫لاير‬
)
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫بدا‬ ‫سنوات‬ ‫خمس‬ ‫الى‬ ‫تمتد‬ ‫لفترة‬
:
‫الى‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫العادي‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫ارتفاع‬ ‫حال‬ ‫في‬
55
‫لاير‬
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫قبل‬
55
‫لاير‬
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫بعد‬
53
‫لاير‬
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫بعد‬
‫الى‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬ ‫حال‬ ‫في‬
6.5
%
‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫بعد‬

‫الثاني‬ ‫السؤال‬
:
‫تبل‬ ‫عادية‬ ‫أسهم‬ ‫الى‬ ‫للتحويل‬ ‫قابلة‬ ‫سندات‬ ‫بإصدار‬ ‫الشركات‬ ‫احدى‬ ‫قامت‬
‫القيمة‬ ‫غ‬
‫للسند‬ ‫االسمية‬
360
‫لاير‬
‫كوبون‬ ‫السند‬ ‫ويحمل‬
(
‫فائدة‬
)
‫معدله‬
8
%
‫الدفع‬ ‫ويستحق‬
‫بعد‬
15
‫ما‬ ‫عالى‬ ‫االصدار‬ ‫عقد‬ ‫في‬ ‫الشركة‬ ‫اشترطت‬ ‫وقد‬ ‫سنة‬
‫يلي‬
:
‫يعادل‬ ‫بسعر‬ ‫السندات‬ ‫استدعاء‬ ‫للشركة‬ ‫يجوز‬
8
%
‫بعد‬ ‫ولكن‬ ‫االسمية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬
‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬
‫ما‬ ‫تحويل‬ ‫للمستثمر‬ ‫يجوز‬
‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫عادية‬ ‫أسهم‬ ‫الى‬ ‫سندات‬ ‫من‬ ‫يملكه‬
60
‫لاير‬
‫اال‬ ‫القيمة‬ ‫بان‬ ‫علما‬ ‫االصدار‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫بدءا‬ ‫سنوات‬ ‫خمس‬ ‫الى‬ ‫تمتد‬ ‫لفترة‬
‫سمية‬
‫العادي‬ ‫للسهم‬
55
‫لاير‬
:
-
‫الى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫ارتفع‬ ‫سنتين‬ ‫مضي‬ ‫بعد‬
65
‫لاير‬
‫على‬ ‫ذلك‬ ‫ينعكس‬ ‫كيف‬ ‫وضح‬
‫والمستثمر‬ ‫المصدر‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫مصالح‬

‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬

‫من‬ ‫رئيس‬ ‫بشكل‬ ‫األجل‬ ‫القصيرة‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫وتتكون‬
:
‫أ‬
-
‫بأشكاله‬ ‫المصرفي‬ ‫االئتمان‬
(BANK CREDIT)
.
‫ب‬
-
‫التجاري‬ ‫االئتمان‬
(COMMERCIAL CREDIT)
.
‫ج‬
-
‫التجارية‬ ‫األوراق‬
(COMMERCIAL PAPERS)
.
‫د‬
-
‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫خصم‬
(DISCOUNTING OF COMMERCIAL
PAPERS)
.
‫ه‬
-
‫الديون‬ ‫بيع‬
(FACTORING)
‫مقابلها‬ ‫االقتراض‬ ‫أو‬
.
‫و‬
-
‫المصرفة‬ ‫القبوالت‬
(BANK ACCEPTANCES)
.
‫ز‬
-
‫التأجيري‬ ‫البيع‬
(HIRE PURCHASE)
.
‫ح‬
-
‫الدفع‬ ‫المؤجلة‬ ‫الضرائب‬
(DEFFERED TAXES)
.

‫رئيسي‬ ‫بشكل‬ ‫األجل‬ ‫القصير‬ ‫التمويل‬ ‫يستعمل‬
‫ألجل‬
‫طب‬ ‫لتتناسب‬ ‫وذلك‬ ،‫المتداولة‬ ‫الموجودات‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬
‫يعة‬
‫وطبيعة‬ ‫نقد‬ ‫الى‬ ‫تحويلها‬ ‫سرعة‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫الموجودات‬ ‫هذه‬
‫تسديد‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يفترض‬ ‫التي‬ ‫األجل‬ ‫القصيرة‬ ‫القروض‬
‫خالل‬ ‫ها‬
‫وط‬ ‫األحيان‬ ‫معظم‬ ‫في‬ ‫طولها‬ ‫في‬ ‫تتناسب‬ ‫قصيرة‬ ‫فترة‬
‫ول‬
‫الدورات‬ ‫استمرار‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫للمؤسسة‬ ‫التجارية‬ ‫الدورة‬
‫ه‬ ‫التمويل‬ ‫عملية‬ ‫من‬ ‫يجعل‬ ‫وتداخلها‬ ‫للمؤسسة‬ ‫التجارية‬
‫ذه‬
‫مس‬ ‫المؤسسة‬ ‫بقيت‬ ‫طالما‬ ‫تظل‬ ‫ومتتابعة‬ ‫مستمرة‬ ‫عملية‬
‫تمرة‬
‫عملها‬ ‫في‬
.

‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫االقتراض‬ ‫أغراض‬
:
‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫األجل‬ ‫القصير‬ ‫لالقتراض‬ ‫الحاجة‬ ‫تنشأ‬
‫االستثمارات‬ ‫لتمويل‬ ‫كافية‬ ‫غير‬ ‫األجل‬ ‫الطويلة‬ ‫المصادر‬
‫تكو‬ ‫أن‬ ‫أو‬ ،‫المؤسسة‬ ‫في‬ ‫األجل‬ ‫والقصيرة‬ ‫األجل‬ ‫الطويلة‬
‫ن‬
‫مصادر‬ ‫استعمال‬ ‫المناسب‬ ‫غير‬ ‫من‬ ‫أنه‬ ‫رأت‬ ‫المؤسسة‬ ‫إدارة‬
‫ان‬ ‫األجل‬ ‫القصيرة‬ ‫االستثمارات‬ ‫تمويل‬ ‫في‬ ‫األجل‬ ‫طويلة‬
‫طالقا‬
‫ق‬ ‫لكن‬ ‫واالستخدام؛‬ ‫المصدر‬ ‫طبيعة‬ ‫بين‬ ‫المالءمة‬ ‫مبدأ‬ ‫من‬
‫د‬
‫القصي‬ ‫التمويل‬ ‫على‬ ‫للحصول‬ ‫أخرى‬ ‫مبررات‬ ‫هناك‬ ‫تكون‬
‫ر‬
‫منها‬ ‫األجل‬
:

1
-
‫الموسمية‬ ‫االحتياجات‬
:
‫ذ‬ ‫في‬ ‫التمويل‬ ‫الى‬ ‫المؤسسة‬ ‫احتياجات‬ ‫ترتفع‬ ‫حيث‬
‫روة‬
‫التدر‬ ‫باالنتهاء‬ ‫الحاجة‬ ‫هذه‬ ‫وتنخفض‬ ،‫الموسمي‬ ‫النشاط‬
‫يجي‬
‫التجارية‬ ‫للدورة‬ ‫أو‬ ‫للموسم‬
.
‫ا‬ ‫القصير‬ ‫االقتراض‬ ‫ويقدم‬
‫ألجل‬
‫المقترضة‬ ‫األموال‬ ‫إلعادة‬ ‫للمؤسسة‬ ‫فرصة‬ ‫شروطه‬ ‫بحكم‬
‫طويل‬ ‫االقتراض‬ ‫بعكس‬ ،‫الموسم‬ ‫انتهاء‬ ‫بعد‬ ‫مصدرها‬ ‫الى‬
‫دخال‬ ‫تحقق‬ ‫أو‬ ،‫العمل‬ ‫عن‬ ‫عاطلة‬ ‫األموال‬ ‫تبقى‬ ‫حيث‬ ‫األجل‬
‫الموسمي‬ ‫النشاط‬ ‫خارج‬ ‫الفترة‬ ‫طوال‬ ‫منخفضا‬
.

2
-
‫األ‬ ‫القصيرة‬ ‫القروض‬ ‫على‬ ‫للحصول‬ ‫النسبية‬ ‫السهولة‬
‫جل‬
‫القروض‬ ‫بمخاطر‬ ‫مقارنة‬ ‫للدائنين‬ ‫بالنسبة‬ ‫مخاطرها‬ ‫النخفاض‬
‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫في‬ ‫الزمن‬ ‫عنصر‬ ‫ألهمية‬ ‫وذلك‬ ،‫األجل‬ ‫الطويلة‬
‫المقرضون‬ ‫يواجهها‬
.
3
-
‫ك‬ ‫مع‬ ‫بالمقارنة‬ ‫األجل‬ ‫القصيرة‬ ‫القروض‬ ‫كلفة‬ ‫انخفاض‬
‫لفة‬
‫عام‬ ‫بشكل‬ ‫مخاطرها‬ ‫النخفاض‬ ،‫األجل‬ ‫الطويلة‬ ‫القروض‬
.
4
-
‫في‬ ‫خاصة‬ ‫المؤسسة‬ ‫أمام‬ ‫المتاح‬ ‫الوحيد‬ ‫الخيار‬ ‫يكون‬ ‫قد‬
‫ألسباب‬ ‫األجل‬ ‫الطويل‬ ‫االقتراض‬ ‫أو‬ ‫جديدة‬ ‫أسهم‬ ‫طرح‬ ‫صعوبة‬ ‫حالة‬
‫الكلفة‬ ‫أو‬ ‫السوق‬ ‫بظروف‬ ‫تتعلق‬
.
5
-
‫ف‬ ‫خاصة‬ ‫كلفة‬ ‫بدون‬ ‫األجل‬ ‫القصير‬ ‫االئتمان‬ ‫يكون‬ ‫قد‬
‫ي‬
‫خصومات‬ ‫أية‬ ‫يمنحون‬ ‫ال‬ ‫الذين‬ ‫الموردين‬ ‫من‬ ‫المقدم‬ ‫االئتمان‬ ‫حاالت‬
‫النقدي‬ ‫الدفع‬ ‫لتشجيع‬
.

‫األجل‬ ‫القصير‬ ‫التمويل‬ ‫أنواع‬
:
‫من‬
‫التمويل‬ ‫أنواع‬ ‫أهم‬
‫ما‬ ‫للمؤسسة‬ ‫والمتاح‬ ،‫األجل‬ ‫القصير‬
‫يلي‬
:

1
‫المصرفي‬ ‫االئتمان‬
:
‫أنشطت‬ ‫ممارسة‬ ‫في‬ ‫والصناعية‬ ‫التجارية‬ ‫المؤسسات‬ ‫تعتمد‬
‫ها‬
‫تس‬ ‫منها‬ ،‫عديدة‬ ‫مجاالت‬ ‫في‬ ‫وذلك‬ ‫البنوك‬ ‫على‬ ‫جدا‬ ‫كبيرا‬ ‫اعتمادا‬
‫هيل‬
‫االئ‬ ‫توفير‬ ‫جانب‬ ‫الى‬ ،‫والتصدير‬ ،‫واالستيراد‬ ،‫الدفع‬ ‫عمليات‬
‫تمان‬
‫ف‬ ‫نتحدث‬ ‫ولن‬ ‫هذا‬ ‫والتطور؛‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫احتياجاتها‬ ‫لتمويل‬ ‫الالزم‬
‫هذا‬ ‫ي‬
‫المصرف‬ ‫االئتمان‬ ‫تقديم‬ ‫في‬ ‫التجارية‬ ‫البنوك‬ ‫دور‬ ‫عن‬ ‫إال‬ ‫المجال‬
‫ي‬
‫التجارية‬ ‫للمؤسسات‬
.
‫مصادر‬ ‫من‬ ‫مصدر‬ ‫أهم‬ ‫التجارية‬ ‫البنوك‬ ‫وتعتبر‬
‫سواء‬ ‫حد‬ ‫على‬ ‫والصناعية‬ ‫التجارية‬ ‫للمؤسسات‬ ‫المتاحة‬ ‫التمويل‬

2
‫المصرفية‬ ‫القبوالت‬
(ACCEPTANCES)
:
‫الق‬ ‫التمويل‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫المصرفية‬ ‫القبوالت‬ ‫تعتبر‬
‫صير‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫المصرفي‬ ‫لالئتمان‬ ‫بديال‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫الممكن‬ ‫من‬ ‫والتي‬ ‫األجل‬
‫ءا‬
‫منه‬
.
‫و‬
‫لألسن‬ ‫البنوك‬ ‫قبول‬ ‫في‬ ‫تتمثل‬ ‫المصرفية‬ ‫المقبوالت‬
‫نيابة‬ ‫اد‬
‫التالي‬ ‫البسيط‬ ‫المثال‬ ‫ذلك‬ ‫يوضح‬ ‫كما‬ ،‫عمالئها‬ ‫عن‬
:
‫عملي‬ ‫باع‬ ‫إذا‬
(
‫أ‬
)
‫عميل‬ ‫الى‬ ‫بضاعة‬
(
‫ب‬
)
‫العميل‬ ‫يوافق‬ ‫فقد‬ ،
(
‫أ‬
)
‫الدفع‬ ‫مؤجل‬ ‫بسند‬ ‫المبيعة‬ ‫البضاعة‬ ‫قيمة‬ ‫دفع‬ ‫على‬
(BILL OF
EXCHANGE)
‫بنك‬ ‫من‬ ‫مقبوال‬ ‫السند‬ ‫هذا‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫شريطة‬
‫العميل‬
(
‫ب‬
)
‫العميل‬ ‫من‬ ‫بدال‬
(
‫ب‬
)
‫نفسه‬
.
‫م‬ ‫بمواقف‬ ‫يتمتعون‬ ‫الذين‬ ‫للعمالء‬ ‫الخدمة‬ ‫هذه‬ ‫البنوك‬ ‫وتقدم‬
‫الية‬
‫بين‬ ‫ما‬ ‫القبوالت‬ ‫هذه‬ ‫مدة‬ ‫وتتراوح‬ ،‫جيدة‬
30
–
180
‫على‬ ‫يوما‬
‫األرجح‬
.

3
‫التجاري‬ ‫االئتمان‬
(COMMERCIAL CREDIT)
:
‫الى‬ ‫المورد‬ ‫يمنحه‬ ‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫ائتمان‬ ‫بأنه‬ ‫يعرف‬
‫بيعها‬ ‫إلعادة‬ ‫البضاعة‬ ‫بشراء‬ ‫األخير‬ ‫يقوم‬ ‫عندما‬ ‫المشتري‬
.
‫وهذ‬
‫ا‬
‫التجاري‬ ‫االئتمان‬ ‫من‬ ‫يستبعد‬ ‫التعريف‬
:
‫أ‬
-
‫بائعو‬ ‫يمنحه‬ ‫الذي‬ ‫األجل‬ ‫المتوسط‬ ‫أو‬ ‫األجل‬ ‫الطويل‬ ‫االئتمان‬
‫الثابتة‬ ‫األصول‬
.
‫ب‬
-
‫بالتقسيط‬ ‫كالبيع‬ ،‫االستهالكي‬ ‫االئتمان‬
.
‫اعتمادا‬ ‫تعتمد‬ ‫ال‬ ‫الصناعية‬ ‫المؤسسات‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬
‫التج‬ ‫المؤسسات‬ ‫مع‬ ‫بالمقارنة‬ ،‫االئتمان‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫كبيرا‬
‫ارية‬
‫التجاري‬ ‫االئتمان‬ ‫منح‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫والمفرق‬ ‫الجملة‬ ‫تجارة‬ ‫مستوى‬ ‫على‬
‫المظاهر‬ ‫أحد‬ ‫يعتبر‬ ‫المستهلك‬ ‫الى‬ ‫المنتج‬ ‫من‬ ‫المراحل‬ ‫جميع‬ ‫في‬
‫الحديث‬ ‫التجاري‬ ‫للنظام‬ ‫الهامة‬
.

‫الموردون‬ ‫يقدم‬ ‫كما‬ ،‫التجارية‬ ‫البنوك‬ ‫وتقدم‬
‫لت‬ ‫العمالء‬ ‫لمختلف‬ ‫ألجل‬ ‫القصير‬ ‫االئتمان‬ ،‫التجاريون‬
‫مويل‬
‫يختلف‬ ‫المجموعتين‬ ‫مركز‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫المتداولة‬ ‫أصولهم‬
‫التالية‬ ‫لألسباب‬
:

1
-
‫حين‬ ‫في‬ ‫دخله؛‬ ‫منه‬ ‫يحقق‬ ‫الذي‬ ‫عمله‬ ‫هو‬ ‫التسليف‬ ‫الن‬ ،‫التجاري‬ ‫البنك‬ ‫يسلف‬
‫ال‬
‫الدخل‬ ‫وتحقيق‬ ‫البيع‬ ‫عملية‬ ‫لتسهيل‬ ‫إال‬ ‫التاجر‬ ‫يسلف‬
.
2
-
‫أر‬ ‫لتحقيق‬ ‫الحالية‬ ‫التسليف‬ ‫عملية‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫التجاريون‬ ‫الدائنون‬ ‫يقبل‬
‫باح‬
‫ي‬ ‫ال‬ ‫ألنه‬ ‫ذلك‬ ‫لمثل‬ ‫البنك‬ ‫يتطلع‬ ‫ال‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫معهم‬ ‫التعامل‬ ‫استمرار‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫مستقبلية‬
‫ستطيع‬
‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫عمل‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫سبيل‬ ‫في‬ ‫عالية‬ ‫مخاطر‬ ‫قبول‬
.
3
-
‫ل‬ ،‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫ودائع‬ ‫معظمها‬ ‫في‬ ‫اإلقراض‬ ‫في‬ ‫البنك‬ ‫يستعملها‬ ‫التي‬ ‫األموال‬
‫ذا‬
‫ن‬ ‫الى‬ ‫المقرضة‬ ‫األموال‬ ‫تحويل‬ ‫باإلمكان‬ ‫يكون‬ ‫حتى‬ ‫قصير‬ ‫ألجل‬ ‫الجيد‬ ‫اإلقراض‬ ‫على‬ ‫يصر‬
‫قد‬
‫بسرعة‬
.
‫ي‬ ‫وذلك‬ ،‫دائمة‬ ‫كأنها‬ ‫أموالهم‬ ‫الى‬ ‫ينظرون‬ ‫فأنهم‬ ‫التجاريين‬ ‫للدائنين‬ ‫بالنسبة‬ ‫أما‬
‫رون‬
‫عمالئهم‬ ‫مع‬ ‫مربحة‬ ‫عالقات‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫ذلك‬ ‫كان‬ ‫طالما‬ ‫دائم‬ ‫شبه‬ ‫ائتمان‬ ‫منح‬ ‫إمكانية‬
.
4
-
‫في‬ ،‫عمالئها‬ ‫من‬ ‫دقيقة‬ ‫معلومات‬ ‫على‬ ‫حصولها‬ ‫بعد‬ ‫إال‬ ‫أموالها‬ ‫البنوك‬ ‫تقرض‬ ‫ال‬
‫المعقد‬ ‫العمل‬ ‫هذا‬ ‫بمثل‬ ‫للمشترين‬ ‫اقراضهم‬ ‫عند‬ ‫التجاريون‬ ‫الدائنون‬ ‫يقوم‬ ‫ال‬ ‫حين‬
.
5
-
‫تعتم‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫العمالء‬ ‫وتنوع‬ ‫القاعدة‬ ‫باتساع‬ ‫المصرفية‬ ‫القروض‬ ‫تتصف‬
‫د‬
‫العمالء‬ ‫من‬ ‫واحد‬ ‫ونوع‬ ‫ضيقة‬ ‫قاعدة‬ ‫على‬ ‫التجارية‬ ‫القروض‬
.

‫التجاري‬ ‫االئتمان‬ ‫أشكال‬
:
‫أ‬
-
‫الجاري‬ ‫الحساب‬
:
‫يض‬ ‫ال‬ ‫ألنه‬ ،‫المدينين‬ ‫من‬ ‫تفضيال‬ ‫واألكثر‬ ‫التجاري‬ ‫االئتمان‬ ‫أشكال‬ ‫أهم‬
‫وثيقة‬ ‫ع‬
‫ص‬ ‫ألية‬ ‫مواجهته‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫المقترض‬ ‫ضد‬ ‫القانونية‬ ‫اإلجراءات‬ ‫اتخاذ‬ ‫عليه‬ ‫تسهل‬ ‫الدائن‬ ‫بيد‬
‫عوبات‬
.
‫ب‬
-
‫الكمبياالت‬
:
،‫التجاري‬ ‫االئتمان‬ ‫في‬ ‫المدينين‬ ‫من‬ ‫تفضيال‬ ‫األقل‬ ‫الشكل‬ ‫تعتبر‬
‫األكثر‬ ‫ولكنها‬
‫متباينين‬ ‫لسببين‬ ‫الدائنين‬ ‫من‬ ‫تفضيال‬
:
1
-
‫مس‬ ‫الدائن‬ ‫يد‬ ‫في‬ ‫تضع‬ ‫ألنها‬ ،‫الدائنين‬ ‫ألمر‬ ‫كمبياالت‬ ‫تنظيم‬ ‫يفضلون‬ ‫ال‬ ‫المدينين‬ ‫أن‬
‫يسهل‬ ‫تندا‬
‫هذه‬ ‫اتخاذ‬ ‫في‬ ‫الدائن‬ ‫ورغب‬ ‫الوفاء‬ ‫في‬ ‫المدين‬ ‫قصر‬ ‫إذا‬ ‫القانونية‬ ‫اإلجراءات‬ ‫عملية‬ ‫عليه‬
‫بحقه‬ ‫اإلجراءات‬
.
2
-
‫أ‬ ‫كما‬ ،‫السلع‬ ‫بعض‬ ‫على‬ ‫يحصلون‬ ‫قد‬ ،‫تظهيرها‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ،‫ألنهم‬ ‫يفضلونها‬ ‫الدائنين‬ ‫إن‬
‫نهم‬
‫ع‬ ‫والحصول‬ ،‫التأمين‬ ‫برسم‬ ‫إيداعها‬ ‫أو‬ ‫نقدا‬ ‫قيمتها‬ ‫وقبض‬ ‫البنك‬ ‫لدى‬ ‫خصمها‬ ‫يستطيعون‬
‫نقد‬ ‫لى‬
‫ع‬ ‫التنفيذ‬ ‫يسهل‬ ‫الدائن‬ ‫يد‬ ‫في‬ ‫لمستند‬ ‫توفيرها‬ ‫جانب‬ ‫الى‬ ‫هذا‬ ‫كل‬ ‫قمتها؛‬ ‫من‬ ‫جزء‬ ‫مقابل‬
‫المدين‬ ‫لى‬
‫بموجبه‬
.
‫ج‬
-
‫مؤجلة‬ ‫شيكات‬
:
‫المديني‬ ‫لدى‬ ‫مفضلة‬ ‫غير‬ ‫ووسيلة‬ ،‫األردن‬ ‫في‬ ‫االنتشار‬ ‫واسعة‬ ‫وهي‬
‫ن‬
‫فيها‬ ‫الوارد‬ ‫األجل‬ ‫إلزامية‬ ‫ولعدم‬ ‫لخطورتها‬
.

4
‫التجارية‬ ‫األوراق‬
(COMMERCIAL PAPERS)
:
‫األدوات‬ ‫أقدم‬ ‫بين‬ ‫من‬ ‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫تعتبر‬
‫ال‬ ‫تناولها‬ ‫وقد‬ ،‫المالية‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫المستعملة‬ ‫النقدية‬
‫كتاب‬
‫إمك‬ ‫أية‬ ‫من‬ ‫خاليا‬ ‫المجال‬ ‫أصبح‬ ‫حتى‬ ‫والنقاش‬ ‫بالتحليل‬
‫انية‬
‫األوراق‬ ‫هذه‬ ‫عن‬ ‫معروف‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫النظرية‬ ‫لإلضافة‬
.

‫التجارية‬ ‫لألوراق‬ ‫المعاصر‬ ‫المصرفي‬ ‫التعريف‬
:
‫التجارية‬ ‫لألوراق‬ ‫المعاصر‬ ‫المصرفي‬ ‫التعريف‬ ‫ينطلق‬
‫من‬
‫هذا‬ ‫يشمل‬ ‫وال‬ ‫هذا‬ ‫األجل؛‬ ‫القصير‬ ‫للتمويل‬ ‫كأداة‬ ‫األوراق‬ ‫هذه‬ ‫غاية‬
‫اإليداع‬ ‫شهادات‬ ‫أو‬ ‫والشيكات‬ ‫الكمبياالت‬ ‫مضمونه‬ ‫في‬ ‫التعريف‬
‫و‬ ،
‫به‬ ‫يقصد‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫ألمر‬ ‫السند‬ ‫أو‬ ‫االذني‬ ‫السند‬ ‫على‬ ‫يقتصر‬ ‫إنما‬
‫عند‬
‫الحقا‬ ‫الكتاب‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫الى‬ ‫اإلشارة‬
.
‫لهذا‬ ‫وطبقا‬
‫بأنها‬ ‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫تعرف‬ ،‫المفهوم‬
"
‫األ‬ ‫قصيرة‬ ،‫األمر‬ ‫أسناد‬
،‫جل‬
‫المالءة‬ ‫العالية‬ ‫الشركات‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫تصدر‬
‫دون‬
‫نفسها‬ ‫المصدرة‬ ‫الجهة‬ ‫على‬ ‫كالتزام‬ ‫معينة‬ ‫ضمانات‬
."

‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫بين‬ ‫فيما‬ ‫الفروق‬ ‫أهم‬ ‫ومن‬
‫تن‬ ‫ال‬ ‫التجارية‬ ‫األوراق‬ ‫أن‬ ‫هو‬ ‫ألمر‬ ‫واإلسناد‬ ‫والكمبياالت‬
‫طلق‬
‫بذ‬ ‫مستقلة‬ ‫عملية‬ ‫هي‬ ‫بل‬ ،‫تجارية‬ ‫عملية‬ ‫من‬ ‫وجودها‬ ‫في‬
‫اتها‬
.

‫الطالب‬ ‫عزيزي‬
‫النهائي‬ ‫االمتحان‬ ‫عند‬ ‫يلي‬ ‫ما‬ ‫مراعاة‬ ‫منك‬ ‫يرجى‬
:
.1
‫االحوال‬ ‫بطاقة‬ ‫و‬ ‫الجامعية‬ ‫الهوية‬ ‫احضار‬
.2
‫الجوالة‬ ‫التلفونات‬ ‫بإدخال‬ ‫يسمح‬ ‫لن‬ ‫حيث‬ ‫الشخصية‬ ‫الحاسبة‬ ‫إحضار‬
.3
‫لمعرف‬ ‫االقل‬ ‫على‬ ‫ساعة‬ ‫بنصف‬ ‫االمتحان‬ ‫موعد‬ ‫قبل‬ ‫االمتحان‬ ‫قاعة‬ ‫مراجعة‬
‫ة‬
‫االمتحان‬ ‫قاعة‬
.4
‫النظام‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬ ‫و‬ ‫المراقب‬ ‫بتعليمات‬ ‫التقيد‬
.5
‫االمتحان‬ ‫وقت‬ ‫نصف‬ ‫مضي‬ ‫قبل‬ ‫االمتحان‬ ‫قاعة‬ ‫من‬ ‫الخروج‬ ‫عدم‬
.6
‫االمتحان‬ ‫من‬ ‫االنتهاء‬ ‫بعد‬ ‫بالممرات‬ ‫التجمع‬ ‫عدم‬
‫التوفيق‬ ‫و‬ ‫بالنجاح‬ ‫لكم‬ ‫امنياتي‬ ‫مع‬
‫د‬
.

‫العالمين‬ ‫رب‬ ‫هلل‬ ‫الحمد‬

بحث عن الراسمالية و طرق تمويلها الحديث.ppt

More Related Content

Similar to بحث عن الراسمالية و طرق تمويلها الحديث.ppt (20)

بحث عن الراسمالية و طرق تمويلها الحديث.ppt